国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期(qī)将继(jì)续(xù)加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消(xiāo)息(xī)交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行(xíng)很(hěn)有可能会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的(de)官员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协调会(huì)议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅(guī)谷银(yín)行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的(de)规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得(dé)有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管不力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者的(de)错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放(fàng)松(sōng)了对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式不(bù)够自(zì)信果断，它们(men)阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经确(què)定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于资产超过(guò)千亿(yì)美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测(cè)试和(hé)流动性(xìng)要(yào)求(qiú)，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦(bāng)保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行(xíng)的(de)资(zī)本要求更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划(huà)和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本(běn)或流(liú)动(dòng)性(xìng)的要求，或(huò)者限(xiàn)制股(gǔ)票回(huí)购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还(hái)于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的(de)基础上提供给(gěi)州政府和(hé)符合条件的(de)地方(fāng)政府以及某些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟(méng)成(chéng)员国(guó)和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施(shī)。从欧盟(méng)层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧(ōu)盟(méng)通道出(chū)口到其(qí)他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高不下，这加大(dà)了美(měi)联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部(bù)公布的(de)一季(jì)度美国(guó)宏观经济数(shù)据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表示，上述数(shù)据显示出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来(lái)看(kàn)，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的(de)增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实(shí)了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机(jī)的(de)尾部效应持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费(fèi)支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息(xī)基本不(bù)存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观(guān)审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机(jī)的爆(bào)发以及一季度经(jīng)济的回(huí)落，美(měi)国当前经济的(de)脆弱性(xìng)以及下行压力已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注重安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来加息的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无(wú)最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济(jì)展(zhǎn)望(wàng)公布，因(yīn)此会(huì)议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会(huì)后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货(huò)币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市(shì)场还是(shì)权益市场而(ér)言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的(de)顽(wán)固性(xìng)，美联(lián)储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长期(qī)风险；三(sān)是美联(lián)储未来的货(huò)币(bì)政策预期(qī)，比如(rú)是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期(qī)风险资产将继(jì)续回调，美(měi)债利率曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对(duì)市场而(ér)言(yán)偏负面；如果美(měi)联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏(piān)好会再(zài)度(dù)上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市(shì)场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较(jiào)大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未(wèi)来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息(xī)的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美(měi)元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事(shì)件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一定(dìng)修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压(yā)制(zhì)边际(jì)减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以及(jí)银(yín)行业(yè)风险事(shì)件余波反复(fù)，不断(duàn)激发市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的(de)角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金(jīn)属价格(gé)形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于(yú)后续货(huò)币政策之(zhī)间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息(xī)会议落地(dì)后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银(yín)行(xíng)风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的(de)变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系(xì)的变(biàn)化使得(dé)贵金属获得了越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前(qián)贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出(chū)了一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业(yè)风险带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预(yù)测(cè)，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有力的(de)回落压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市场对于(yú)美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来(lái)金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关键数据(jù)较多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直(zhí)面美(měi)联(lián)储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结(jié)果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一(yī)关键亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢时间节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性行(xíng)情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行(xíng)相应布局(jú)。

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