在(zài)华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美国(guó)经(jīng)济是否以及何时(shí)会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了不尽人意是什么意思解到，越来越多的(de)专业选股人(rén)士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的(de)数(shù)据(jù)显示，同时(shí)做多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以(yǐ)来(lái)的(de)最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周期性公(gōng)司(sī)(这(zhè)些公司的命运(yùn)取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御股的(de)偏好与(yǔ)去年(nián)不同(tóng)，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联(lián)储有(yǒu)能力通(tōng)过积极(jí)的抗通胀行动实现不尽人意是什么意思软着陆。现在，这种乐(lè)观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业(yè)人(rén)士持续看空(kōng)股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的(de)最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕(pà)错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配(pèi)置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月(yuè)增加了股票(piào)持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量化基(jī)金继续(xù)抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的(de)敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大(dà)一(yī)部分归(guī)因(yīn)于(yú)那些(xiē)对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投资(zī)者(zhě)，他们(men)别(bié)无选(xuǎn)择(zé)，只能在(zài)股价上涨(zhǎng不尽人意是什么意思)时(shí)买入股票。看(kàn)空者还警告(gào)称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几(jǐ)次(cì)突破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化(huà)基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可(kě)能会促使量化基(jī)金改变(biàn)路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财报(bào)季(jì)的业绩超出(chū)预(yù)期(qī)，但(dàn)目(mù)前来看，这还不(bù)足以(yǐ)让美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连美(měi)联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性股(gǔ)票(piào)才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会(huì)在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美(měi)国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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