大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直(zhí)在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了(le)，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例(lì)，我们(men)梳理一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老师(shī)们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究(jiū)当(dāng)前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同(tóng)志为核心的(de)党中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各地区各(gè)部门更(gèng)好(hǎo)统筹国(guó)内国际两个大(dà)局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防(fáng)控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发(fā)展和(hé)安(ān)全，我国疫情(qíng)防(fáng)控取(qǔ)得(dé)重大决定性胜(shèng)利，经济社会(huì)全(quán)面恢复常(cháng)态(tài)化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当(dāng)前我(wǒ)国(guó)经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级(jí)面临新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要克服(fú)不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大(dà)城市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制(zhì)造(zào)业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一(yī)共和(hé)银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了(le)第一(yī)共和银(yín)行(xíng)，这是本(běn)轮美(měi)国银行业危(wēi)机中第(dì)四家倒下(xià)的银行，同(tóng)时也(yě)是(shì)美国历史上第二(èr)大的破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国(guó)内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据(jù)中心测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游出(chū)游合计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架(jià)无人机瞄准了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特(tè)种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机(jī)出现异(yì)常，未(wèi)能达(dá)到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新社(shè)称(chēng)，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日程将照常(cháng)进行。 掉落(luò)的无人机碎(suì)片(piàn)也没(méi)有造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘(mì)书佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人机(jī)试图发动(dòng)袭击(jī)时普京不(bù)在克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科(kē)州的新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保留(liú)在合适的(de)时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起(qǐ)禁止放飞无(wú)人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使用无(wú)人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对(duì)克里姆林宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄(é)罗(luó)斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人(rén)机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表(biǎo)示，乌放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉(wū)方没(méi)有(yǒu)关于袭击(jī)的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒(méi)体(tǐ)采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军(jūn)对(duì)乌克兰(lán)总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方企图(tú)使用无人(rén)机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的(de)过度(dù)博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外(wài)部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经济的预(yù)期将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一(yī)，投(tóu)资者心(xīn)态(tài)也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂(zàn)失衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季结束(shù)后，市场将步(bù)入(rù)业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半(bàn)年景气持续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内(nèi)需仍(réng)是着力重点，政策预期回(huí)归理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美(měi)国银行业风险不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)影响十(shí)分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年(nián)逐(zhú)季改善的趋势(shì)显现，其(qí)中行(xíng)业的结(jié)构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场(chǎng)上行基础。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第二(èr)个关键做多(duō)窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资(zī)者心态由短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上(shàng)，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及其(qí)他板块中一季度(dù)业(yè)绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月3日(rì)表(biǎo)示，节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏(sū)势(shì)头尚不稳固，政策(cè)有望延(yán)续(xù)稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要(yào)密切(qiè)关注，如(rú)若应对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述(shù)因素(sù)结合当前A股市(shì)场整体(tǐ)估值水平不高(gāo)仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个(gè)交易日(rì)虽(suī)受(shòu)节假期(qī)间的(de)事件性因素影响可(kě)能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于(yú)谨慎，当前(qián)位置市(shì)场机(jī)会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐(nài)心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美(měi)国(guó)银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡(héng)期(qī)，低位把握再布(bù)局(jú)机会；短(duǎn)期(qī)结构(gòu)上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期(qī)方(fāng)向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛(niú)市初期类(lèi)似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期(qī)政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字(zì)经济是全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基(jī)本面去伪存(cún)真，阶段性关注复(fù)苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射(shè)的科(kē)技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级(jí)放(fàng)大的宏观波(bō)动(dòng)所影响。我们的(de)资(zī)源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表的赛道板(bǎn)块有望(wàng)企稳。<放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉/p>

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一(yī)前后市(shì)场表现如(rú)何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场(chǎng)上(shàng)涨概率较节前(qián)明显提(tí)升。以全A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指数(shù)大(dà)多震荡调(diào)整(zhěng)，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后(hòu)1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间(jiān)全球(qiú)大类资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复(fù)苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产(chǎn)表现来看，全球(qiú)主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行(xíng)，黄金(jīn)价格走强，表明海外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度经济增速不及(jí)市场(chǎng)预期，美国银(yín)行业危(wēi)机和两党债(zhài)务上限(xiàn)博(bó)弈使得海外风险偏(piān)好(hǎo)有所回落，同时(shí)也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消(xiāo)费(fèi)大(dà)幅回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全(quán)球产业催(cuī)化和国内政策驱动的(de)数(shù)字经(jīng)济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何(hé)时结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是(shì)去年底熊市结束(shù)后，指数(shù)的第一(yī)次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛(niú)市第一年(nián)中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一(yī)年中的第一次(cì)战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经(jīng)济指标和(hé)预期(qī)的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体(tǐ)时间(jiān)是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了(le)2个月的(de)底部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和(hé)商品市场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)，均(jūn)表明资本市场对经济的(de)判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的(de)经济回升(shēng)可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不(bù)会(huì)持(chí)续。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确实(shí)出(chū)现了较为(wèi)明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情后第一个季度经济(jì)数据最容易(yì)恢复，4月开(kāi)始经济(jì)进入疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因素(sù)，可能(néng)会让4-5月的经济数据(jù)很(hěn)难超(chāo)预(yù)期。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽(suī)然可能已(yǐ)经完成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反(fǎn)复的(de)美联储、激烈的(de)中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦途(tú)较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年(nián)内(nèi)结(jié)束加息、A股(gǔ)市(shì)场估值极低、产业趋势明确(què)、机(jī)构赛道大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对(duì)短期迷(mí)雾(wù)？5月(yuè)建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下获取(qǔ)超额(é)收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的(de)高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的(de)第(dì)五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调(diào)整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的(de)良(liáng)机，其(qí)中以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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