如果要论二季度(dù)迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了(le)标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追(zhuī)踪日(rì)本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一(yī)全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人(rén)们对(duì)日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外(wài)国投(tóu)资者目(mù)前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了日本股票的(de)净(jìng)买(mǎi)家。在(zài)此期间(jiān)，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在截(jié)至5月1元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字2日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期(qī)以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来(lái)越(yuè)多的海外(wài)投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商(shāng)社的(de)增持，也令不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者对(duì)投资日(rì)本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越多平时(shí)不太关注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押注(zhù)高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投资(zī)，也存在着在(zài)国际(jì)市(shì)场上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限(xiàn)的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚(xū)假(jiǎ)的(de)曙(shǔ)光和(hé)令人失望的(de)低回报。那(nà)么(me)这(zhè)一次，即(jí)便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要来(lái)日(rì)本(běn)市(shì)场(chǎng)？日(rì)本市(shì)场(chǎng)的吸(xī)引力(lì)就(jiù)一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的(de)提高(gāo)，以及企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司治理改革(gé)已开(kāi)始见(jiàn)效(xiào)，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公(gōng)布(bù)改善(shàn)方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社(shè)推出(chū)了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政(zhèng)策(cè)性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了(le)新的股票(piào)回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日(rì)本上市(shì)公司(sī)的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变(biàn)化(huà)的(de)推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人(rén)困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的(de)最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松的(de)货币政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对日股的(de)表现构成(chéng)了(le)提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上月已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的(de)目(mù)标，但植田(tián)和(hé)男依然(rán)强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上(shàng)半年还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让(ràng)海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入(rù)境游(yóu)增长的(de)前(qián)景，而大型(xíng)银(yín)行(xíng)也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股市(shì)到今年年(nián)底(dǐ)将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨(zhǎng)势(shì)或将延(yán)续下去，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的(de)不俗表现或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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