北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资(zī)者5个(gè)多(duō)小时(shí)的互动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资(zī)、成功以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹(píng)果以及(jí)公司(sī)“接班人”等热(rè)点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是(shì)放弃(qì)第二(èr)台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是消(xiāo)费者行为对(duì)苹果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积(jī)电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一(yī)时间获(huò)取本次(cì)股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶(jiē)段的交易，第(dì)一个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶(jiē)段由于(yú)他们(men)去(qù)年优异(yì)的(de)业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部分股份已进(jìn)行(xíng)了(le)“股权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益(yì)、资产(chǎn)和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让人们(men)只去(qù)沃尔(ěr)玛(mǎ)购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的(de)分销渠道多元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌(pái)推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我(wǒ)们都是(shì)在最初觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还(hái)是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影行(xíng)业(yè)是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随(suí)着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色(sè)了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是(shì)否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为他们已经(jīng)做得非(fēi)常出色了(le)，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关(guān)部门积(jī)极地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不(bù)代表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已超过(guò)了能(néng)源(yuán)业(yè)务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位(wèi)中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的(de)股份占比不高，但每年的权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋(qū)势会如何发展，但我们(men)知道什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为方(fāng)面做一定的预(yù)测，以及它(tā)对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能(néng)会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近(jìn)了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花(huā)1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认(rèn)为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃(qì)第二(èr)辆车，要(yào)么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送(sòng)了(le)提问(wèn)，想了(le)解伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台积电的(de)原因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此(cǐ)进(jìn)行了(le)说明，在他看来(lái)台积电是世界范(fàn)围内管(guǎn)理(lǐ)最(zuì)完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一家子公司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我(wǒ)看来，目前(qián)我们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一(yī)位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答(dá)是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不(bù)需要高估就能成为天(tiān)才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商(shāng)可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目标(biāo)。我们的不同之(zhī)处(chù)在于，我想要(yào)的(de)不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决(jué)不(bù)可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活(huó)方式，我不(bù)喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“很长一段时间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得(dé)，汽(qì)车行(xíng)业(yè)太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特(tè)看起来(lái)拥(yōng)有整个(gè)世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来(lái)自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实(shí)也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一(yī)个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成功。现在(zài)它带(dài)来(lái)了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投(tóu)资(zī)者关于人工智能的(de)问题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你到中(zhōng)国(guó)的(de)比亚迪(dí)工厂去看一看，会(huì)发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智(zhì)能并不能取代(dài)很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然可(kě)以做一(yī)些令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的(de)产品，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多事情(qíng)是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益(yì)的(de)机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对(duì)降低，但这并(bìng)不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新(xīn)的改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远在不断出(chū)现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些(xiē)原有的(de)技术，因此，在(zài)这(zhè)其中会存(cún)在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很(hěn)多(duō)投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助(zhù)解决一些(xiē)环(huán)境(jìng)方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这(zhè)个方面做了非(fēi)常多(duō)的投入。不过，现在做(zuò)的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们(men)现在正在(zài)经(jīng)历(lì)能源行业的(de)变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望(wàng)能(néng)够(gòu)在全国的每一个(gè)州制定不(bù)同的计划，然后将这些计(jì)划进行整合(hé)。我们(men)也将我们的目标进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方(fāng)面(miàn)希望能够(gòu)取得(dé)的成绩(jì)，但这个过程(chéng)是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投资(zī)者提出的(de)硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司(sī)的(de)限额是(shì)25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美(měi)国的行为方式，就像(xiàng)他们不会(huì)让债务(wù)上限导(dǎo)致世(shì)界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意(yì)公开向(xiàng)美(měi)国公众解释为什(shén)么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事件引发的后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑(duì)而(ér)失(shī)去了工(gōng)作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了(le)一件非常明智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任(rèn)。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由(yóu)于(yú)美联(lián)储投放的天量(liàng)流动性(xìng)，引发(fā)了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们(men)在第二次世界大(dà)战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏(h朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁óng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有各种各(gè)样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知(zhī)道(dào)会发生什(shén)么，因为在目前(qián)的情(qíng)况下，可能(néng)会发生很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了(le)不该承担的风险，如(rú)果(guǒ)你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就必须落(luò)在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的(de)银行投资方法，不(bù)做别人做(zuò)的一些风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是一个非(fēi)常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司(sī)修正法案(àn)》没有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是(shì)许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失(shī)去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其(qí)他(tā)货币能够取(qǔ)代它。我觉得(dé)没人能理解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我(wǒ)们(men)的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多(duō)少数额的货币(bì)才(cái)能解决问题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会对(duì)货币失去信(xìn)心，他(tā)们(men)的行为方式可能(néng)会完(wán)全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有(yǒu)很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经是一(yī)家技术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方(fāng)面需要做的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的(de)多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年(nián)的(de)保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程信息(xī)处(chù)理方(fāng)面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在(zài)商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一(yī)系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世界很多地(dì)方(fāng)市中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会(huì)影响很多(duō)人。建筑不会(huì)消失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们总是(shì)喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的(de)伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的(de)机(jī)遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一团队的运营(yíng)指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是(shì朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁)恢复铁(tiě)路的(de)长期运营(yíng)，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为(wèi)客(kè)户提供可持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误(wù)的(de)投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定时(shí)成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额(é)，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资者不需要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益(yì)和(hé)超过300亿(yì)美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机(jī)会是(shì)非常(cháng)有限的(de)

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁易。2008年(nián)我(wǒ)收购了(le)一大堆公司，这(zhè)种事(shì)情会再次发(fā)生。但问题(tí)是(shì)，我们收(shōu)购的(de)机(jī)会(huì)是(shì)非常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够(gòu)的(de)资金。但我(wǒ)们(men)的股(gǔ)东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无(wú)法做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防御能(néng)力(lì)之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们学到(dào)的(de)是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制(zhì)，这(zhè)可以算是一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费(fèi)者的(de)行为(wèi)，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作，当然(rán)现在我还在(zài)位(wèi)，格(gé)雷格的主要价值是可(kě)以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去(qù)管理更多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些(xiē)好(hǎo)的(de)建议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们(men)还需要更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务(wù)。如(rú)果这些人(rén)不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝不会让(ràng)他(tā)们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从(cóng)不(bù)会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好(hǎo)原因(yīn)之一，是(shì)从不(bù)会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一(yī)个体系，而(ér)总是会去改善(shàn)一个体系(xì)。我很(hěn)享受与(yǔ)他交流(liú)，以(yǐ)前我们(men)每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是(shì)世界(jiè)上独(dú)一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作的机会。它(tā)们是一些令人难以置信的(de)投资机会，一(yī)直是非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的(de)文(wén)化和(hé)历(lì)史(shǐ)。我们对五大商社(shè)的两天走访是(shì)非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望(wàng)这(zhè)家公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日(rì)依然畅销(xiāo)且(qiě)屹(yì)立不倒一样(yàng)，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国(guó)家的(de)资产而(ér)非负(fù)债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大(dà)部分公司都要(yào)多，也(yě)仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出(chū)与(yǔ)现在相(xiāng)同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将同时对(duì)股(gǔ)东和(hé)公司自身的运(yùn)营产生(shēng)益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票拿好就行(xíng)，但这并不(bù)适合所(suǒ)有人。如(rú)果你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的(de)价值观，并和他们谈论这(zhè)个(gè)价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划分(fēn)配上都存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的(de)理(lǐ)解以及他们的(de)建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们(men)的(de)成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的(de)孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在以后(hòu)会很难(nán)更改，我认为(wèi)这是(shì)家长犯下的(de)一(yī)个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边有(yǒu)能量的人(rén)和(hé)活动；要活到老学(xué)到老，要学会(huì)感恩。如果你能(néng)做到这一切(qiè)，那你(nǐ)一(yī)定(dìng)会(huì)成(chéng)功。如果(guǒ)做(zuò)不到(dào)，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都非常热(rè)爱自己(jǐ)的事(shì)业(yè)。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且(qiě)我上班通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟的(de)路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪明的(de)投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说服力(lì)的话(huà)，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年(nián)间所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看(kàn)了(le)这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想(xiǎng)法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊(xùn)看看这本(běn)书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差(chà)不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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