财联社6月(yuè)3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是(shì)啤酒企业的(de)“兵(bīng)家必争之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的淄(zī)博(bó)烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同比(bǐ)增速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营收突破百亿(yì)元。但(dà病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语n)包括百威(wēi)亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和(hé)西藏发展在内的(de)外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或(huò)亏损，本土与病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语外资(zī)两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去年(nián)同期明显提速。国(guó)盛(shèng)证券符蓉(róng)预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局(jú)或成(chéng)“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段(duàn)低(dī)点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代(dài)中国实施(shī)“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京(jīng)的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城(chéng)市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布(bù)的(de)研(yán)报罗列(liè)五(wǔ)大(dà)巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚(yà)太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望(wàng)进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段(duàn)时间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多(duō)年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑(huá)，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业(yè)利(lì)润增长将低(dī)于去年的水平(píng)，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤酒资产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的(de)业绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端化(huà)。此前多(duō)年，高(gāo)端啤(pí)酒市场主要由外资(zī)啤酒百威(wēi)英(yīng)博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以(yǐ)销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北(běi)的(de)大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其(qí)道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存(cún)量竞争时(shí)代后(hòu)，企业(yè)为向高(gāo)端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或(huò)不弱(ruò)于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士(shì)伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高低档(dàng)均有(yǒu)所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年(nián)，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布(bù)局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的(de)研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效(xiào)应(yīng)，预计公司(sī)全(quán)年业(yè)绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高(gāo)端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更加(jiā)认可(kě)、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等(děng)，但对其(qí)高端(duān)产(chǎn)品认知(zhī)度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端化完(wán)成后(hòu)利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的(de)老大哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范(fàn)围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额(é)甚至被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤酒去年业(yè)绩(jì)爆(bào)发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续(xù)高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及(jí)旗(qí)下燕京(jīng)酒號社区(qū)小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业(yè)态(tài)的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一(yī)季度(dù)销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化(huà)之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局(jú)多元化企(qǐ病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语)业，将更加能够顺应(yīng)精酿(niàng)市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并有望成(chéng)为(wèi)行业(yè)新引领者。

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