财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞(ruì)士(shì)政府撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的(de)一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区(qū)的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市(shì)商组成的委(wěi)员会(huì)一致投票通过了上述决议。值得(dé)一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗吗(tí)出(chū)这个问题的(de)市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的(de)瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定(dìng)，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的(de)排名条款和担保条件，次(cì)级债的持有(yǒu)人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了(le)“排除义务”。周三(sān)的文(wén)件中(zhōng)，决策委员(yuán)会没(méi)有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构(gòu)成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引(yǐn)发了大(dà)量(liàng)此类债券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金(jīn)融(róng)市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通常(cháng)等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的(de)市(shì)场价(jià)值。各个区域的(de)信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会，负(fù)责决定在这个地区是否发生了(le)信贷衍生品合约(yuē)中定(dìng)义的信(xìn)贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务(wù)相(xiāng)关(guān)的CDS名义(yì)总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优(yōu)先级债务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成(chéng)170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部(bù)分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资产(chǎn)的(de)实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的(de)战略委(wěi)员会就已经开始评(píng)估瑞信(xìn)的(de)状(zhuàng)况，并在(zài)今年(nián)2月得出(chū)“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府的要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独(dú)立运营。

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