金融界5月16日消息 国新办今日上午(wǔ)举行4月(yuè)份国民经(jīng)济(jì)运(yùn)行情况新闻发布(bù)会。现场(chǎng)有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其(qí)是PPI通缩(suō)加剧，请问原(yuán)因有哪些？国家统计局如何(hé)看(kàn)待(dài)未(wèi)来的(de)走势(shì)？

　　国家统(tǒng)计局新(xīn)闻发言人、国民(mín)经济综合(hé)统计(jì)司司长(zhǎng)付凌晖回应称，当前价格低位运行(xíng)主要是阶段性(xìng)的(de)，当前中(zhōng)国经(jīng)济不存(cún)在通缩，总的来看，下阶段也(yě)不(bù)会出现通缩。从CPI的情况来看，今(jīn)年(nián)以来，CPI同(tóng)比涨幅总(zǒng)体上是回落的，4月份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上个月回落了0.6个(gè)百分点，CPI走低主要是一些(xiē)阶段性因(yīn)素影响。

　　一是食品价格的(de)回落。随着气温的(de)转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有所回落。同时，生(shēng)猪市(shì)场供应(yīng)总体是充足(zú)的。进入(rù)4月份以后(hòu)，猪肉(ròu)消费进入淡季，猪肉(ròu)价格下行，也带动了食品价格的回(huí)落。4月份，食(shí)品价格同比(bǐ)上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月(yuè)回落(luò)2个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　二是能(néng)源价格降幅扩大。今(jīn)年以来，受到(dào)世界经济(jì)复苏(sū)乏力、全(quán)球能源价(jià)格总体上(shàng)趋于回落，对国(guó)内(nèi)居民消费汽柴油价(jià)格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格(gé)同比下(xià)降5.4％，比(bǐ)上月降幅(fú)有所扩大。

　　三(sān)是(shì)国内部分耐(nài)用消费品降(jiàng)价(jià)促销。今年以来，受(shòu)到汽(qì)车优惠补(bǔ)贴政策去年底到期影响(xiǎng)，国六B的排放(fàng)标(biāo)准在今年(nián)7月份切换，车企降价(jià)促销(xiāo)力度加大，带动了价格的下行(xíng)。我(wǒ)们看(kàn)到，4月份燃油小汽车(chē)价格(gé)环比(bǐ)还在下降。

　　四是上年同期对比基数走高。上年(nián)同期受到疫情冲击(jī)，猪肉价格进入到上(shàng)涨周(zhōu)期(qī)等(děng)因(yīn)素的影响，食(shí)品(pǐn)价(jià)格涨(zhǎng)幅扩大。同时，由于国(guó)际地缘政治冲突、全球疫情影响，去年国(guó)际油(yóu)价高涨，带动了CPI中能源价格上升(shēng)。在(zài)这些(xiē)因素共同影响(xiǎng)下，去年(nián)4月份(fèn)CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比3月份扩(kuò)大0.6个百分点。

　　付凌晖指出(chū)，在价格中食品(pǐn)和能源由于受到短期因(yīn)素影(yǐng)响，往往波动(dòng)会比较大，看价格总体的状(zhuàng)况，更重要的还要看(kàn)核心CPI。从核(hé)心CPI的状况来看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅和(hé)上月相同，总体保(bǎo)持(chí)基(jī)本稳定。从核(hé)心CPI目前的情况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅(fú)和(hé)疫情(qíng)前(qián)相比还是偏低的(de)，很重(zhòng)要的(de)原因是(shì)服务需(xū)求(qiú)仍在恢复(fù)中，相(xiāng)关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随着经济社会恢复常态化(huà)运行，服务需(xū)求(qiú)稳(wěn)步(bù)扩(kuò)大，旅游、交通(tōng)、住宿、餐饮(yǐn)等价格涨(zhǎng)幅回升，带动服务价格涨幅有(yǒu)所(suǒ)扩大(dà)。4月份，服务价格同比上涨1％，涨(zhǎng)幅比上月扩大(dà)0.2个百分点，连续两个月回升。未来随着(zhe)服务消费需(xū)求带动增强，价格回升(shēng)也会推动核心CPI涨幅回归到合(hé)理的水(shuǐ)平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情况来(lái)看(kàn)，今年以来受到国内外多重因素影(yǐng)响(xiǎng)，PPI同比降幅连续扩(kuò)大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有(yǒu)以下(xià)几个：

　　一是国际输入(rù)性因素影(yǐng)响。我(wǒ)国部分大宗商品价格与国际市场联系比较紧密，今年以来受到世界(jiè)经(jīng)济(jì)恢(huī)复乏力影响，国际大宗商品价格走(zǒu)低(dī)、国内石油、有(yǒu)色价格出现下降，4月份(fèn)石油和天然气开采业价格下降16.3％，化学(xué)原料(liào)和化学制品业(yè)价格下降9.9％，有色金属冶炼和(hé)压延加工业(yè)价格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分(fēn)行业市场需(xū)求不足。经济恢复常(cháng)态化运行以(yǐ)后，部(bù)分行业产能供给充裕，但市场需求(qiú)相对不足(zú)，价格有(yǒu)所下降。比如(rú)煤(méi)炭产能继续释放，进口持续增加，而电(diàn)煤需求季节(jié)性减少，市(shì)场进入淡季，价格降幅有所(suǒ)扩(kuò)大，4月份煤炭开采和洗选业价格下(xià)降9.3％。我国钢材产能比较充足，而市场需(xū)求还在恢复中，价格(gé)出现下降，4月份黑(hēi)色金属冶炼(liàn)和(hé)压延(yán)加工业(yè)价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动翘(qiào)尾下(xià)拉(lā)影响(xiǎng)加大(dà)。4月(yuè)份上年价格翘尾影(yǐng)响(xiǎng)是负2.6个百(bǎi)分点(diǎn)，比3月份(fèn)下拉影(yǐng)响扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下阶段情况来看，国际输入性(xìng)影响还会持续，国(guó)内市场需(xū)求仍(réng)在恢(huī)复中，部分工业品价格短期下行情(qíng)况还会延续。但(dàn)是随着国内经济恢复，市场需求(qiú)回暖，总的判断，下半年(nián)PPI有望逐(zhú)步回升(shēng)。

　　央行报告：当前(qián)我国经(jīng)济没有出(chū)现通缩(suō)

　　值得注意的(de)是，昨(zuó)天央(yāng)行发布的一季度货(huò)币政策报(bào)告也提及通缩(suō)。报告(gào)提到(dào)，我(wǒ)国(guó)通胀水平(píng)处(chù)于温和区间。过去一年、五(wǔ)年和十(shí)年，CPI年(nián)均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物(wù)价涨幅阶段性回落，主要与供需恢复时间差和基数效应有(yǒu)关。我(wǒ)国经济运行(xíng)开局良好(hǎo)，同时通胀保持温和，CPI涨幅(fú)逐月下行，4月(yuè)涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在负值区间。

　　总的(de)看，若经济保持正(zhèng)常增长态势，CPI阶段(duàn)性回(huí)落的(de)影(yǐng)响不宜夸大(dà)。

　　本轮物(wù)价回落(luò)客观(guān)上有以下因(yīn)素：

　　一是(shì)供给(gěi)能力较强(qiáng)。在稳经济一揽子政策(cè)有力支持下(xià)，国内生(shēng)产(chǎn)持续(xù)加快(kuài)恢复，PMI生产分项(xiàng)保(bǎo)持(chí)在较高(gāo)景(jǐng)气区(qū)间；农副产品生产稳定(dìng)、物(wù)流渠道(dào)畅通，也(yě)保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应(yīng)充(chōng)足。

　　二(èr)是需求复苏偏慢。实体经(jīng)济生产、分配(pèi)、流(liú)通、消费等环(huán)节本身有(yǒu)个过程，加之(zhī)疫情的“伤痕效应”尚(shàng)未消(xiāo)退，居民超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费的(de)转化受收入(rù)分配分(fēn)化、收入预期不稳等制约，特别是(shì)汽车、家装(zhuāng)等大宗消费需求偏(piān)弱。近(jìn)期居(jū)民(mín)出现提前(qián)还贷现(xiàn)象，也一(yī)定(dìng)程度影响(xiǎng)当期消费。

　　三是基数效(xiào)应明显(xiǎn)。去年国际油价一度(dù)逼近140美(měi)元大关(guān)，今年以(yǐ)来已回落至80美(měi)元附近，带动(dòng)CPI交通工具燃料和居住水电(diàn)燃料的同(tóng)比增速走低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价格反(fǎn)季节(jié)上涨，对今年也存在高基数影响。GDP等宏观(guān)经济数据同样存在明显基数效应，去年二(èr)季度受(shòu)疫情冲击(jī)GDP同比降(jiàng)至0.4％，低(dī)基数作用下今年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月受高基(jī)数等影响，CPI将低(dī)位窄(zhǎi)幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将(jiāng)阶螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭段(duàn)性保持低位，主要受(shòu)去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右(yòu)的高基(jī)数影响。但要看到，随着(zhe)基数降低(dī)，特别(bié)是(shì)政(zhèng)策(cè)效应将进(jìn)一步显现，市场机制发挥充分作用，经济内生(shēng)动力也在(zài)增(zēng)强，供需(xū)缺口有(yǒu)望趋于(yú)弥合，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年末可能回升螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭至近年均值水平附近。

　　报告(gào)表示(shì)，当(dāng)前我(wǒ)国经(jīng)济没有出(chū)现通缩。通缩主要指价格持续负增(zēng)长，货币(bì)供应(yīng)量也具有(yǒu)下降趋势，且通常伴随(suí)经(jīng)济(jì)衰退。我(wǒ)国物(wù)价仍在温和上涨，特别是(shì)核心CPI同比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社融增长相对较(jiào)快，经济运行持续好转，不(bù)符合通缩(suō)的特(tè)征。

　　中长期(qī)看，我(wǒ)国经(jīng)济(jì)总供求基本平衡，货币条件合理适(shì)度，居民(mín)预期稳定，不(bù)存在长期(qī)通缩或(huò)通胀的(de)基础。

　　国金宏观：通缩(suō)讨论(lùn)，可以休矣

　　一(yī)问：通缩(suō)大(dà)讨论？通(tōng)缩是个伪命题(tí)，担忧大可不必

　　物(wù)价是经济短周期波(bō)动(dòng)的滞后指标，不(bù)能仅以物价回落来评判经济进入“通缩”。过往经验显示，经(jīng)济的周期(qī)性波动(dòng)主(zhǔ)要(yào)由需求驱(qū)动，物价(jià)跟随需求变化而变化(huà)，使(shǐ)得物(wù)价变化滞后经(jīng)济1-2季度左右；经济复苏(sū)初(chū)期，需(xū)求才刚刚(gāng)开始修复(fù)，对价(jià)格的提振(zhèn)尚(shàng)不明显，使得物价指标(biāo)低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领(lǐng)先(xiān)指标持续修(xiū)复，显示经(jīng)济处于复苏初(chū)期(qī)。以企业(yè)中长期资金来源刻画的有(yǒu)效社融增速(sù)，去年9月(yuè)以(yǐ)来持(chí)续回(huí)升(shēng)，由(yóu)去(qù)年8月的(de)8.7％回(huí)升2.8个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)至今年(nián)4月的11.5％；按照有效社融(róng)变(biàn)化(huà)领(lǐng)先经济(jì)2个季度(dù)左右的(de)经验规(guī)律，本轮(lún)信用扩张(zhāng)会(huì)带动(dòng)经济(jì)在2023年初见(jiàn)底回升(shēng)，1季度(dù)经(jīng)济指标已有所(suǒ螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭)体现。

　　年初以来(lái)物价的回落，受基数(shù)、供(gōng)给和(hé)外需等(děng)影(yǐng)响较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开始抬(tái)升。除去年基(jī)数(shù)较高外，猪肉(ròu)、鲜菜(cài)等食品价格回落，及油、气价(jià)格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著，而线下活动相关服务、衣(yī)着(zhe)等价格逐步抬升。伴(bàn)随拖累减(jiǎn)弱、需求(qiú)支(zhī)撑增强，CPI即将底部(bù)回升、PPI在年中前(qián)后开(kāi)始(shǐ)抬升。

　　二问：资(zī)金空转加剧，政策托底无用(yòng)？周期启(qǐ)动，渐入佳(jiā)境

　　经济(jì)复苏初期，资金存在一定空转较为常(cháng)见。经验(yàn)显示，资金(jīn)空转多(duō)发生在经济回落、货(huò)币明显宽松阶段，部分资金滞(zhì)留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底(dǐ)以来也有(yǒu)类似特征；有所不同的是，当前资金多滞留在银行(xíng)体系、而不是非银金融机(jī)构，与居(jū)民理(lǐ)财回表、购房偏弱带来的居民与企业之间信用(yòng)派生偏(piān)少等紧(jǐn)密相关。

　　稳增长思路不同，使得信(xìn)用派生驱动和表征(zhēng)不同(tóng)过往(wǎng)，企业有效信用(yòng)派(pài)生自(zì)去年9月以(yǐ)来持续改善，而房地产相关融(róng)资拖累总(zǒng)体信用派(pài)生。传(chuán)统周期下，信用扩张以房(fáng)地产驱动为主，使(shǐ)得居民贷(dài)款增(zēng)长明显(xiǎn)快于企业；相较之下，本轮信用(yòng)修复(fù)主要靠(kào)企业(yè)融资扩张，有效社融从去年9月开(kāi)始持续(xù)回升，而(ér)居民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用派生(shēng)带来(lái)的经(jīng)济效(xiào)应不同过(guò)往，有效信用(yòng)派生(shēng)对(duì)企业行(xíng)为的支持已开始显(xiǎn)现(xiàn)。去年(nián)3季度以来，资金加速流(liú)向制(zhì)造业(yè)，而房地产相关融资显著弱于以往，使得制造(zào)业投资表现显著强于(yú)房地(dì)产(chǎn)；伴随融资的持续改善，企(qǐ)业(yè)资本开支在(zài)1季度(dù)有所扩大。但(dàn)房地产“缺(quē)位”，压(yā)低了(le)信(xìn)用派(pài)生和经济增长(zhǎng)的弹性。

　　三问(wèn)：中观数据已现“疲(pí)态”？疫情(qíng)“后遗(yí)症”或(huò)被过度渲染

　　高频(pín)指标报复性反弹后走弱(ruò)，主要缘于场景恢复的“脉(mài)冲”；但疫后“疤痕(hén)效(xiào)应(yīng)”的存在(zài)，使得大家容易产生悲观情绪。疫情政策调整，放大(dà)了“春节效应”带来的经济波动，部分(fēn)高频指(zhǐ)标(biāo)报(bào)复性(xìng)反弹后出现(xiàn)走弱(ruò)的迹象。其中，偏消费(fèi)端的活动多在2月底(dǐ)之后走(zǒu)弱，偏生产端略晚一(yī)点，导致宏(hóng)观数(shù)据(jù)屡(lǚ)超预(yù)期的同时，市场信心反其道而行之。

　　内生动(dòng)能的修复已(yǐ)然开(kāi)始(shǐ)，消费动能(néng)或被低估，前(qián)半程靠居民出行和企业消费，后半程靠居民消费(fèi)能(néng)力(lì)的恢(huī)复。出行意愿的持续改善、企业经营活动正常化等，皆指(zhǐ)向(xiàng)场景恢复(fù)带来的消费(fèi)修(xiū)复(fù)持续性(xìng)和弹性不宜低估；批发零售、住宿餐饮(yǐn)等服务(wù)业，及(jí)稳增长相关行(xíng)业招工需求(qiú)在逐步修(xiū)复(fù)，有助于推动收入与消费的正循环(huán)。

　　地产(chǎn)链条的“积极”信号(hào)也在累积(jī)。地产(chǎn)大周期向下已(yǐ)是共识，地(dì)产链条(tiáo)修复会弱于(yú)传统周期(qī)；但小周期超调后的修复出(chū)现(xiàn)一些“积极”信号。1）高能级城市地产供(gōng)给增多(duō)、质量改善，利于需求释放、形(xíng)成供(gōng)需“正向(xiàng)循环”；2）中西部地区棚改加(jiā)码（可比口径增长近60％）、中西部地(dì)区收入修复等，有利于稳定低能级城市需求(qiú)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭