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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储(chǔ)行(xíng)长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一步(bù)提高(gāo)利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策(cè)遏(è)制(zhì)了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不(bù)清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下(xià)滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策(cè)者中鹰派(pài)官(guān)员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份港及其(qí)他国家和(hé)地区(qū)的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通(tōng)的机(jī)制安排，参与内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心(xīn)签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率互换集(jí)中清算业(yè)务的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合(hé)人民银行要(yào)求并(bìng)完成内地银(yín)行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案(àn)的境外(wài)机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的(de)境外(wài)投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的(de)清算(suàn)会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术(shù)原因，该可成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份转(zhuǎn)债(zhài)仍挂(guà)牌(pái)交易(yì)。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间(jiān)，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市(shì)场的强力(lì)反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善(shàn)推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂(zhī)餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要(yào)力(lì)量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同程度的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下(xià)跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机(jī)构(gòu)对(duì)于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消(xiāo)费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产国(guó)——马来(lái)西(xī)亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸(mào)易(yì)商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月(yuè)的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商(shāng)务(wù)网(wǎng)监测数据(jù)显示(shì)，截(jié)至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存都(dōu)在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出(chū)口数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需(xū)求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库的(de)主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的(de)结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增(zēng)加(jiā)，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至少需要(yào)产地(dì)库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来(lái)产地(dì)的(de)累(lèi)库必(bì)将早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的年度时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来(lái)，今年(nián)仍(réng)是(shì)“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美(měi)国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来(lái)说，目前基本面仍然(rán)多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当前年(nián)度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使(shǐ)得(dé)油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油(yóu)脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出(chū)独(dú)立走(zǒu)势(shì)，单(dān)边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多(duō)地(dì)被(bèi)宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空影响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费(fèi)和(hé)食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期(qī)内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市(shì)场的(de)波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大(dà)幅(fú)波(bō)动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波(bō)动仍然将起到(dào)主导作用。

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