在股市高点(diǎn)成立的主动权(quán)益类定开(kāi)基(jī)金密集(jí)迎(yíng)来开放日(rì)，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值(zhí)，破(pò)净率(lǜ)达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成(chéng)立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内(nèi)人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原因(yīn)。同时(shí)，他们也(yě)建议基金公司要更加前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益和(hé)导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基(jī)金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办(bàn)法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益(yì)一年定期开放基(jī)金最(zuì)近一(yī)个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后(hòu)一(yī)个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发基(jī)金合同终止的(de)情形(xíng)，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基金财产清(qīng)算程序，无须(xū)召开基金份额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期最后一个开放日的(de)申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认时(shí)，基金的基金(jīn)份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于(yú)五千万元(yuán)，基金管理人在履(lǚ)行相(xiāng)关(guān)监管报告和信息披露程序(xù)后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合(hé)并(bìng)计(jì)算(suàn)）即将迎来开放日(rì)，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复(fù)权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究(jiū)中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随(suí)着基金开放日(rì)临(lín)近，为了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的投资策略(lüè)可能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因(yīn)此，在权(quán)益市场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上(shàng)破(pò)净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资(zī)策(cè)略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等(děng)众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机(jī)构负(fù)责(zé)人(rén)也(yě)分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金的(de)发(fā)行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来开放的定期(qī)开放式基(jī)金来看，多数成(chéng)立于203ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子20年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去(qù)做；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌的(de)情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司(sī)而(ér)言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和(hé)发(fā)行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也(yě)可以树(shù)立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑(bēi)，有利于基(jī)金(jīn)公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投(tóu)资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火(huǒ)热时容(róng)易出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可(kě)能会(huì)影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额(é)收益。同(tóng)时，优质(zhì)资(zī)产(chǎn)的资金容(róng)量通(tōng)常有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可能估(gū)值虚高。过高的管(guǎn)理规模(mó)要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机(jī)会，调整投资分布，也可能(néng)会(huì)增加错(cuò)判的(de)风险，对(duì)获(huò)取(qǔ)超额收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负(fù)责人也建议(yì)基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)，并将(jiāng)规(guī)模控(kòng)制(zhì)在基金经理(lǐ)能力(lì)范围内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如(rú)果通过均衡和(hé)多元(yuán)化的(de)布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能(néng)在中(zhōng)长期斩获(huò)一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新成立(lì)的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开(kāi)基(jī)金表现不及预(yù)期时(shí)，投资者的心态会(huì)受到(dào)一定程度(dù)的影响，甚(shèn)至可能(néng)打击投资者(zhě)的投资(zī)信心。如果破(pò)净率持续(xù)上升(shēng)的话(huà)，投(tóu)资者对(duì)于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开基金在基金(jīn)经(jīng)理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易(yì)等方面具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一(yī)是要(yào)避(bì)免高位发行，二是要(yào)做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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