四大国有银(yín)行(xíng)的集(jí)体降(jiàng)息惊动市场，存款利率(lǜ)正迎(yíng)来新一轮“降息(xī)潮”？

　　消(xiāo)息(xī)显示，5月15日（下(xià)周一）起银行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将下调，四大国有银(yín)行(xíng)协(xié)定存款和通知存款自律上(shàng)限(xiàn)下调幅(fú)度为30BP，其它(tā)金融(róng)机(jī)构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意(yì)到，今年以来银行业已有(yǒu)三波存款利率下(xià)调(diào)，此前两次分别是(shì)：4月(yuè)，多家中小银行人民币存款利率下调(diào)；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三(sān)家(jiā)股份(fèn)行跟进“补降”。至此，4月(yuè)以来已(yǐ)有至少(shǎo)20家中(zhōng)小银行（含(hán)农村信用合作联社）下(xià)调人民币存款利率，调(diào)降幅度不一。

　　货币(bì)政策牵一发而动全身，与经济、就(jiù)业、投资以及老百姓“钱袋(dài)子”都息(xī)息相关。那么，如何理(lǐ)解此次下(xià)调通知和(hé)协定存款利率？今(jīn)年“降息潮”迭起(qǐ)是否等同于经济(jì)增速放缓的(de)信号？市场上关于(yú)企业(yè)、老(lǎo)百姓手中的(de)钱变“毛”的(de)担忧何解(jiě)？

　　从推出背(bèi)景来看，多方观点认为，本次存(cún)款利(lì)率新规主要基于三重考量。一(yī)是符(fú)合推(tuī)进利(lì)率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改革深化大(dà)背(bèi)景；二是对银行而言，存款利(lì)率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；三(sān)是促(cù)进(jìn)投资(zī)、消费，本次降息也被看作是促进(jìn)宏观经济复苏的(de)表现。

　　不(bù)过也需要(yào)看到的是，本次(cì)调降中协(xié)定存款更多是对公(gōng)业务，通知存(cún)款则集中于短期存款，都是针对特定存取需(xū)求的客(kè)户，面向(xiàng)范围(wéi)有限。据民生证券宏(hóng)观团队测算，通知存款(kuǎn)和协定存款在银行存(cún)款(kuǎn)中占比(bǐ)不高，以四(sì)大(dà)行(xíng)的单位通知存款为例(lì)，常(cháng)年只占企业存款(kuǎn)总(zǒng)规模的3％-4％；招(zhāo)商证券(quàn)银(yín)行团队的数据显示，协定(dìng)存(cún)款等规模预计为20-30万亿(yì)，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一：如何理解此次下调通知和协定存(cún)款利率？

　　中国人民银行行(xíng)长易纲在(zài)近期公(gōng)开讲话中提到(dào)，从过去(qù)二十年的数据看，我(wǒ)国(guó)实(shí)际利率(lǜ)总体保持在略低(dī)于潜(qián)在(zài)经(jīng)济增速这一“黄金法则”水平上(shàng)，与潜在经济增长水平(píng)基本匹配。在经济复苏的关(guān)键时点上，如何理解此次(cì)下调通知(zhī)和协定存款利率(lǜ)？

　　目前，多方观点都提及(jí)的是(shì)，本轮调(diào)降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利(lì)率(lǜ)市场化(huà)改(gǎi)革深化大背景的考虑。

　　招商基金研究部首席(xí)经(jīng)济学家李湛梳(shū)理了这一市场化改革的(de)过程(chéng)。2022年4月，央(yāng)行指导利率自(zì)律机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，随后，国有大行同年9月下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟进下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定价自(zì)律机制发布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。随(suí)之而来(lái)的是，此前(qián)4月部分(fēn)中小银(yín)行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利率下调(diào)，5月5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下调。李湛(zhàn)认为(wèi)，这均是在(zài)利率市场化(huà)改革推(tuī)进背景下(xià)，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行息差压(yā)力的必要性来看，民生证券宏观团队也倾向于认为，本次(cì)调整更(gèng)多仍(réng)是延续(xù)去年9月(yuè)这(zhè)一轮存款利率(lǜ)下调，并且(qiě)完成存款利(lì)率调整的(de)闭环(huán)，改善银行利(lì)润空间。存款利率机(jī)制创(chuàng)设以(yǐ)来(lái)，两轮(lún)利(lì)率调降(jiàng)都(dōu)集(jí)中在活期和定期(qī)存款，实际上忽略了(le)这(zhè)些介于活期(qī)和定(dìng)期(qī)存(cún)款之间的(de)存款的利(lì)率调整(zhěng)，“当下有必要一次性调整通知存款和协定存款利率(lǜ)，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。此外，数据(jù)显示(shì)，国有银行一季(jì)度净息(xī)差(chà)水平均创历(lì)史新(xīn)低，当下调利(lì)率有助于降(jiàng)低(dī)银行负债(zhài)成本，推(tuī)动银(yín)行(xíng)投放信贷(dài)的积极性(xìng)。”民生证(zhèng)券认为。

　　除利率市场化(huà)改革及银(yín)行净息差压力增大外，某大(dà)型银行金(jīn)融市场研(yán)究员还关(guān)注到的是(shì)国(guó)内存(cún)款市场的供(gōng)需变化——近年来国(guó)内经(jīng)济受多重因素冲击，居民消(xiāo)费场景受制约，预防性(xìng)储蓄有(yǒu)所增加及风险偏好下降等，导致居民储(chǔ)蓄存款上升较快，部(bù)分银行根据(jù)市场供需(xū)变化，综(zōng)合(hé)指数经营情况，灵(líng)活调节存款利率，只是不同银行在调整节奏、时(shí)机方面(miàn)存(cún)在差异。

　　关注二：本次(cì)存款利率下调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月(yuè)28日中(zhōng)央(yāng)政治局会(huì)议强调，要有效防范(fàn)化解重点(diǎn)领域风险，统筹做好中小(xiǎo)银行、保(bǎo)险和信托机构(gòu)改革化险工作。一锤定音之下，本次调(diào)降(jiàng)利率也被(bèi)认为维护金(jīn)融稳定的一大举措。

　　呵护动作具体体(tǐ)现在哪(nǎ)些(xiē)方面？招商基金(jīn)李湛(zhàn)认为，本(běn)次调降(jiàng)通知主(zhǔ)要(yào)释(shì)放了两大信号，一是减轻银行息差压(yā)力。本(běn)次下调将引导银(yín)行的对(duì)公(gōng)活期成本下(xià)降(jiàng)，存款降价叠(dié)加(jiā)资产端让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修复，有利(lì)于增(zēng)强(qiáng)银行内生资(zī)本(běn)补充(chōng)能力；二是(shì)减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　粤开证(zhèng)券首席经(jīng)济学家(jiā)罗志恒的观(guān)点是，调降协定存款和通(tōng)知存款的利率上(shàng)限，主要(yào)目的是规(guī)范银行(xíng)业存款定(dìng)价(jià)秩序，减少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，合力压(yā)降银行负债成本。当(dāng)前银(yín)行净利差(chà)空间较小，压降负债端成本，有(yǒu)助于改善银行盈利、补充净资本、降低金融(róng)风险(xiǎn)。此外，银行负债端(duān)成本下(xià)降，也(yě)为(wèi)资产端的贷(dài)款(kuǎn)利率下调、降低实(shí)体经济融资成本进一(yī)步打(dǎ)开(kāi)空(kōng)间。

　　国泰君安(ān)宏观首席分析师(shī)董琦(qí)也认(rèn)为，存款利率调降，既有助(zhù)于(yú)缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽储的成本压力(lì)，又有利(lì)于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化(huà)，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活(huó)存量(liàng)资金(jīn)”的定位。

　　招商证(zhèng)券银行团队同样提到(dào)，新规对(duì)于规(guī)范协(xié)定存款定价秩序(xù)作用较大，减少存款定价的无序竞争，合力压(yā)降银行负债成本。该团(tuán)队预计，协定存(cún)款(kuǎn)等规(guī)模20-30万亿，占总(zǒng)存款(kuǎn)比例10％左右，由此来看，新规将降低银行总(zǒng)存款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股(gǔ)债市场的影响方(fāng)面，民生证(zhèng)券宏观团队表示，现实中，存款利率(lǜ)下调有(yǒu)助于(yú)压(yā)低全社会利率水平，利好债券；同时(shí)股(gǔ)票(piào)市场中，对流动性敏感的(de)股(gǔ)票(piào)也将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　川财(cái)证券(quàn)首席经济学家陈(chén)雳则表示(shì)，在当前整个经济复苏(sū)的大背景下，进一步释放市场流动性(xìng)、活跃消费是一个重要的(de)、阶段性目标，存款(kuǎn)降息调节(jié)，对促销(xiāo)费无疑(yí)有(yǒu)一定的引导作用。

　　关(guān)注三：压降银行存款成(chéng)本是否(fǒu)大势所趋(qū)？

　　2022年四(sì)季(jì)度货币政策执行报告以及2023年一季(jì)度(dù)货政例会(huì)均(jūn)表明，当前(qián)货币(bì)政策基(jī)调未(wèi)变，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而(ér)在此基础上也(yě)强调(diào)“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济提供更(gèng)有(yǒu)力支持”。从本次(cì)降息(xī)释放(fàng)的信号来看，是否意味着(zhe)货币政策进一步宽松？

　　对此，招(zhāo)商(shāng)基(jī)金(jīn)李湛的看法是，货币政策充(chōng)裕(yù)延续，但解读(dú)为边际再宽松为时尚早。“本(běn)次调降意(yì)味(wèi)着当(dāng)前(qián)长端利率仍有下(xià)行空间，但这一调降是针(zhēn)对银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌(pái)存款利(lì)率，存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)并(bìng)不等于政策利率就必须进行对等下调，市场(chǎng)不应视为降(jiàng)息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有(yǒu)力”的货币政(zhèng)策之(zhī)下，也有多(duō)方(fāng)观(guān)点(diǎn)提到，压降存款(kuǎn)成本仍是大势(shì)所趋(qū)。国泰(tài)君安董(dǒng)琦(qí)关注到(dào)，当前经济修复内生(shēng)动力(lì)依(yī)然(rán)不强，外(wài)需(xū)压力没(méi)有完全缓解，货币(bì)政策(cè)将(jiāng)继续对(duì)经济修复带来支撑作用(yòng)，未来伴随(suí)经济修复，利率水平的调降(jiàng)还(hái)没有结束。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券银(yín)行团队的观点(diǎn)也不谋而合——长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利(lì)率的(de)紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大(dà)，控制存款成本成为(wèi)当务之急(jí)。中(zhōng)小银行或有动力主动跟进下(xià)调(diào)存款利(lì)率。

　　展望未来(lái)货币(bì)政策的走向，上述大型银行金融市场研究员(yuán)认为，需(xū)要看到的是，目前经济处于(yú)修复性复苏阶(jiē)段，经(jīng)济恢(huī)复仍(réng)需要适(shì)度(dù)货币(bì)环(huán)境支(zhī)持(chí)，同(tóng)时，国(guó)内经济复苏不平衡问(wèn)题依然突出，要求货币政策支持(chí)精准有力。预计下(xià)半年货币政策不会出现(xiàn)急(jí)转弯，延(yán)续稳健(jiàn)货币政策(cè)基调，在保(bǎo)持信贷总量适度增长，市场流动性合(hé)理(lǐ)充裕情(qíng)况下，更加(jiā)倚(yǐ)重结(jié)构(gòu)性工具，加大实(shí)体经济(jì)薄弱环节，重点新兴领域支持，提(tí)升政策精准(zhǔn)质效。

　　关注四：老百姓和(hé)企业(yè)手中的钱会(huì)不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利(lì)率自(zì)律(lǜ)上限将迎(yíng)调(diào)整的同时，有市(shì)场观(guān)点担心，降息一方面有利于刺激消费以及(jí)缓和银行经营压力，但另一方(fāng)面老百(bǎi)姓(xìng)、企业手里的(de)存款收益缩水了(le)。在评(píng)价双(shuāng)方(fāng)博(bó)弈观点之(zhī)前，不妨先厘(lí)清通知存款及协定存款两个概念的(de)定义。

　　通知和协定存款介于定(dìng)活期存款之间，利率高于活期存款，但比定期存款存取灵活(huó)，两者(zhě)的共同优点是，在保(bǎo)持资金灵活使(shǐ)每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我用的同时，提高(gāo)利息回报(bào)。其(qí)中(zhōng)：

　　通知存(cún)款是活期(qī)存款的一种，主要有1天和(hé)7天两(liǎng)个期限，支取时需提前1天或7天(tiān)通(tōng)知(zhī)银(yín)行，即可按实际存(cún)期及(jí)支(zhī)取日相应币(bì)种档次利率计付(fù)利(lì)息，个人(rén)和(hé)企业均可以办理。当(dāng)前(qián)1天和7天期(qī)通知存款的基准利率分(fēn)别为0.80每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我％和1.35％。

　　协(xié)定(dìng)存款指(zhǐ)企事业单位在银行开立(lì)一个具有结算和协定存款双(shuāng)重(zhòng)功(gōng)能的协定存(cún)款账户，并约定基本存款额度，由银行将协定存(cún)款账(zhàng)户(hù)中超(chāo)过该额度的(de)部分按协(xié)定存款利(lì)率单独计息的(de)一种存(cún)款(kuǎn)方(fāng)式。协定存款性质(zhì)介于活期和定期存(cún)款之间，只(zhǐ)面向企(qǐ)业办理，期限最长为(wèi)1年(nián)。当前，协定(dìng)存款的基(jī)准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存款属于对(duì)公业(yè)务，通(tōng)知存款既有(yǒu)对公(gōng)业务，也有个人业务，但(dàn)都有一定的(de)存款(kuǎn)门槛。基于(yú)此，粤开(kāi)证(zhèng)券首席经济学家罗(luó)志恒提出的(de)观点是，总体来看，协定存(cún)款和通(tōng)知(zhī)存款基本上以对公活期存款为主，对一般老(lǎo)百姓的影响不大。对于(yú)企业来说(shuō)，会有一定的利息(xī)损失，但(dàn)若存贷款利率(lǜ)都能(néng)有所下调(diào)，也有(yǒu)助(zhù)于刺激(jī)企业投(tóu)资并降低融资成本。

　　此外记者(zhě)也注意到，央行最新数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，4月份(fèn)人民币(bì)存款减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元，其(qí)中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业(yè)存(cún)款减(jiǎn)少1408亿元。进一步来看，存款利率调降是(shì)否会刺(cì)激超额(é)储蓄流出？

　　国泰(tài)君安董琦表(biǎo)示，这(zhè)一传导过(guò)程并(bìng)非一蹴而就(jiù)，且需要总(zǒng)量政(zhèng)策继续支撑。经济当前依然需要休养(yǎng)生息，特别是(shì)在前期服(fú)务业(yè)修复(fù)后，与制造业(yè)产生循(xún)环，带(dài)动收入(rù)预期改善，最终才会带动居民与企(qǐ)业储蓄(xù)流出。

　　长远(yuǎn)来看，招商基金李湛(zhàn)的建议是，应辩证看待本次降息(xī)。疫情以来，企业及居民形成了一定(dìng)规模的(de)超额储蓄(xù)，降(jiàng)息可以降低企(qǐ)业、居(jū)民的储蓄意愿，引导企业加大投资、居民(mín)增(zēng)加(jiā)消费，促进(jìn)经济(jì)复(fù)苏(sū)。“只有经济复苏斜(xié)率提升，企(qǐ)业、居民对后续的收(shōu)入信心才会(huì)回升(shēng)，进而形成(chéng)储蓄转化为投资、消费，再形成(chéng)增厚企业、居民收入的良性(xìng)循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我