金融界(jiè)5月16日消(xiāo)息 国(guó)新(xīn)办今日上午举行(xíng)4月份国民经济运行情况新闻发布会。现场有记(jì)者提(tí)问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表现均弱于预(yù)期，尤(yóu)其是(shì)PPI通(tōng)缩(suō)加(jiā)剧，请问原因有(yǒu)哪些(xiē)？国家统计(jì)局如(rú)何(hé)看(kàn)待未来的(de)走势？

　　国(guó)家统计局新闻发言人(rén)、国民(mín)经济综合统计司司长付凌晖回应(yīng)称，当前价(jià)格低(dī)位运行主要(yào)是阶段性的，当前中国经(jīng)济(jì)不存(cún)在(zài)通缩，总的来看，下(xià)阶(jiē)段也(yě)不会出现通缩。从(cóng)CPI的情(qíng)况来(lái)看，今(jīn)年以来(lái)，CPI同(tóng)比涨幅总体上(shàng)是回(huí)落的(de)，4月份同比上涨0.1％，涨幅(fú)比上个月回(huí)落了0.6个百分点，CPI走低主要是一(yī)些阶(jiē)段性因素(sù)影响(xiǎng)。

　　一(yī)是食品价格的回落(luò)。随(suí)着气温的转暖，鲜(xiān)菜(cài)、鲜果供应增加，市(shì)场价(jià)格有所(suǒ)回落。同(tóng)时，生猪市场供应总体是充足的。进入4月(yuè)份以(yǐ)后，猪肉(ròu)消费进(jìn)入淡(dàn)季，猪肉价格下行，也(yě)带动了(le)食品(pǐn)价格的回落。4月份，食品价(jià)格(gé)同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回落2个百分点。

　　二是能(néng)源价(jià)格降幅扩大(dà)。今年以来，受到(dào)世界经(jīng)济(jì)复苏乏力、全球能源价格总体上(shàng)趋(qū)于回落，对(duì)国(guó)内居(jū)民消(xiāo)费汽柴油价格输(shū)出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降(jiàng)幅有所扩大。

　　三(sān)是国内部分耐用(yòng)消费品降价促销。今(jīn)年以来(lái)，受到汽车优惠补贴政策去(qù)年底到期影响，国六(liù)B的(de)排放标准在今年7月份切换，车企(qǐ)降价促(cù)销力度加大，带动(dòng)了价格的下(xià)行。我们看到，4月份燃油小汽车价格环比(bǐ)还在下降(jiàng)。

　　四是(shì)上年同(tóng)期对(duì)比基数走高。上(shàng)年(nián)同期受到疫情冲击(jī)，猪肉价格进(jìn)入到上涨周期等因素的(de)影响，食(shí)品价格涨幅扩大。同时，由于国(guó)际地缘政治冲突、全球疫(yì)情(qíng)影响(xiǎng)，去年国际油(yóu)价高涨，带(dài)动了CPI中能源价格上升。在这(zhè)些因素(sù)共同影响(xiǎng)下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份(fèn)扩(kuò)大0.6个(gè)百(bǎi)分点。

　　付凌晖(huī)指(zhǐ)出，在价格中食品和能源(yuán)由(yóu)于受到短期因素影响(xiǎng)，往往波动会比较(jiào)大(dà)，看价格总体的状况，更重(zhòng)要的还要看核心(xīn)CPI。从核心CPI的状况来(lái)看，4月份同比上涨0.7％，涨幅(fú)和(hé)上(shàng)月(yuè)相(xiāng)同，总体保持(chí)基本稳定。从核(hé)心CPI目前的(de)情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是(shì)偏低的(de)，很重要的原因是服务需求仍在恢复(fù)中(zhōng)，相关价格(gé)涨幅跟(gēn)过(guò)去相比偏低。

　　他(tā)表(biǎo)示(shì)，随着经济社会恢复常态化运(yùn)行，服务(wù)需(xū)求稳步(bù)扩大，旅游(yóu)、交通(tōng)、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带(dài)动服务价(jià)格涨(zhǎng)幅有所(suǒ)扩大。4月份，服(fú)务(wù)价格同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨1％，涨幅比上月(yuè)扩大(dà)0.2个百分(fēn)点(diǎn)，连续两个月回升。未来随着服务消费需求带(dài)动增强，价(jià)格回升(shēng)也会推动(dòng)核心(xīn)CPI涨幅回归到合(hé)理的水平。

　　付(fù)凌晖指(zhǐ)出，从PPI情(qíng)况来看，今年以来(lái)受到国内外多(duō)重因素(sù)影(yǐng)响，PPI同(tóng)比降(jiàng)幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要(yào)影响因素有以下几个：

　　一(yī)是国际输入性因素影响。我国部(bù)分大宗(zōng)商品(pǐn)价格与国际市场联系比较紧密，今年以来受(shòu)到世界经济恢复乏力影响，国际大宗(zōng)商品价格走低、国(guó)内石油(yóu)、有色价格出现(xiàn)下降，4月份石油和天(tiān)然气(qì)开采(cǎi)业(yè)价格(gé)下降(jiàng)16.3％，化学原料(liào)和化(huà)学(xué)制(zhì)品业(yè)价格下降9.9％，有色(sè)金(jīn)属冶(yě)炼和压延加工业价格下(xià)降8.6％。

　　二是部分行业市(shì)场需(xū)求不足。经(jīng)济恢复常(cháng)态化运行(xíng)以后(hòu)，部分行业(yè)产(chǎn)能供给(gěi)充裕，但(dàn)市(shì)场需求相对(duì)不足(zú)，价格有所下降(jiàng)。比如煤(méi)炭产能继续释放，进口持续增(zēng)加，而电煤(méi)需求季节性减少(shǎo)，市(shì)场进入淡季(jì)，价格(gé)降幅有所扩(kuò)大(dà)，4月份煤炭开(kāi)采和洗选业价格下(xià)降9.3％。我国钢(gāng)材产能比较(jiào)充足(zú)，而市场需求还在(zài)恢复中，价格(gé)出现下降(jiàng)，4月(yuè)份黑色金属冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾(wěi)下拉影响加大。4月份上年价(对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思jià)格翘尾影响是负2.6个百(bǎi)分点，比3月份下拉(lā)影响(xiǎng)扩(kuò)大(dà)0.6个百(bǎi)分点。

　　从下阶段情(qíng)况来看，国际输(shū)入性影响还会持续，国内市场需求仍在恢复中(zhōng)，部分(fēn)工业品价格短期(qī)下行情(qíng)况(kuàng)还会延续。但是随着国内经济恢复，市场(chǎng)需(xū)求(qiú)回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步(bù)回升(shēng)。

　　央(yāng)行报(bào)告：当(dāng)前(qián)我国经济没有出现通(tōng)缩

　　值得(dé)注意的是，昨天央行发布的一季度货币政策报(bào)告也提及(jí)通缩。报告(gào)提(tí)到，我国通胀水平处于温和区间。过(guò)去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年(nián)以来物价(jià)涨(zhǎng)幅阶段性(xìng)回落，主要与(yǔ)供需(xū)恢(huī)复时间差(chà)和基数效应有关。我国经济运行开局良好，同时通(tōng)胀保(bǎo)持(chí)温(wēn)和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负值(zhí)区间。

　　总的看(kàn)，若经济(jì)保持正常增长态势(shì)，CPI阶段性(xìng)回落的(de)影响不宜夸大。

　　本轮物价回落客(kè)观上(shàng)有(yǒu)以(yǐ)下(xià)因素：

　　一是供给能力较强(qiáng)。在稳(wěn)经济一揽(lǎn)子政(zhèng)策有力支持下(xià)，国内生产持续加快恢复，PMI生产分项(xiàng)保持在较高景气区(qū)间；农(nóng)副(fù)产品生产稳(wěn)定、物流(liú)渠(qú)道畅通，也保证了居民“菜篮(lán)子”“米袋子(zi)”供(gōng)应充足。

　　二是需求(qiú)复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通、消费等环节本身有个过程，加之疫情的(de)“伤(shāng)痕效应”尚未消退，居民(mín)超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)向消费的(de)转化受收入分配(pèi)分化、收入预期(qī)不稳等制(zhì)约，特别是汽车、家装等(děng)大宗(zōng)消费需求(qiú)偏弱。近期居民出现提前还贷现象，也一(yī)定程度(dù)影响当(dāng)期(qī)消费(fèi)。

　　三是基数(shù)效应(yīng)明显(xiǎn)。去年国(guó)际油价一度逼近(jìn)140美元大关，今年以来(lái)已(yǐ)回落至80美(měi)元附近，带(dài)动CPI交通工具燃料和(hé)居住水电燃料的同比增速走低；疫情扰(rǎo)动使得去年(nián)3月鲜菜(cài)价格反(fǎn)季节(jié)上(shàng)涨(zhǎng)，对(duì)今(jīn)年也存(cún)在(zài)高基(jī)数影响。GDP等宏观经济数据(jù)同样存在(zài)明显基数效(xiào)应，去年二季度受(shòu)疫情冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速(sù)可能明显回升。

　　未来几(jǐ)个月受高基数等(děng)影响，CPI将低位窄幅波动(dòng)。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位(wèi)，主(zhǔ)要受去年同期CPI涨幅基(jī)本在(zài)2.5％左右的高(gāo)基数影响(xiǎng)。但要看到，随(suí)着基数降低，特别(bié)是政策效应将(jiāng)进一步显现，市场机制发挥(huī)充分作(zuò)用，经(jīng)济内生动力(lì)也在增强，供(gōng)需缺口有望趋于弥(mí)合，预计下(xià)半(bàn)年(nián)CPI中枢(shū)可能温和抬(tái)升(shēng)，年末可(kě)能(néng)回升至近年均(jūn)值水平附近。

　　报告表示，当前我国经济没有出现(xiàn)通(tōng)缩。通缩主(zhǔ)要指(zhǐ)价格持续(xù)负(fù)增(zēng)长，货币供应量也具有下降趋势，且(qiě)通常伴随经济衰(shuāi)退。我国物价仍在(zài)温和上(shàng)涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右(yòu)，M2和社(shè)融(róng)增长相对较快，经(jīng)济运行(xíng)持续好转，不符合通缩的特征。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)看，我国经(jīng)济总供求(qiú)基(jī)本平衡(héng)，货币条件合理适(shì)度(dù)，居民(mín)预期稳定，不存在长期通缩或通胀的(de)基础。

　　国(guó)金宏观：通缩讨(tǎo)论(lùn)，可以休矣(yǐ)

　　一问(wèn)：通缩大讨(tǎo)论？通缩是个伪(wěi)命题，担(dān)忧大可不必

　　物价是经(jīng)济短周期波动的滞后指(zhǐ)标，不能(néng)仅以物价回落来评判经(jīng)济进(jìn)入(rù)“通缩”。过往经验显示，经(jīng)济的周(zhōu)期性波(bō)动主(zhǔ)要由需(xū)求驱(qū)动，物价跟随需求变化而变化，使得物(wù)价变化滞后经济1-2季度(dù)左右；经(jīng)济复苏初期(qī)，需求才(cái)刚刚开始修复，对(duì)价格的(de)提振尚不明显，使(shǐ)得物(wù)价指(zhǐ)标低位徘徊，例如，2015年(nián)初、2017年(nián)初CPI同(tóng)比均在1％以下。

　　领先指标持续(xù)修(xiū)复，显(xiǎn)示经济(jì)处于复苏(sū)初期。以企业中(zhōng)长期资金来源(yuán)刻画的有效社融增速，去年9月以来持续(xù)回升，由去(qù)年(nián)8月的8.7％回(huí)升2.8个百分(fēn)点至(zhì)今年4月的(de)11.5％；按照有效社融变化领(lǐng)先经济2个季度左右(yòu)的经(jīng)验规律，本轮信(xìn)用扩张(zhāng)会带(dài)动(dòng)经济在2023年初见底(dǐ)回升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以来物价(jià)的回落，受(shòu)基数、供给和外需等(děng)影响较大；伴(bàn)随拖(tuō)累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升(shēng)。除(chú)去年基数较高(gāo)外，猪肉、鲜菜(cài)等食品价格(gé)回落，及油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著，而线下活(huó)动相关服务、衣着等价格逐(zhú)步抬升。伴随拖(tuō)累(lèi)减(jiǎn)弱、需求支撑增(zēng)强，CPI即将(jiāng)底部回升、PPI在(zài)年中(zhōng)前后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策托底无(wú)用(yòng)？周期启动，渐入(rù)佳境

　　经(jīng)济复(fù)苏初期，资金存在一(yī)定空转较为(wèi)常(cháng)见。经验显示，资金空转多发生在经济回落、货币明显宽松阶段，部(bù)分资金(jīn)滞留在金(jīn)融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底(dǐ)以来(lái)也有(yǒu)类似特征；有所不同的是，当前资金多滞留在(zài)银行体(tǐ)系、而不是(shì)非银金融机构，与居民理财回表(biǎo)、购(gòu)房偏弱(ruò)带来的(de)居民与(yǔ)企业(yè)之间信(xìn)用派生偏少等(děng)紧密相关。

　　稳增长思路不同，使得信用(yòng)派生(shēng)驱动和表征不同过往，企(qǐ)业有效信用派生自去年9月(yuè)以来持续改善，而房(fáng)地产相关融资(zī)拖累(lèi)总体信用派(pài)生。传统周期下(xià)，信(xìn)用扩张以(yǐ)房地产驱动为(wèi)主，使得居民(mín)贷款增长(zhǎng)明(míng)显快于企业；相较之(zhī)下，本(běn)轮信(xìn)用修复主要靠(kào)企业融资扩张，有效(xiào)社融(róng)从去年9月(yuè)开始持续回升(shēng)，而居民(mín)信贷(dài)一度(dù)拖累社融回落。

　　本(běn)轮信(xìn)用派生带来的经济效(xiào)应不同过(guò)往，有效信用派生对企业(yè)行(xíng)为的支持已开(kāi)始显现(xiàn)。去年3季度以来，资金(jīn)加(jiā)速流向制造业(yè)，而(ér)房地产相关(guān)融资显(xiǎn)著(zhù)弱于以往，使得制造业投资表现显(xiǎn)著强(qiáng)于房(fáng)地产；伴随(suí)融资的持续改(gǎi)善(shàn)，企业资本开(kāi)支(zhī)在1季度有所(suǒ)扩(kuò)大(dà)。但(dàn)房(fáng)地产“缺位”，压低了(le)信用派生和经济增(zēng)长的弹性(xìng)。

　　三问：中观数(shù)据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过(guò)度渲(xuàn)染

　　高频指标报复性反弹后走弱，主要缘于场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕(hén)效应(yīng)”的(de)存(cún)在，使得大家容易产生(shēng)悲(bēi)观(guān)情(qíng)绪。疫情政策(cè)调整(zhěng)，放大了(le)“春节效应”带来的经济(jì)波动，部分(fēn)高频指标报复(fù)性(xìng)反弹后出现走弱的迹象。其中(zhōng)，偏消(xiāo)费端的活动(dòng)多在2月(yuè)底之(zhī)后走(zǒu)弱，偏生产(chǎn)端(duān)略(lüè)晚一点，导(dǎo)致宏观数据(jù)屡超(chāo)预(yù)期的(de)同(tóng)时，市场信(xìn)心反(fǎn)其道而行之。

　　内生(shēng)动能的(de)修复已然开始，消(xiāo)费动能或被低估，前半程靠(kào)居(jū)民出(chū)行和企业消费，后半程靠(kào)居民消费(fèi)能力的恢复。出行意愿的持续改善、企业经营活动正常化等，皆指向场景恢复(fù)带来的消费修复持续性和弹性不宜低估(gū)；批(pī)发零(líng)售、住宿餐(cān)饮等服务业(yè)，及稳增(zēng)长相关(guān)行业招工需求在逐步修(xiū)复，有助于推动收入(rù)与消费的(de)正循(xún)环。

　　地(dì)产链条的“积极”信号也在累积。地产大周期向(xiàng)下(xià)已是共识，地产链条修(xiū)复会弱于(yú)传(chuán)统周期；但小周期(qī)超(chāo)调后的修复出现一些“积(jī)极”信号。1）高(gāo)能级城市地产(对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思chǎn)供给(gěi)增(zēng)多、质量改善，利于需求释放、形成供需(xū)“正向循环”；2）中西(xī)部地(dì)区棚改加码（可比(bǐ)口径(jìng)增长近60％）、中西(xī)部(bù)地区收入修复等，有利于(yú)稳定低能级城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思