近(jìn)日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金陆(lù)续公布(bù美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377)了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金在一(yī)季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已(yǐ)实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利润(rùn)为本期已实现收益(yì)加(jiā)上本(běn)期公允价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下(xià)跌行(xíng)情(qíng)，华(huá)夏基(jī)金认为，主要(yào)原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不(bù)振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)和运作(zuò)分析，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示(shì)，一季(jì)度(dù)白银在初期两个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄(huá美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377ng)金较白银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走(zǒu)势(shì)主要受(shòu)制于(yú)白银工业(yè)属性及美联储加息预期(qī)升(shēng)温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动性(xìng)。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提(tí)升。考虑到白银的(de)高弹性及金银(yín)比(bǐ)价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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