尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日(rì)研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额(é)收(shōu)益，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年(nián)的概(gài)率(lǜ)已经非(fēi)常大(dà)。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的(de)时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年(nián)、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整(zhěng)比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学(xué)习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量估计在(zài)5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期(qī)结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么(me)计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研(yán)报认为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发(fā)策略(lüè)4月17日(rì)研(yán)报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量(rèn)为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行(xíng)训练(liàn)/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和(hé)算力的提升明(míng)显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模(mó)块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化(huà)前述光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国(guó)产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供(gōng)应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪(hù)电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端(duān)设备打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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