财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪(hù)市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思特(tè)估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大(dà)金融板块首(shǒu)当(dāng)其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知的(de)推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往经验，大(dà)金融(róng)板块走强往往预(yù)示着行(xíng)情的(de)结(jié)束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模最大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速的(de)企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价值的(de)企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银(yín)行股(gǔ)等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三(sān)日沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和(hé)招商银行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目(mù)标价估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的(de)估值(zhí)位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行(xíng)股相对(duì)于其他(tā)主(zhǔ)题板块(kuài)更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需(xū)要(yào)。近年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供了空(kōng)间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确(què)定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为(wèi)投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值处于历(lì)史低位(wèi)的(de)银行板(bǎn)块(kuài)是高股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块(kuài)在一(yī)季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及(jí)二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余(yú)展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国(guó)内银(yín)行仍(réng)然具(jù)有较(jiào)好的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的(de)估值水平(píng)是偏低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提(tí)高银行(xíng)的利(lì)润增速，持续(xù)修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着(zhe)证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板块(kuài)的(de)走(zǒu)强，有市(shì)场观点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去(qù)看金融股的爆发，并(bìng)不能(néng)简单做出市场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射(shè)包(bāo)括不(bù)限于大金融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没(méi)有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不(bù)是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射(shè)分析。

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