5月10日(rì)，有消(xiāo)息称部分(fēn)银行相关部(bù)门收到(dào)《关于调整协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的(de)通知》，四大国有银行协定存款和(hé)通知存(cún)款自律上限(xiàn)的下调幅(fú)度为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执(zhí)行。本次拟(nǐ)下调(diào)中(zhōng)协(xié)定存款更多是对公业务，而通知存(cún)款则集(jí)中于短期存款。

　　就(jiù)本次(cì)协定存款及(jí)通知存款自律上限拟下调的背(bèi)景、影响(xiǎng)，后续货币政策(cè)走向等(děng)，记者采访(fǎng)了招(zhāo)商基(jī)金研究部首席经济(jì)学(xué)家李湛(zhàn)、长城基金总经理助理(lǐ)兼现金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收益副(fù)总监兼鹏扬(yáng)利泽基金(jīn)经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大保德信基金(jīn)、德邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利率市场化改革深化(huà)大背景(jǐng)的考虑。对银(yín)行而言(yán)，存款利率(lǜ)下调有助于减少存款定价(jià)的无序竞争，降低(dī)银行负债成(chéng)本；同(tóng)时(shí)本次降息(xī)有助于促进投(tóu)资、消费，也被看作是促(cù)进(jìn)宏观经济复苏(sū)的(de)表现(xiàn)。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但银行普遍(biàn)以量(liàng)补(bǔ)价，使得(dé)贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。预(yù)计下(xià)半年货币政策不会出现急转弯，延续稳(wěn)健货(huò)币政策基(jī)调。

　　延续(xù)银行存款利率调降的(de)趋(qū)势

　　中国(guó)基(jī)金(jīn)报记(jì)者：四大国有银行为(wèi)何下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降更多是出于(yú)推进(jìn)利(lì)率市场化改革深化大(dà)背景的(de)考虑。2022年(nián)4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了(le)存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成(chéng)员银行参考以10年期国债收益(yì)率为代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆(lù)续(xù)跟进下调(diào)存(cún)款利率。今年4月市场利率定价自律机(jī)制发布(bù)《合格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关(guān)指标(biāo)中引入了存款定价惩罚措施(shī)。而此(cǐ)前4月部分中小银行(xíng)、农商行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌(pái)利率下调(diào)，均是(shì)在利率市(shì)场化改(gǎi)革推(tuī)进背景(jǐng)下(xià)，银行出于自身经营(yíng)考虑的(de)自(zì)发(fā)行(xíng)为。

　　邹德(dé)立：银行近(jìn)年(nián)息差不断(duàn)下行。在(zài)资产端定价压力较大(dà)且存款(kuǎn)持续高增的情况下，压降存款成本成(chéng)为改善息(xī)差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷(dài)款向(xiàng)企业(yè)固定资产(chǎn)投(tóu)资传(chuán)导较弱(ruò)，下调协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限有利于对(duì)公客户留存(cún)的活(huó)期(qī)资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市(shì)场利(lì)率(lǜ)整体(tǐ)下(xià)行(xíng)，实体经济综合融资成本不断(duàn)下降，银行(xíng)资产端收益(yì)下降较(jiào)为明显；第二，银行整体(tǐ)净息差持续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅(fú)下降导致存款增长比(bǐ)较明显，存款市(shì)场供需关系发生了变(biàn)化，降低了银(yín)行(xíng)高(gāo)吸揽储(chǔ)的必要性；第四(sì)，协(xié)定(dìng)存款和通知存款介于活期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制对(duì)于活期存款与定期存款利率进(jìn)行了几(jǐ)轮(lún)调整，本次将协定(dìng)存款与通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下(xià)调(diào)也是要将存(cún)款(kuǎn)产(chǎn)品线的调整(zhěng)进行统(tǒng)一，全面缓解(jiě)银行负(fù)债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从自(zì)身经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机制协调调降(jiàng)负债(zhài)成本，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿，抑制(zhì)资(zī)金脱(tuō)实(shí)向(xiàng)虚，更好的落实央(yāng)行宽信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平(píng)安基金：中国(guó)的存款利率管控为上限(xiàn)管控(kòng)，贷款利率则为下限管控，近年来贷(dài)款利率下(xià)限管控彻底取消。存款利率定价方(fāng)式(shì)的改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利(lì)率自律机制建立以来，4月(yuè)和9月经历了两轮大规模存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下降(jiàng)，主(zhǔ)要是大(dà)行和股份(fèn)行(xíng)参与，今年以来的调整更多(duō)是(shì)延(yán)续去(qù)年9月这一轮(lún)存款利(lì)率下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制度由原来的激(jī)励为(wèi)主引入惩罚措(cuò)施，加速(sù)了中小银(yín)行存款(kuǎn)利率(lǜ)补降的进度(dù)。就今年(nián)的经济背景而(ér)言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济边际(jì)走弱，经济修复存在波(bō)折。目(mù)前居民超额储蓄高增，实(shí)体融资(zī)需求有限，银行存款增加，降低(dī)存款(kuǎn)利率(lǜ)可以引导减少信(xìn)贷套利，助力经济增长。从(cóng)银行的角度，净息(xī)差不(bù)断压缩(suō)，银行(xíng)经(jīng女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌)营压(yā)力增大，调整存(cún)款成本成为改(gǎi)善息(xī)差的(de)重要手段。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影响对公客户在(zài)商业银(yín)行的活期类存款收益，延(yán)续近(jìn)期银(yín)行存(cún)款利率调降(jiàng)的趋势(shì)。

　　一方面(miàn)，有(yǒu)助于缓(huǎn)解商(shāng)业(yè)银行净(jìng)息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行(xíng)高息揽储的成(chéng)本压(yā)力；另(lìng)一方面，有利于(yú)引导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的(de)定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中在活(huó)期和定期存(cún)款，实际上忽(hū)略了(le)这(zhè)些介(jiè)于活期和(hé)定期存款(kuǎn)之间的存(cún)款的利率调整，当下有必要一次性调整通知存款和协定(dìng)存款利率(lǜ)上限，保证存(cún)款利率下调(diào)的(de)有效(xiào)性(xìng)。银行一季度净息差水平均创历史新低，上市银行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调可以有效降低银行负债成本，增厚息差，缓解银行经营压(yā)力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋

　　中国基金(jīn)报：今年(nián)“降(jiàng)息(xī)潮”迭起，这是(shì)未(wèi)来大(dà)趋势吗？

　　邹(zōu)德立(lì)：对(duì)于(yú)4月份社融数据，居民(mín)贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷款(kuǎn)也在边(biān)际转弱(ruò)，但企业中长期贷款同比多增幅度较大(dà)。在这种背景下(xià)，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步观察(chá)5-6月信贷(dài)情况。对于(yú)存款利(lì)率，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存款成本成为当务之(zhī)急。中(zhōng)小银行或有动力持续主(zhǔ)动(dòng)下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期(qī)来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚(jù)焦(jiāo)于存款利(lì)率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮(cháo)不仅仅集中(zhōng)在银行领(lǐng)域(yù)。以地方债(zhài)为例，2022年(nián)后(hòu)广东、上(shàng)海、深圳、江苏(sū)、浙(zhè)江等发达地区地方债发行(xíng)利(lì)差降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可能(néng)下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的(de)发债主(zhǔ)体，其信用(yòng)债收益率(lǜ)仍(réng)有下行(xíng)趋势和(hé)空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由(yóu)实体经济资金供需(xū)决定(dìng)的(de)，而央行(xíng)的政(zhèng)策利率(lǜ)、基准利率在一方(fāng)面要合适顺应市场环境，一方面也代表(biǎo)着政策意愿强调(diào)信号意义的作(zuò)用。今年是真正(zhèng)疫后(hòu)复苏(sū)的第一年，我们仍面临内生动(dòng)力(lì)不强需求不足的情况，央(yāng)行已(yǐ)经通过(guò)降准(zhǔn)以及结构性货币政策等多项举措给予了实(shí)体(tǐ)经济所需的一定的资金投放支持(chí)，有效降低了实体综合融资(zī)成本(běn)，后续需(xū)要财(cái)政政策产业政策等配套(tào)政策继(jì)续激(jī)活内生动力(lì)扭转(zhuǎn)预(yù)期(qī)。

　　当(dāng)前央行(xíng)需要观察跟踪经济运行(xíng)情况，短期调整政策利率的概(gài)率不大，但仍会(huì)维持资金合理充裕(yù)的环境，故从(cóng)银(yín)行资产端的(de)角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续(xù)是否进一步下调要看(kàn)实体经(jīng)济复苏的(de)情况。银行负债(zhài)端(duān)，存款基准利率下调的概率不大，而(ér)存款(kuǎn)利率上限(xiàn)的(de)调整空间仍(réng)存在(zài)，而(ér)是否进一步下调(diào)要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：2022年(nián)4月，人民银行指导(dǎo)利(lì)率(lǜ)自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年期(qī)国债收益率为(wèi)代表(biǎo)的(de)债券(quàn)市(shì)场利率和以1年(nián)期LPR为代表的(de)贷(dài)款市场(chǎng)利率，合(hé)理调整存款利率水平(píng)。在存款利(lì)率(lǜ)市场化调(diào)整机制作用(yòng)下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化定价(jià)情况作为(wèi)合(hé)格(gé)审慎评估的扣分项(xiàng)，引发(fā)中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行跟随调(diào)降(jiàng)存款利率。我们认(rèn)为，通过存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)，稳(wěn)定商业银行净(jìng)息(xī)差进而保持贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)维持低位或继续下行(xíng)，最终有(yǒu)利于社会(huì)融(róng)资成(chéng)本(běn)下行。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的金融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际(jì)弱修(xiū)复趋势(shì)或仍(réng)在(zài)。近期国(guó)债利(lì)率(lǜ)持续下行(xíng)，银行间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷(dài)低于预期(qī)，国内降息预期被(bèi)进(jìn)一步强化。海外来(lái)看，全(quán)球经济进入衰退周期，加息周期(qī)基(jī)本(běn)结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前，我国国有大型商业(yè)银行和股份制商业银行的(de)定期存款利率已告别“3时(shí)代”。压降存款成本(běn)仍是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款(女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌kuǎn)加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差(chà)压力加剧明显，监管层面有动力去持续推动存(cún)款利率下(xià)降，来保(bǎo)障银(yín)行合理利差(chà)范(fàn)围(wéi)，增加银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民避险需(xū)求仍在，存(cún)款持(chí)续高增，在(zài)揽储压(yā)力不(bù)大的基础(chǔ)上，银行自(zì)身(shēn)也有动力去下调(diào)存款定价来(lái)保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国(guó)基金(jīn)报：协定存(cún)款、通知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行(xíng)息差压力大是普遍(biàn)现象，此次(cì)政(zhèng)策调(diào)整有(yǒu)望带(dài)动(dòng)中小银行主动跟随(suí)下调(diào)存款利率。另(lìng)一方面，由于此前经济下行(xíng)影响(xiǎng)，投资(zī)者(zhě)悲(bēi)观(guān)预(yù)期被放大(dà)，大量资(zī)金集中在银行(xíng)存款端，此次(cì)存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)也有望带动存款(kuǎn)资金的(de)释放，盘活市(shì)场(chǎng)流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释(shì)放了以(yǐ)下信号(hào)：①减轻银行(xíng)息差压(yā)力。本次下调(diào)将引导银(yín)行的(de)对公活期成本下降，存款降价叠(dié)加资(zī)产端让利压力(lì)趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修复，有利于增强银行内(nèi)生资本(běn)补充(chōng)能力；②减(jiǎn)少企业及居(jū)民(mín)的短期存款意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场的影响集中(zhōng)在(zài)以(yǐ)下两点：①规(guī)范银行(xíng)的协定存款定价秩序，减少存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争。此前(qián)，部分中(zhōng)小银行(xíng)的协定存款和通(tōng)知存款定价过(guò)高，会对遵(zūn)守自律机制、定价较低的银行(xíng)产生揽储冲击。本次上限下调后会普(pǔ)遍降低(dī)中小行(xíng)协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)利率，减少中小银行间揽储(chǔ)恶(è)意竞争(zhēng)，而对股份(fèn)行及(jí)国(guó)有(yǒu)大行影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍(réng)有空间。市场降息预期(qī)升温，但大概率落(luò)空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限，主(zhǔ)要(yào)影(yǐng)响对公客户在商业银(yín)行(xíng)的活期类存款(kuǎn)收(shōu)益，使得对公(gōng)客户活期(qī)存款收(shōu)益向对(duì)私客户看齐(qí)，一方面有助于缓解(jiě)商业(yè)银行净息(xī)差(chà)收窄(zhǎi)趋(qū)势，另一方面有利于引导超额(é)储蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限调(diào)整降低了银行负债成本(běn)，目前上(shàng)市银行协定(dìng)存款占总存款的(de)比(bǐ)重在13％左右，重新规定协(xié)定(dìng)利率(lǜ)上限后，预计行业(yè)资(zī)金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可(kě)以限制高息揽储，规范行业竞争，特别(bié)是降低银(yín)行对公活期存款成本压力，减轻(qīng)银行负(fù)债及经营压力(lì)。此外，银行负债端成本(běn)的下降(jiàng)使得银行盈(yíng)利能力增(zēng)强(qiáng)，进一步打开了(le)资(zī)产(chǎn)端收益率(lǜ)下行的空(kōng)间，或(huò)带(dài)动债券收益(yì)率(lǜ)不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中(zhōng)国基金报：未来(lái)存款利率是否还有进一步下降的空(kōng)间(jiān)？对股债(zhài)市场(chǎng)有何影响？

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：近年(nián)来，贷款和存款利率的非(fēi)对称(chēng)下行使得(dé)商业银(yín)行净(jìng)息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼存款利率有进一步调降的预(yù)期(qī)。一方(fāng)面(miàn)，为支持实体经济，政策导向下(xià)贷款加(jiā)权平均利(lì)率创有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金(jīn)融机(jī)构人民币贷款加(jiā)权平均利率较2020年(nián)初(chū)下行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在(zài)存(cún)款(kuǎn)市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行(xíng)”和(hé)存款(kuǎn)市场份额考(kǎo)核压力使(shǐ)得(dé)各行(xíng)下(xià)调存(cún)款利率动力不足，同样2020年(nián)以来上市(shì)银行(xíng)存量存款平(píng)均成本率(lǜ)基本(běn)持平。贷款和存(cún)款利率的非对称下行作用下，2022年12月商业银(yín)行净息(xī)差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版）》规定的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于(yú)降低全社会无风(fēng)险收益(yì)率，利多永(yǒng)续(xù)经营(yíng)性质的(de)票息资产(chǎn)，比(bǐ)如利率债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：存款利率仍然有下(xià)降的趋势和(hé)空间(jiān)。从(cóng)银行(xíng)角度，2018年以(yǐ)来由于存(cún)款(kuǎn)定(dìng)期(qī)化(huà)，活期存(cún)款(kuǎn)占比明显下降(jiàng)，存款付息率有(yǒu)所抬(tái)升，与(yǔ)此同时，贷款(kuǎn)收益(yì)率大幅下(xià)行，大幅加(jiā)剧了银行息(xī)差(chà)压力，这使得控制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增(zēng)、企业存款提升、消费复苏较(jiào)慢(màn)，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)降，促进存款(kuǎn)流向消费和实际投资。短期看，存款利(lì)率下调带动流动性继续进入债(zhài)市，中(zhōng)短期利率，特(tè)别是中短期信用债(zhài)利率仍(réng)有下行空间(jiān)。如果(guǒ)经济复苏较强(qiáng)，流动性也有可能进入(rù)股市，利好权益(yì)资产。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价(jià)等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息差压力增(zēng)大(dà)，中小银行或有(yǒu)动力主动跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，有望带动(dòng)存款利率整体下行。现(xiàn)实中，存款利率降低(dī)有助于压低全社(shè)会利率水(shuǐ)平，利好债券，同时股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)中，对(duì)流动性敏(mǐn)感的股票(piào)也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放(fàng)的信号来看，是(shì)否(fǒu)意(yì)味着(zhe)货币政策进一(yī)步宽松？货币政策充(chōng)裕延(yán)续，但解读为边(biān)际再宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货币政策执(zhí)行(xíng)报告(gào)以及2023年(nián)一季(jì)度货政例会均表明当前货币政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一(yī)要(yào)求，而在此基础上强调“着力支持扩大(dà)内(nèi)需，为实(shí)体经济提(tí)供更有力支持(chí)”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意味着当前长端利(lì)率仍有下(xià)行空(kōng)间，但这一调(diào)降是针对银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限，而非直接调降挂(guà)牌存(cún)款利率，存款利率下调(diào)并不等于(yú)政(zhèng)策利率(lǜ)就(jiù)必须进行对等下调，市场不应(yīng)视为降息的确定性(xìng)信号(hào)。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性(xìng)以及安全(quán)性

　　中国(guó)基金(jīn)报：当(dāng)前(qián)利率环境下(xià)，普通投资者应该如何守住自(zì)己的(de)钱袋子？你有什么(me)建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资(zī)者的投资工具应该(gāi)兼顾考量收益(yì)性、流动性以(yǐ)及(jí)安全(quán)性(xìng)。在(zài)存款(kuǎn)利率下降的背景下，短债基金以及其他(tā)固收类基金在具一定流(liú)动性的同(tóng)时，相较(jiào)活期存款和相(xiāng)当部分的(de)银(yín)行(xíng)理财产(chǎn)品，具有一定的超(chāo)额(é)收益(yì)，是风险偏(piān)好较低和风险(xiǎn)偏好适中投资者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体下行(xíng)，4月以来(lái)下行加速(sù)，当前无论从绝对利率水平还是(shì)从信(xìn)用利差，都回(huí)到了较(jiào)低历史(shǐ)分位数水平，虽然(rán)债市多头环(huán)境仍未(wèi)改(gǎi)变，但一致预期导(dǎo)致行情走的比较迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被压缩，若看不到央行货币(bì)政策增量(liàng)政(zhèng)策，后(hòu)续或进入震荡环境，而(ér)存量博弈交易下也(yě)可(kě)能会放(fàng)大市场(chǎng)波(bō)动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说(shuō)，在这样的环境下(xià)尽量选择防守类(lèi)型的产品，规(guī)避市场波(bō)动(dòng)，例如(rú)货币基金，而短债(zhài)基金中要选择久期短流动(dòng)性好(hǎo)、历史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：随着经济高频(pín)数据的弱(ruò)化趋势显现，且4月底(dǐ)政(zhèng)治局会议从疫情后稳增长(zhǎng)转向(xiàng)中长期(qī)调结(jié)构，政策发力预期下(xià)降，市场对经济的“弱复(fù)苏”预(yù)期进(jìn)一(yī)步强化(huà)，因此股票(piào)市场也进入到“休(xiū)整(zhěng)期”。在市场震荡休整期，高(gāo)股息策略往往跑赢(yíng)市场。因此在当前环境下，建议关注行业估值水平(píng)较低(dī)，高股息的个股。

　　平安(ān)基金：目前面临低利率环境，需要我们识别(bié)金融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住金融(róng)陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓(wèi)理财(cái)产品(pǐn)。对(duì)普通投资(zī)者而言，如果不具备相(xiāng)关专业(yè)知识，可以选(xuǎn)择把投(tóu)资(zī)理财交给少数(shù)专业的人(rén)来(lái)做，让(ràng)优秀的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)管(guǎn)理自己(jǐ)的钱(qián)袋子。具备一定投资(zī)能(néng)力和风控能力的人(rén)士可通过(guò)理财(cái)和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做好风控(kòng)，选择适(shì)合(hé)自(zì)己风险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款利率下行，普通投资者储蓄收益下(xià)降，为保持资(zī)金保(bǎo)值(zhí)增值，投资者在评估自身风险承受能力(lì)后可(kě)适当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中短债基金、商业银(yín)行(xíng)现金管理类产品等(děng)风险等(děng)级较低、支取相(xiāng)对灵活的产品。

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