如(rú)果要论(lùn)二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自(zì)1990年8月(yuè)以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于(yú)许多国(guó)际(jì)市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来(lái)提(tí)到日股的(de)优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了(le)日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内人士(shì)开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是(shì)过去(qù)10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据(jù)，在截(jié)至5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不(bù)稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的(de)日(rì)元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资(zī)日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看(kàn)到(dào)日本(běn)股市(shì)的涨幅超(chāo)过(guò)美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的(de)原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这(zhè)些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过(guò)低成本日(rì)元(yuán)融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际市场上分(fēn)散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策HBC路由器能用WiFi吗略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的情况下实现的(de)。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银(yín)行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市(shì)场的(de)吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改革已开始见(jHBC路由器能用WiFi吗iàn)效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布(bù)的回(huí)购规(guī)模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日(rì)本公司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提(tí)供了(le)更坚实的底部和更高的(de)上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所为了(le)改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求(qiú)上市(shì)企(qǐ)业在(zài)意识(shí)到资(zī)本成(chéng)本的(de)前(qián)提下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的(de)日本(běn)龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的(de)股票回购(gòu)计(jì)划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们(men)开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化(huà)的推动下，许多(duō)公司(sī)正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东(dōng)进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方(fāng)面发生(shēng)的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任(rèn)，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下(xià)依(yī)然处(chù)于能让海外投资(zī)者(zhě)放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国(guó)游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计(jì)划和(hé)日本央行持(chí)续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世(shì)界第(dì)三大经济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前(qián)是七国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的(de)上行(xíng)催化剂。

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