随着(zhe)一季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之(zhī)称的公(gōng)募(mù)FOF最(zuì)新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度持有只数(shù)最多(duō)的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供(gōng)给改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基金前三(sān)名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权(quán)益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修(xiū)复的(de)状态(tài)，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估值(zhí)修(xiū)复等(děng)。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗下一(yī)季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选在一季度(dù)末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与(yǔ)融通(tōng)健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持(chí)有等基(jī)金在一季度(dù)均重点配(pèi)置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计(jì)持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海(hǎi)栋过(guò)往长期以(yǐ)成长风格著称，截(jié)止今年(nián)一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合(hé)计持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去(qù)年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个(gè)股，对(duì)于基本面(miàn)坚固(gù)或出(chū)现好转信(xìn)号的(de)公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士(shì)，有(yǒu)过多年化(huà)工(gōng)研究(jiū)经(jīng)验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基(jī)金(jīn)增(zēng)持前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富(fù)科技(jì)创新、易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革、易方(fāng)达(dá)新(xīn)兴(xīng)成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易(yì)方达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延(yán)增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华(huá)夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持前三(sān)则是交(jiāo)银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持前三依次(cì)为易方达安(ān)盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑(cè)的提振与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产和(hé)新能源(yuán)等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一(yī)季度披露(lù)的情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权益(yì)仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度(dù)末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业(yè)绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季(jì)报中表示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略(lüè)高(gāo)于权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适度降低(dī)价值型基(jī)金的(de)配置比例(lì)；3、逢(féng)高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加(jiā)其(qí)他确定性(xìng)较高的绝(jué)对收益或(huò)相(xiāng)对(duì)收益基金品种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目(mù)前(qián)权益部分依(yī)然保持(chí)略超配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘(jué)市场上相对收益和(hé)绝对(duì)收益(yì)的投(tóu)资机(jī)会不断增(zēng)厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方式(shì)来(lái)平(píng)滑(huá)组合波(bō)动，努力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前(qián)十大(dà)重仓基(jī)金，富(fù)国(guó)信用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基金经理对全年(nián)市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上除(chú)了(le)向小市值(zhí)成长风格有一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策(cè)方(fāng)向的(de)明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增加了(le)低估值价值风格基金和股票(piào)，以(yǐ)及与数字经济相关(guān)的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块(kuài)的估值水(shuǐ)平(píng)变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今(jīn)年一季度的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配(pèi)置策略，但继续对部分(fēn)主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金进行了(le)分散和优化，在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票市(shì)场整体(tǐ)小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分化(huà)巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业(yè)风格(gé)的(de)持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业(yè)基(jī)金(jīn)，增持部(bù)分短期(qī)表现较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的(de)平安(ān)养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示，报告(gào)期(qī)内，基金整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，但内部(bù)结构有所调(diào)整。债券方面，适(shì)当增加固收(shōu)仓(cāng)位的(de)弹性(xìng)，其(qí)他以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的(de)基本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分收益(yì)。整体而言，通过动态再(zài)平(píng)衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一(yī)季报超预(yù)期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价值(zhí)和价值(zhí)质量等偏价值策略的(de)基金的(de)超配比例，继(jì)续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适(shì)度增加了偏(piān)成长策略(lüè)的基(jī)金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过去几年的大(dà)幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏(piān)科(kē)技(jì)成长策(cè)略基金的配置比例(lì)。不过仍然(rán)选择那(nà)些能够长期拿得住的(de)基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地(dì)域的投资方(fāng)面(miàn)，在(zài)市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基(jī)金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权(quán)益类资产实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年(nián)度(dù)目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方(fāng)面(miàn)的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周(zhōu)期(qī)低(dī)估值的金(jīn)融周(zhōu)期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块(kuài)，以及受益于产业(yè)周期见底(dǐ)及国产替代的(de)科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们(men)也(yě)在一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下条潜(qián)黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债(zhài)利率(lǜ)定价资(zī)产估(gū)值修复。从确定(dìng)性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济(jì)和新技(jì)术(shù)领域(yù)。大(dà)复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内(nèi)重点关注(zhù)航空出行(xíng)供需格(gé)局和票价弹性带来(lái)的(de)潜在超预期机会(huì)。投资端关注地(dì)产链以及一(yī)带一路带(dài)动下(xià)的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资(zī)产(chǎn)的估值处均在具(jù)备吸引力的(de)水平，为长期投资提(tí)供(gōng)一定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持此前(qián)判(pàn)断，关注受(shòu)益于稳内(nèi)需(xū)政(zhèng)策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可能增(zēng)加(jiā)的基(jī)建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各(gè)个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度(dù)市(shì)场对其关(guān)注度有望随(suí)着节(jié)日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当(dāng)前(qián)中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史上的(de)复苏周(zhōu)期，权(quán)益方面(miàn)均能有所(suǒ)作(zuò)为，基(jī)本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找基(jī)本面改善(shàn)的(de)诸多细分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季报(bào)超预期、全年指引(yǐn)较好的(de)细(xì)分(fēn)方向。同(tóng)时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下(xià)三个方向：一(yī)是顺周期低估值板(bǎn)块具(jù)备(bèi)长期投资价(jià)值，此外，关注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来相关行业(yè)、企业(yè)基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的(de)空(kōng)间(jiān)。

　　二(èr黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑)是消费医(yī)药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑(jí)较(jiào)为确定，比较而言，医药(yào)板块的估(gū)值(zhí)性价比更(gèng)高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能在下(xià)半年周期见底，计算(suàn)机(jī)行(xíng)业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技(jì)术的突破，有可能打(dǎ)开科技(jì)板块的(de)成长空间。

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