周一的股市震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下(xià)跌期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底(dǐ)资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日净买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个交易日市(shì)场总体下跌期间，资金更(gèng)是净(jìng)买入(rù)220亿(yì)元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式，在(zài)股市大幅(fú)下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估(gū)”长(zhǎng)期(qī)投资价值被资金看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基(jī)建(jiàn)、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短期净流(liú)出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入(rù)资金(jīn)居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区间成交均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股市调整期(qī)间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入(rù)220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入(rù)排行(xíng)看，截(jié)至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基(jī)指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净流(liú)入(rù)资(zī)金也位居前(qián)列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的(de)回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡(dàng)下行的半导体ETF成为资(zī)金(jīn)净买入的榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流(liú)入资金前(qián)列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到(dào)资金的(de)逆市买入，不(bù)过(guò)目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍(réng)然有(yǒu)资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一位公(gōng)募股票(piào)权(quán)益(yì)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)表示，预计复(fù)苏仍是(shì)中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复(fù)疲软将驱动(dòng)市场展现出更多(duō)结构性机会(huì)。不(bù)过，在短期市(shì)场炒作热度回落(luò)，波(bō)动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青(qīng)睐用大(dà)盘宽基(jī)指数(shù)，比如(rú)科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市场(chǎng)的(de)平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪(hù)上(shàng)一家(jiā)公募机构分析，由(yóu)于近日以(孙悟空真实存在过吗yǐ)游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调(diào)整，主因是(shì)前(qián)期(qī)炒作孙悟空真实存在过吗(zuò)有逐步退潮(cháo)趋势，中(zhōng)期在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关(guān)注数(shù)字化对生(shēng)产力的(de)提升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能会继(jì)续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近(jìn)期上证50、沪深300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与(yǔ)看好(hǎo)“中特估”长期投资价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民(mín)生加银(yín)基金(jīn)表示(shì)，伴随大金融(róng)、大基建等(děng)权重股高位调整，上周沪指下跌。前期(qī)部(bù)分板块短期(qī)上冲较快，导致(zhì)博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出(chū)现分化，获(huò)利兑现需求叠加经(jīng)济数据(jù)不及预期，权(quán)重板块回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加银(yín)基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或(huò)有望引(yǐn)领低估值央(yāng)企(qǐ)的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时(shí)基(jī)金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。而在这(zhè)种大幅低估和低(dī)配(pèi)背景下(xià)，部分企业因(yīn)为自身经营改善、高股息水平等(děng)特征，使得其估(gū)值修复成为了可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金(jīn)融整(zhěng)体(tǐ)估值仍旧(jiù)处于低位(wèi)，由于情(qíng)绪(xù)和资(zī)金仍旧(jiù)是主导(dǎo)，短期表(biǎo)现(xiàn)存(cún)在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于(yú)中低水平，部(bù)分个股(gǔ)尤其是基本面明显改善(shàn)的个股，仍旧有估(gū)值修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值(zhí)水(shuǐ)平仍具吸(xī)引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净流入资金超出净流出资金。但(dàn)也有部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部分(fēn)海外(wài)指(zhǐ)数(shù)遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单(dān)日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今年(nián)来(lái)“越(yuè)跌越(yuè)买”的创(chuàng)业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现(xiàn)象，华(huá)夏、南(nán)方、富国(guó)旗下(xià)中证1000ETF产品，也(yě)在单(dān)日出现净流出，而今年(nián)涨幅接近(jìn)20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利了结”资金(jīn)，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价(jià)，基建板(bǎn)块受益于“一(yī)带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有调整要(yào)求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评(píng)价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露(lù)，非银金(jīn)融(róng)业绩(jì)超预(yù)期，证券板块市场交投活跃度较(jiào)一季度显著(zhù)改(gǎi)善，差异(yì)化最低结(jié)算备付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保(bǎo)证金比(bǐ)例下(xià)调，经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏下行业景气度有望持续修复。保险(xiǎn)板(bǎn)块一(yī)季报净(jìng)利润(rùn)超预期(qī)，部分险企凭(píng)借储蓄险的(de)产品力实现(xiàn)了一定的(de)增长，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋势(shì)较明显，资产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对(duì)电力板(bǎn)块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运行总体回(huí)升有望(wàng)将促进电(diàn)力消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受上年同期(qī)低(dī)基(jī)数等(děng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年二季(jì)度电力(lì)消(xiāo)费增速将有望(wàng)回升(shēng)。在电力(lì)市(shì)场化改(gǎi)革的持续推(tuī)进下(xià)，电(diàn)价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服(fú)务市场机制有望持续推广，容量补偿电(diàn)价等机制或有(yǒu)望出台。

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