如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在(zài)全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多(duō)的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的(de)（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素(sù)在推(tuī)动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年最大(dà)规模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来(lái)越多(duō)的海外投资(zī)者似乎(hū)看到了日本(běn)股市作为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的(de)日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了(le)越来越(yuè)多平时不(bù)太(tài)妥否的意思是什么，妥否的用法关注(zhù)日本(běn)市场的海外投资(zī)者的(de)咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股(gǔ)市(shì)的(de)涨幅超过美股后，开始调(diào)查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在着在国(guó)际(jì)市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美(měi)国的(de)增长(zh妥否的意思是什么，妥否的用法ǎng)潜(qián)力(lì)，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的(de)情况下实现的(de)。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告(gào)中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对(duì)日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令(lìng)人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力(lì)就一定(dìng)远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还(hái)现金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日(rì)本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净(jìng)率等估(gū)值指标来看，这就为日本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了(le)改变股(gǔ)价(jià)跌(diē)破(pò)每(měi)股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并公(gōng)布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事(shì)在内的日(rì)本龙头企业在(zài)近期(qī)公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计(jì)划。不(bù)少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的(de)回购规模将进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的(de)有利(lì)证据。在交易所这(zhè)些变化的推动(dòng)下(xià)，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意(yì)味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的(de)经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规(guī)模的(de)货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率超过(guò)了(le)央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出(chū)艰(jiān)难(nán)抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和(hé)休闲(xián)外国(guó)游(yóu)客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告(g妥否的意思是什么，妥否的用法ào)中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境(jìng)旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出(chū)计划和日(rì)本央行持(chí)续(xù)宽松(sōng)等(děng)积极(jí)因素，日(rì)本这个世(shì)界(jiè)第三大(dà)经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国集(jí)团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预(yù)计(jì)利润将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望(wàng)成(chéng)为最新的上行催(cuī)化剂。

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