A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不(bù)过是一场(chǎng)计算上(shàng)的(de)乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数(shù)据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能(néng)等(děng)一(yī)系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年(nián)上市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示(shì)着A股(gǔ)未(wèi)来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超(chāo)过8万亿(yì)人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得(dé)益于(yú)当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开启了(le)此后三(sān)年(nián)的消费白马股大牛市，也(yě)成就(jiù)了(le)如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章(zhāng)书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的(de)突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前(qián)美(měi)股市值前十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析(xī)认(rèn)为，科(kē)技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科(kē)技企业的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技(jì)企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代(dài)表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的(de)积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的三(sān)大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先(xiān)修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故(gù)事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不(bù)太好。本次中(zhōng)国(guó)移(yí)动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶(bó)业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的(de)是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅(máo)台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还(hái)是(shì)认为，实(shí)际(jì)需要看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为什(shén)么此前(qián)市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场(chǎng)化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但(dàn)作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资本开(kāi)支(zhī)，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国移动今(jīn)年一季(jì)度(dù)的营收是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年(nián)，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年(nián)资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收(shōu)入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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