周一的股(gǔ)市震荡翻红，上(shàng)周股市(shì)下跌(diē)期(qī)间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而(ér)上周5个交易(yì)日市场总(zǒng)体下跌期(qī)间，资金(jīn)更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向(xiàng)结构看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位回调(diào)的科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度(dù)吸(xī)引(yǐn)资金追逐；净(jìng)流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多(duō)家机构仍看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大跌，当(dāng)日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成交均价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时间(jiān)到上周(zhōu)5个(gè)交易日，5天(tiān)股市调(diào)整期(qī)间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净买(mǎi)入排(pái)行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入(rù)资(zī)金居前(qián)，都超(chāo)过11亿(yì)元(yuán)。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华泰柏瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实(shí)基(jī)金旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指(zhǐ)数(shù)ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入资金也位(wèi)居(jū)前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震荡下行的(de)半(bàn)导体ETF成为(wèi)资(zī)金(jīn)净买入的榜首，单日净买入(rù)金额(é)接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游戏(xì)ETF，也受(shòu)到(dào)资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑(jí)，在游戏板(bǎn)块行(xíng)情冲(chōng)顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一位公募股票权益基(jī)金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的(de)趋势，但耐用品复苏(sū)的空间受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复疲软将驱(qū)动市场展现出更多结(jié)构(gòu)性机会(huì)。不过，在短期(qī)市场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市(shì)场的平均回(huí)报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一(yī)家公募机构分析(xī)，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮(cháo)趋势，中期(qī)在市场(chǎng)炒作(zuò)热(rè)度(dù)有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长期关(guān)注(zhù)数字化对生产(chǎn)力(lì)的提(tí)升，因(yīn)此，包括计(jì)算(suàn)机、互联网(wǎng)和传媒(méi)等调整下来的行业，可能会(huì)继续受到了(le)资(zī)金的(de)关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到(dào)资(zī)金青睐，可能(néng)与(yǔ)看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民(mín)生加银(yín)基金(jīn)表(biǎo)示，伴随大(dà)金融、大基(jī)建等权重股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板(bǎn)块内(nèi)部出现(xiàn)分化(huà)，获(huò)利兑现需求叠加经济(jì)数(shù)据不及预期，权重板块回(huí)调(diào)带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为(wèi)，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值(zhí)央企的价(jià)值(zhí)重估，有基本面支撑(chēng)的(de)低估值央企或(huò)有望受(shòu)益。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资(zī)一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分(fēn)底(dǐ)层逻(luó)辑仍旧(jiù)是过(guò)去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国(guó)央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。而在这(zhè)种大(dà)幅低估和低(dī)配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特(tè)征，使得其估(gū)值修复成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹(dàn)，大金融(róng)整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当(dāng)前(qián)估值仍(réng)旧处于中低水平，部分个(gè)股尤其是基本(běn)面(miàn)明显(xiǎn)改(gǎi)善的(de)个股，仍旧有估值修复(fù)的(de)空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金超出净(jìng)流出资金。但也(yě)有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海外(wài)指(zhǐ)数(shù)遭(zāo)遇资金的净卖出(chū)。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短(duǎn)暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结”资金(jīn)，单日净流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机构评价，基建板块受益于“一(yī)带(dài)一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求，可(kě)能(néng)会(huì)受(shòu)到获利盘的(de)短期卖出。不(bù)过，从长期看，经(jīng)济(jì)复(fù)苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块(kuài)的整体机(jī)会值(zhí)得(dé)关注。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评价净流出的证券保险板块称，一季报(bào)陆(lù)续披露(lù)，非银金融(róng)业(yè)绩超预期，证券(quàn)板块市(shì)场(chǎng)交(jiāo)投活跃度(dù)较一季(jì)度(dù)显著改善，差(chà)异化(huà)最低结算备(bèi)付金缴纳比例机制引入(rù)，证券公司保证(zhèng)金比例(lì)下调，经济(jì)温和复苏下行业景气(qì)起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口度有(yǒu)望持(chí)续修复。保险(xiǎn)板块(kuài)一(yī)季报净(jìng)利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现(xiàn)了一定的(de)增长(zhǎng)，负债端(duān)V型反转趋势较(jiào)明显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对电(diàn)力板块，民(mín)生(shēng)加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行(xíng)总体回(huí)升(shēng)有(yǒu)望将促进(jìn)电(diàn)力(lì)消费需求增长(zhǎng)。受上年(nián)同期低基数(shù)等因(yīn)素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速将有(yǒu)望(wàng)回升。在电力(lì)市场化改(gǎi)革的持(chí)续推进下，电价(jià)趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现货(huò)市(shì)场(chǎng)和辅助服务市(shì)场机制有望持续(xù)推(tuī)广，容量补(bǔ)偿(cháng)电价等机(jī)制(zhì)或有望(wàng)出(chū)台(tái)。

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