北京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受(shòu)关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期(qī)的(de)18万人(rén)，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的(de)机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平(píng)线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高(gāo)于前值且(qiě)显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预(yù)测(cè)的(de)中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达(dá)到9个月以来的(d元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字e)最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字消了裁(cái)员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流行前也有了有(yǒ元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字u)利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的就业(yè)机会(huì)和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)的首次申(shēn)请失业(yè)金人(rén)数(shù)也(yě)呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际(jì)利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切(qiè)关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对货(huò)币政策的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否(fǒu)结束加息(xī)需(xū)要看到通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市(shì)场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美(měi)元指数走高(gāo)，贵(guì)金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美(měi)联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业(yè)市场并不配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于(yú)预期或(huò)在短(duǎn)期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平(píng)台不(bù)断(duàn)上移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)研(yán)究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联(lián)储停(tíng)止降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风(fēng)险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀(pān)升(shēng)，信贷收(shōu)紧(jǐn)将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行(xíng)和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的(de)黄金投资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境到底会对经济(jì)和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的(de)观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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