北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大(dà)会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者分享了投(tóu)资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班人”等(děng)热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择(zé)，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者(zhě)行为(wèi)对苹果公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前(qián)没有一家公司(sī)可(kě)以与台积电(diàn)相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在第一时(shí)间获取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶段的(de)交易，第一个阶段(duàn)价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优(yōu)异的(de)业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务(wù)报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做的(de)很(hěn)好，我们(men)有(yǒu)很多产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很(hěn)难让人们(men)只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多(duō)元化，我(wǒ)们(men)希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的(de)分(fēn)销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其(qí)魔(mó)力也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题(tí)不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这(zhè)个品(pǐn)牌推(tuī)向(xiàng)全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营难题比较多(duō)

　　关(guān)于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行(xíng)业(yè)是一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的(de)行业。“举个例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少影片供(gōng)应，也不(bù)能减少其(qí)他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要(yào)求(qiú)下应披露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他们已经做(zuò)得非常(cháng)出色了，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英国(guó)有(yǒu)关部门积极地(dì)进行了合作，但这并不代表他们最终一(yī)定会成功，这(zhè)也(yě)不是愿意多花(huā)钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即(jí)使这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成功，也不(bù)代表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年(nián)的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手机(jī)还是放弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来趋(qū)势会如何发展，但我们知道什么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们(men)可以(yǐ)在消费者行为方面做一定的(de)预测(cè)，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可(kě)能会(huì)选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果占伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此(cǐ)来表(biǎo)示(shì)，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们(men)要(yào)么(me)放(fàng)弃(qì)第二辆车，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台(tái)积(jī)电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送(sòng)了提问，想了(le)解伯克希(xī)尔在一个季度(dù)内(nèi)快(kuài)速(sù)买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在(zài)他看来台(tái)积电是世(shì)界范围内管理最完善且最(zuì)重要(yào)的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提(tí)高(gāo)美国的(de)芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家(jiā)子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没(méi)有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。何况(kuàng)它们(men)还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一(yī)个不需要高估就能成为天才(cái)的(de)人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能的目标。我(wǒ)们(men)的不同之处(chù)在(zài)于，我想要的不多(duō)，我在寻(xún)找简单、确定(dìng)性高的工(gōng)作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解(jiě)决(jué)不可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特(tè)看(kàn)起来(lái)拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了(le)通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自(zì)世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉(lā)利(lì)就处于一个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽(qì)车(chē)不是(shì)一个(gè)吸引(yǐn)人的(de)行(xíng)业(yè)，但电(diàn)动汽(qì)车(chē)即将大获(huò)成功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工(gōng)智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会(huì)发现(xiàn)自(zì)动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不(bù)能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工智(zhì)能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能(néng)可(kě)以(yǐ)改变全世界，但它(tā)并不能(néng)改变人类的思(sī)维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额收益的(de)机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益(yì)的机会在(zài)相(xiāng)对降低，但(dàn)这并不代表没有(yǒu)投资机(jī)会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等(děng)领域(yù)都有新的改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在(zài)不断出现，而且会取代(dài)一些原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在(zài)这(zhè)其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些(xiē)环(huán)境方面(miàn)的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变(biàn)，我们在这个(gè)方面(miàn)做(zuò)了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还(hái)远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现(xiàn)在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国(guó)的公(gōng)共事业公(gōng)司，我们(men)希望能(néng)够(gòu)在全国(guó)的每一个州制定不同的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的(de)经济后(hòu)果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险公司的限额(é)是(shì)25万美元，这(zhè)是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务(wù)上(shàng)限导致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开向美国公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题(tí)会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直(zhí)以来的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧(jù)总是会传染的(de)，我父(fù)亲在(zài)1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的(de)事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经是2023年了(le)，人(rén)们仍(réng)（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规(guī)则

　　导(dǎo)致(zhì)银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因为(wèi)我(wǒ)们(men)都知道，借(jiè珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗)了很多钱的人会(huì)给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储投放的天量(liàng)流动性，引发(fā)了(le)严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他们无法解决财(cái)政问题(tí)，他们正在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也(yě)不很乐(lè)观，他表示(shì)，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了(le)代(dài)价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子(zi)和(hé)其他(tā)人，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预(yù)计(jì)宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各(gè)种(zhǒng)各(gè)样的新(xīn)发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的(de)情况下(xià)，可(kě)能会发生很(hěn)多事情。你必(bì)须有惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问题(tí)的人。如果(guǒ)他们(men)承担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果你要(yào)改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全的(de)银行投(tóu)资方(fāng)法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行(xíng)可(kě)能(néng)是一个非常不(bù)错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一(yī)家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币(bì)能够取代(dài)它(tā)。我觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人(rén)知道需要印多少数额的货币才能(néng)解决问题，而直到它(tā)失(shī)控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方(fāng)式(shì)可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要(yào)比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一年(nián)的保险准备金(jīn)，其次(cì)一季度(dù)还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的商业地产损失情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产(chǎn)领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也(yě)不会受到(dào)不良贷款等一系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很多地方市(shì)中心的空(kōng)洞化(huà)却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式(shì)恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的伯(bó)灵(líng)顿北(běi)方(fāng)圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面(miàn)临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切(qiè)关(guān)注这一团队的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他(tā)强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难时(shí)间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还(hái)面(miàn)临(lín)劳工(gōng)问题(tí)和(hé)其他(tā)一些(xiē)问题。我们的团队(duì)优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年内(nèi)达(dá)到某一运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客户提(tí)供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的(de)历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪(xù)作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成(chéng)为一(yī)个没有感(gǎn)情的(de)人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或(huò)商业(yè)决定时成(chéng)为一(yī)个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为(wèi)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿(yì)美(měi)元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派(pài)发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的(de)企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的(de)公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人(rén)能(néng)像我(wǒ)们一样达成交易(yì)。2008年我收购(gòu)了(le)一(yī)大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收(shōu)购(gòu)的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的(de)，所以当一家好公司(sī)面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资(zī)金。但我(wǒ)们(men)的股(gǔ)东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么(me)让股价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉(xī)消费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司如何在短(duǎn)期利润和长期防御(yù)能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们(men)不(bù)关(guān)心季度(dù)预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的(de)企业不(bù)多(duō)，但(dàn)我们确实找到了(le)一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商(shāng)店业务时，我们(men)学到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的(de)行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的(de)技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会继承我的(de)工(gōng)作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的(de)主要价(jià)值是可以把一些(xiē)事情做得更好，或(huò)者(zhě)去管理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议(yì)，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的(de)优秀人才，去涉(shè)及(jí)更多(duō)的业(yè)务(wù)。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他(tā)的地位(wèi)无可(kě)取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系(xì)，而总是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他(tā)交流(liú)，以前(qián)我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么(me)频繁(fán)了，但他绝对是世界上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了为何(hé)到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是为了把(bǎ)格雷格(gé)介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作的机会。它(tā)们是(shì)一(yī)些令人难以置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗　被股东眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百(bǎi)年后(hòu)伯克(kè)希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带(dài)来(lái)幸福感，拥(yōng)有无(wú)限(xiàn)的资本和大量的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的(de)书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要(yào)多(duō)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为(wèi)是一(yī)个(gè)国家的资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本还(hái)是会比大部(bù)分公司都要多(duō)，也仍(réng)然(rán)可(kě)以在(zài)国家(jiā)的经济中投(tóu)入非(fēi)常多(duō)的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔的(de)股(gǔ)珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下(xià)了(le)非常(cháng)优(yōu)秀(xiù)的回(huí)购(gòu)计划框架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同时对股东(dōng)和公(gōng)司自身的运营产生益(yì)处，如果资本足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什么不(bù)通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们(men)会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票(piào)拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人(rén)。如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价(jià)值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们(men)谈论这个价(jià)值观，从他们出(chū)生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这(zhè)一(yī)生，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存(cún)在各自的问题。我年(nián)事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他(tā)们的(de)建议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时(shí)期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完(wán)全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会很(hěn)难更(gèng)改，我认(rèn)为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量的人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学到老，要(yào)学会(huì)感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就(jiù)需要更多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要把自己的命运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们(men)的业(yè)务(wù)中(zhōng)没有困难(nán)，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时(shí)，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本(běn)·格(gé)雷(léi)厄姆在投(tóu)资(zī)上对他产生的(de)积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在(zài)差(chà)不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域(yù)里具有这(zhè)样持(chí)续的地(dì)位？”

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