作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家(jiā)统计局公布(bù)了4月份的通胀(zhàng)数据：4月份居民消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工(gōng)业生产(chǎn)者出厂价格同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄，同比(bǐ)涨幅回落(luò)至0.1％；其(qí)中，鲜(xiān)菜(cài)、猪(zhū)肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一(yī)步之遥，是否(fǒu)到(dào)了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，今年初以来核(hé)心CPI有所反弹，意味(wèi)着通(tōng)缩压力(lì)正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，也指(zhǐ)向当前经济仍在(zài)温和修复。下半年随着生猪价格筑底回升(shēng)、消(xiāo)费需求逐步(bù)回暖，物(wù)价水平有(yǒu)望回(huí)归正常水平，通缩和(hé)通胀(zhàng)均(jūn)不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价(jià)格(gé)续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、P概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续PI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格(gé)走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上(shà概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续ng)月(yuè)收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看(kàn)，食品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格(gé)环(huán)比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后(hòu)，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同(tóng)比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主要(yào)拖累。受受生(shēng)猪产能充足以及消费淡(dàn)季(jì)影响，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动价格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅(fú)较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长(zhǎng)假出行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促(cù)销以及(jí)国内(nèi)油(yóu)价下(xià)降影响，交通(tōng)工具及交通工具用燃料价格环(huán)比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受国内外市场(chǎng)需求表现偏弱及国际大宗商品价格(gé)波动影响(xiǎng)，4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同时受上年同期高(gāo)基数的(de)影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价(jià)分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生(shēng)产(chǎn)资料、生(shēng)活资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱

　　分行业看，国际原油价格波(bō)动带动国内油(yóu)煤加工(gōng)、化学原(yuán)料及(jí)制品(pǐn)相关行业(yè)价格(gé)环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)影响(xiǎng)，黑金采选及(jí)冶炼、有(yǒu)色采(cǎi)选相(xiāng)关行(xíng)业价格(gé)结束自去年底以(yǐ)来(lái)的强势表现(xiàn)，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持续释放、供给相对(duì)充足的(de)影响(xiǎng)下，价格环比(bǐ)续降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关(guān)注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平(píng)，离转负(fù)仅一步之遥，是否到(dào)了需要担(dān)心通缩的时候？我们认为，应当(dāng)理(lǐ)性看待物价(jià)数据，“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，去年下半(bàn)年核心CPI同比(bǐ)持续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以来(lái)有所反(fǎn)弹，意味着(zhe)通缩(suō)压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处(chù)于正常波动区间，也指向当前(qián)经济仍(réng)在温和(hé)修(xiū)复。往前(qián)看，去年二、三季度受疫情影(yǐng)响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基数或(huò)对今年后续CPI同比读数(shù)持续造(zào)成(chéng)扰动。我们认为(wèi)，应更多(duō)关注环比变动情况(kuàng)以及核心(xīn)CPI的走势。而随(suí)着(zhe)下半(bàn)年生猪(zhū)需求的回升(shēng)，以及中央猪肉收(shōu)储工作(zuò)的开(kāi)展，生(shēng)猪价格有(yǒu)望筑底回(huí)升，食品项对CP概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续I的拖累将(jiāng)有(yǒu)所缓解(jiě)，下半(bàn)年物价水平有(yǒu)望逐步回归至正常水(shuǐ)平、整(zhěng)体(tǐ)将(jiāng)保持温(wēn)和上(shàng)涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主(zhǔ)要矛盾。

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