当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举行会议(yì)后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几位(wèi)党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财(cái)政(zhèng)部次(cì)日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂(zàn)时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议(yì)院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来(lái)十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机(jī)，美国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也(yě)没(méi)有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行承担(dān)主要(yào)监(jiān)督责任，后者未来(lái)可(kě)能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破(pò)产事(shì)件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促(cù)成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是(shì)由企业客(kè)户持(chí)有的(de)，这些客(kè)户(hù)往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如(rú)何管理社(shè)交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于(yú)以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带(dài)来最大价值并(bìng)保护(hù)美国(guó)经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对(duì)该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除了(le)直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然(rán)该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个(gè)点(diǎn)，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关(guān)对大豆(dòu)检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及(jí)预(yù)期(qī)，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持(chí)较(jiào)高(gāo)水平，豆(dòu)油(yóu)库(kù)存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后(hòu)期大豆(dòu)高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去库的(de)加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了(le)前(qián)期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的(de)预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的(de)印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产量环(huán)比(bǐ)数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际(jì)劳动节(jié)假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产量(liàng)环比降幅(fú)较往年(nián)更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各(gè)自的国(guó)内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前(qián)提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会(huì)提高(gāo)联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济(jì)数据带来(lái)的(de)美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国(guó)银(yín)行业危机、美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和(hé)基本面(miàn)的压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主(zhǔ)需求(qiú)国(guó)高(gāo)库存(cún)带(dài)来的(de)并不算好的出(chū)口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于(yú)4月(yuè)下(xià)旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环比增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预(yù)计将为(wèi)马来西亚(yà)带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利于(yú)产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的(de)节奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三(sān)周累库(kù)。后(hòu)期从库存(cún)季节性(xìng)角度(dù)来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油(yóu)脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原料的供需(xū)及(jí)价格的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油(yóu)价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力都(dōu)是空单入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告(gào)发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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