4月以来，棉(mián)纺(fǎng)织市场延(yán)续(xù)消费旺季强劲(jìn)势(shì)头，下游纺企(qǐ)开工负荷高位，加之市场(chǎng)对新年度减产担忧加重，国内棉价持续上涨。而(ér)国(guó)外金融市场(chǎng)风险隐忧(yōu)仍(réng)存，消(xiāo)费延续偏弱局面下，外(wài)棉价格承压运行，导(dǎo)致国内外棉花(huā)价差(chà)不(bù)断收缩，最终至4月底(dǐ)5月初结束了内外棉(mián)倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价自2022年3月以来(lái)一直维持倒挂的格局，近期随(suí)着国内棉价连续攀升(shēng)，价差逐渐收窄(zhǎi)、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相对较强的原(yuán)因在(zài)于国内(nèi)供(gōng)需矛盾更(gèng)为(wèi)突出(chū)，春节(jié)后国内需求持(chí)续修复，外贸(mào)订单表现也(yě)好于预(yù)期，叠加(jiā)新疆天(tiān)气不利棉花(huā)播种和出苗，减产预期推动国内棉价不断走强(qiáng)。外盘(pán)由(yóu)于2022/2023年(nián)度全球棉市供需趋于宽(kuān)松，上涨空间受限。”申银万国期(qī)货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来(lái)，棉纺(fǎng)织市(shì)场(chǎng)受消费旺季拉动效果明显，大(dà)多纺企(qǐ)纱线产(chǎn)品库存低位，开(kāi)工负荷保(bǎo)持高位运行。据监测，山(shān)东主销(xiāo)区(qū)4月(yuè)纺企开(kāi)机负荷达到75％，较上月(yuè)提(tí)高8个百分(fēn)点(diǎn)；纺企所接(jiē)订单排单时间达(dá)到10天，较上月增加(jiā)2天，开(kāi)工负荷(hé)及(jí)订单排单时间达到近两年来最高水平。同时由于大部分纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品(pǐn)库存(cún)低位(wèi)，产销压力较小(xiǎo)，促使部分企业(yè)增加(jiā)原(yuán)棉(mián)储备库存(cún)，为棉花(huā)市(shì)场消费提供了(le)坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现货价(jià)格持(chí)续上(shàng)涨，但下游纺企(qǐ)对高价棉花(huā)的接受(shòu)程度(dù)并不(bù)高，仍(réng)以(yǐ)刚需采购为(wèi)主。5月进入淡季后(hòu)，下游订单(dān)明显减少，购销也较为冷(lěng)清，棉价的上涨也并未(wèi)有(yǒu)效传导(dǎo)到下游(yóu)，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近期(qī)郑棉在供应端利多的推动下强势上涨(zhǎng)。中棉协调查(chá)报告显(xiǎn)示，2023年全(quán)国植棉意(yì)向面积为4155.75万(wàn)亩(mǔ)，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份(fèn)以(yǐ)来(lái)，新疆(jiāng)地区陆续出现低温降雨降雪天气，给(gěi)棉花(huā)播(bō)种以及出苗(miáo)带来了不利影响(xiǎng)，进一步加剧了市(shì)场对于新年度(dù)产量大降的担忧，也(yě)为减产炒作提供了助推剂。5月新疆(jiāng)气温快(kuài)速回升(shēng)，郑棉一度回落(luò)，但近日(rì)新疆地区(qū)迎来强降(jiàng)雨(yǔ)，部分地区伴随大风和(hé)沙尘暴，可(kě)能(néng)会对棉(mián)苗(miáo)生长产生不利影响，再(zài)度引发(fā)了市场对于天气的关注，期价再(zài)创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花(huā)播种面积(jī)普遍(biàn)下(xià)降，根据我们的调研结果推算(suàn)，2023年新疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春播开启(qǐ)以来，南(nán)北疆气(qì)温普遍偏低，尤(yóu)其是北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月(yuè)初(chū)部(bù)分地区出现大(dà)风沙、降雪(xuě)、冰雹等极端(duān)天气，导致(zhì)部分棉田(tián)重播，预计新年(nián)度棉苗生长进度较去年同期(qī)或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或(huò)导致减(jiǎn)产幅度(dù)扩大。”高飞堂说(shuō)，再者就是行业人士对(duì)新年度(dù)供应收紧(jǐn)预期增强，普遍提高现货售(shòu)卖(mài)价格。4月份(fèn)国内价格明显(xiǎn)上涨，月底3128B级皮棉价(jià)格15554元(yuán)/吨(dūn)，较(jiào)月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应端方面，在意向(xiàng)种(zhǒng)植面积下降和播(bō)种期(qī)低(dī)温天气的(de)双重作用下，新(xīn)年度棉花减产概率大大增加(jiā)。需求端，目前(qián)下游(yóu)纺(fǎng)织企业(yè)的开机率维持高位，而成品库存仍位于历史偏低水平，整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)尚可，需求端带来的负反(fǎn)馈并不明显(xiǎn)。“不过接下来5—7月是纺织行业淡(dàn)季，下游需求存在(zài)走弱的(de)预期，短期(q2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单ī)对国内棉(mián)价(jià)形成一定的压力。但中(zhōng)长期内(nèi)需(xū)持续复(fù)苏的逻辑(jí)并未改变，中国(guó)已经成为(wèi)支撑(chēng)全球棉花(huā)消费复苏的(de)主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值得(dé)注意的是，4月份(fèn)欧(ōu)美高通胀问题持(chí)续，使业者担忧持续(xù)加息的紧缩政策，或降低居民对纺织品(pǐn)服装(zhuāng)的消费动力(lì)，4月初USDA公(gōng)布数据显示，中国棉花消(xiāo)费为794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国(guó)外(wài)地区棉花(huā)消费量为(wèi)1604.1万吨，环比下(xià)降(jiàng)0.58％。此外(wài)，在(zài)4月(yuè)下(xià)旬(xún)公布的美棉(mián)周度净签约(yuē)量(liàng)环比下降57％，较4周(zhōu)均(jūn)值下降72％，进一(yī)步使市(shì)场担忧国外棉花市(shì)场阶段性(xìng)需求下滑，外棉价格也随之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次(cì)公布(bù)了(le)对于2023/2024年度棉市的(de)供需预测，将全球棉花产量小幅下调15万吨(dūn)至2519万吨(dūn)，同时将(jiāng)全(quán)球棉花消费量(liàng)大(dà)幅调增144万吨至(zhì)2531万吨，最终(zhōng)使(shǐ)得(dé)期末库存较上年度去(qù)库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花消费将显著复苏(sū)，全球棉市供需有望(wàng)转强，支撑国际棉价重心上(shàng)移。”李馨说。

　　事实上，在国内经(jīng)济向好预期下，棉纺织(zhī)市场消费增长明(míng)显，叠加极端天(tiān)气对棉花正常出(chū)苗(miáo)生长带来袭(xí)扰，供应预期收缩，促使(shǐ)棉企(qǐ)挺价出货意愿增强，国内棉花价格随之水涨船高(gāo)；而国外(wài)弱预(yù)期背景下(xià)，消费下滑，与国内形(xíng)成明显反差。

　　据监(jiān)测，4月初国(guó)内外棉花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月(yuè)28日价(jià)差为18元(yuán)/吨，实现自去年4月(yuè)以(yǐ)来首次转正。截至5月16日，国内外棉花(huā)价差延续(xù)正(zhèng)值。国(guó)内棉花价格回归(guī)至外棉价格上方，或(huò)使纺企用棉成本增加(jiā)，后续(xù)与外棉市场的(de)竞争压(yā)力或增加(jiā)。

　　对于(yú)后市(shì)，李馨认为，下游步入淡季后需求支(zhī)撑减弱，当(dāng)前基本面(miàn)缺乏实(shí)质性利好(hǎo)，天气对产量的影(yǐng)响仍有(yǒu)待(dài)观(guān)察，郑棉短期预(yù)计宽幅振荡为(wèi)主。中(zhōng)长(zhǎng)期看，国(guó)内棉花产(chǎn)量下滑是(shì)大概率事件(jiàn)，今年(nián)已有许多轧花(huā)厂在升级改造加工设2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单备(bèi)，对于产能持续扩张的(de)轧花(huā)厂来说，如果棉花(huā)产(chǎn)量面(miàn)临减少，新棉(mián)抢(qiǎng)收大概(gài)率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬(tái)升。

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