5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科(kē)伦药(yào)业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明(míng)康德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续处于低位水平，具有较大吸(xī)引力。截(jié)至5月(yuè)23日(rì)，医药生(shēng)物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于(yú)历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情(qíng)逐渐熄(xī)火后(hòu)，医药(yào)板(bǎn)块作为老(lǎo)赛道是(shì)否能有反弹行情？在后疫(yì)情时代，医(yī)药板块是(shì)否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确(què)定性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影响将会(huì)逐(zhú)步消退，医药行业的(de)基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板(bǎn)块（创新药除外(wài)）营(yíng)收同比+2.13％，归母净(jìng)利润(rùn)同(tóng)比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季度(dù)，医药板块（创新(xīn)药除外）存在一定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药(yào)板块(kuài)的营收与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发(fā)总支出的增速(sù)达到了(le)+15.25％，研发支出(chū)占收入的(de)比例达到了(le)38.07％，与2022年第(dì)一(yī)季(jì)度相比下(xià)降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值(zhí)/净现金(jīn)已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数据来看，除去(qù)创新药和疫情受益(yì)细(xì)分领(lǐng)域，医药板块中具(jù)有较好成(chéng)长(zhǎng)能力的低估(gū)值板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械企(qǐ)业的(de)产品销售前景，国(guó)内市(shì)场仍未达(dá)到预期，原因在于近几年来，由于(yú)老龄化，国内医保支出并未增加(jiā)太(tài)多，增速(sù)中的增量(liàng)大部(bù)分(fēn)都被用于(yú)疫情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的(de)医疗行业，增长速度并不快。首先，结(jié)构性的分化是非常明显的，传统药企(qǐ)必须要给创新留出(chū)空间，比如(rú)在过去(qù)的三年中(zhōng)，港股创新药企的年化营(yíng)收增速(sù)高达70％。对本土(tǔ)医药企(qǐ)业而言，要实现高速发(fā)展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医(yī)药投资的(de)胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的(de)背景下，医(yī)药板(bǎn)块中有刚(gāng)性(xìng)需求的新(xīn)基建板(bǎn)块或是最具(jù)有确定性的(de)领域之一(yī)，一定程(chéng)度(dù)上或仍是(shì)今(jīn)年医药(yào)投资的胜负(fù)手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资源扩容下沉(chén)、区域平衡分布(bù)，医疗新(xīn)基建再获政策扶持。4月(食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思yuè)13日，国家卫生(shēng)健康委员会召开(kāi)新闻(wén)发布会，重点(diǎn)介绍优质(zhì)医疗资源下移、区域平(píng)衡(héng)布局。县医院作为(wèi)县级医(yī)疗(liáo)卫生服务网(wǎng)络的龙(lóng)头(tóu)，连接着城(chéng)乡卫生服务体系。长期(qī)以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开展三级医(yī)院对口帮(bāng)扶等方式，引(yǐn)导优(yōu)质医疗资(zī)源下移，不断提高县级医(yī)院的综(zōng)合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术(shù)、管(guǎn)理的下移(yí)，通过城(chéng)市三级(jí)医院的对(duì)口支援，托管，建立医联(lián)体(tǐ)，远程(chéng)医疗等多种形式，满足县域居民的基本(běn)医疗(liáo)卫生需求，为(wèi)普(pǔ)通疾病在市县范围内解决奠定坚(jiān)实的基(jī)础(chǔ)。

　　会(huì)议同时指出，在接下来的(de)工作中(zhōng)，将继续(xù)推进(jìn)临床重点专(zhuān)科“百(bǎi)千万”工程，指导各地(dì)按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点(diǎn)加强群(qún)众(zhòng)需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学(xué)、病理(lǐ)学等专科(kē)建设(shè)，补(bǔ)齐资源短板(bǎn)，完成(chéng)预期的建设任务。随着具体(tǐ)政(zhèng)策的出台，相关的基层医疗器械市场(chǎng)或(huò)将受(shòu)益。

　　可(kě)发现(xiàn)与医疗成像(xiàng)器材、生命(mìng)信息设备和心血管(guǎn)耗材相关的板块(kuài)将会有较大的发展空间。其中的个股有：联(lián)影医(yī)疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频出台(tái)，医疗(liáo)器械市场持续扩张。随着国家继续支持优质医(yī)疗(liáo)资源扩容下(xià)沉(chén)的政策，在(zài)未来，医疗(liáo)卫生资源的(de)分布将会得(dé)到(dào)优化，促进更多优质(zhì)的医疗资(zī)源向下扩(kuò)容，释放更(gèng)多中、基(jī)层医(yī)疗(liáo)机构的采购需求(qiú)。

　　在(zài)国(guó)家“十四(sì)五”规(guī)划中提出要(yào)加强医疗卫生领域的(de)基础设(shè)施建设的背景(jǐng)下，预计医(yī)疗器械采购将更加宽松(sōng)，这将推(tuī)动医疗器械市场的(de)快速发(fā)展。在政策推(tuī)动下，国产品牌有望(wàng)凭借高(gāo)性(xìng)价比的优势(shì)加速进入医院食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思，长期而言，随着多项(xiàng)政(zhèng)策支持的持(chí)续加强，国产替代(dài)将逐步加(jiā)速，相关大型医疗器(qì)械的龙头厂商将(jiāng)会抓住放量(liàng)的(de)机会，实现快速发展。

　　华富证券建(jiàn)议(yì)关注国(guó)内高(gāo)端医疗设备(bèi)的龙头企业(yè)：迈瑞(ruì)医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新光。这些企业具有较好的产品性能(néng)、较(jiào)好(hǎo)的渠道(dào)和较强(qiáng)的研(yán)发能(néng)力。

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