上市公司退市在A股早已不稀奇(qí)，但连带着可转债一起退市(shì)却是个新鲜(xiān)事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日(rì)低于1元，触(chù)及退市指标，公司股票及(jí)其可(kě)转债被(bèi)终(zhōng)止上(shàng)市，搜特转债或成为首只(zhǐ)因(yīn)正股退市(shì)而强制退市的可转债(zhài)。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被终止上(shàng)市，其可转债(zhài)已进入退市整理期，引发(fā)投资者(zhě)对(duì)可转债信用风险的担(dān)忧。

　　可(kě)转债兼具债券和股票双重属性，自(zì)诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广为流传(chuán)的说法是(shì)，可转债“下有(yǒu)保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底(dǐ)，投(tóu)资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发(fā)展中(zhōng)，此前一直(zhí)未(wèi)出现(xiàn)因正股退市(shì)而退市的情(qíng)况，也未发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债(zhài)等的退市，零违约历史或将被(bèi)打(dǎ)破，可转债信(xìn)用风(fēng)险浮出水(shuǐ)面。虽说可(kě)转债退市后(hòu)，依然可以执行赎回和回售等条款，但(dàn)由于(yú)大多(duō)数(shù)上市公司是因经(jīng)营不善导(dǎo)致(zhì)退市(shì)，财(cái)务状况(kuàng)并不(bù坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸)乐(lè)观(guān)，资不抵债(zhài)、拿不出钱(qián)进行赎回的可(kě)能性(xìng)较大(dà)。而如果(guǒ)启(qǐ)动(dòng)破产重(zhòng)整(zhěng)，公司(sī)发行(xíng)的可(kě)转债划归为普通债(zhài)权，清偿顺(shùn)序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在很大不确(què)定性(xìng)。

　　接(jiē)连2只可转债退市(shì)，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定的羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可转债(zhài)退市并非完全出(chū)乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据(jù)交(jiāo)易所上市规则，上市公司(sī)股票被终止上市的，其(qí)发行的可(kě)转债及其他(tā)衍(yǎn)生品种应(yīng)当终止上市(shì)。过去A股退市(shì)难、退(tuì)市少，成就(jiù)了可转(zhuǎn)债(zhài)30多(duō)年零退市、零违约(yuē)的“神话”。随着全面注册制改革的持续(xù)推(tuī)进，市场优胜劣汰加快，常态化(huà)退市机制正在形成，以(yǐ)上市股为锚(máo)的可转债也跟(gēn)着(zhe)出清，违约(yuē)风险(xiǎn)随之上升。退市，或(huò)将成为(wèi)可转债(zhài)市场(chǎng)新常(cháng)态。

　　市场(chǎng)在发展，生态(tài)在改变，投(tóu)资(zī)者没(méi)有理由一成不变(biàn)，是时候(hòu)重(zhòng)塑对可转债(zhài)的认知了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径(jìng)依赖，学会优择品种(zhǒng)，规避(bì)风(fēng)险。在选择债券(quàn)时，要理性评估(gū)正股基(jī)本面、成长性、估值水平以(yǐ)及发(fā)债公司偿(cháng)债能力等，防(fáng)范债券退市、违约(yuē)风(fēng)险；在取舍标的时，应远离正股业(yè)绩表现不佳、估(gū)值较低、退市风险较高的(de)标的(de)，而选(xuǎn)择正(zhèng)股经营(yíng)效益良(liáng)好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩(suō)的标的。并密切(qiè)关注可转债市(shì)场风格变化，及时调整配置比例和结构，学会在(zài)市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监(jiān)管(guǎn)也应(yīng)当跟上形势变化。目前关(guān)于(yú)可转债的退市处理还(hái)有不少空(kōng)白和盲点，监管(guǎn)部门应尽快(kuài)打齐补丁，给予市场明确预期(qī)。比如，可进一步明确可转债(zhài)在退市后是否(fǒu)仍(réng)存在交易可(kě)能(néng)、是(shì)否还拥有转股功能等。同时(shí)，应加强对可转债的风险防控，强化发行前(qián)的信用评级，对于信用(yòng)资质较弱的(de)公(gōng)司，可(kě)考虑提高担保资产与回售条款等相关要求(qiú)，适(shì)当提升(shēng)准入(rù)门槛，以更好(hǎo)保(bǎo)护(hù)投资(zī)者利(lì)益。

　　全(quán)面(miàn)注册(cè)制下，证券(quàn)市场(chǎng)将迎来全方(fāng)位(wèi)、根本性的(de)变化。过(guò)去一些(xiē)“无(wú)脑买(mǎi)入坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸”“跟风(fēn坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸g)买入”的简(jiǎn)单套路行不通(tōng)了，一些(xiē)规则制(zhì)度上的(de)短板不(bù)能视而不见了。各市(shì)场参与(yǔ)主体还需顺时应势，调整包括可转债(zhài)在内的投资方法，完善配套(tào)制(zhì)度(dù)，提升风险(xiǎn)意识，共(gòng)促A股市场健康稳定发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸