财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要(yào)问题终于(yú)尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做(zuò)市(shì)商(shāng)组成的(de)委(wěi)员会一致(zhì)投(tóu)票(piào)通过(guò)了上述决议(yì)。值(zhí)得一提的(de)是(shì)，瑞信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有出现在投票的(de)清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这个问题的市(shì)场(chǎng)参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并(bìng)以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先(xiān)一(yī)致裁定，并没(méi)有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排(pái)名条款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债的持有人是相较乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么于(yú)AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人(rén)。同时在2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投机(jī)者(zhě)也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的(de)金融衍(yǎn)生品，信贷违约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约(yuē)后的市场价(jià)值。各(gè)个区(qū)域的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)，负责(zé)决定在这个(gè)地(dì)区是否发生了(le)信贷(dài)衍生品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最(zuì)新评估。在本周(zhōu)二(èr)提交给美(měi)国SEC的(de)监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么)美元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美元为潜在(zài)的诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不(bù)过这部(bù)分的损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资产的实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显示(shì)，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定(dìng)，但(dàn)最后(hòu)仍在(zài)瑞士政府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在(zài)合并交易完成后加(jiā)入(rù)瑞银集团(tuán)的董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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