本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股(gǔ)下行更(gèng)多(duō)是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年(nián)股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外(wài)围股市下跌(diē)的风(fē为什么福建女人不能娶ng)险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金(jīn)龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情(qíng)绪(xù)上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前将中国股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调(diào)为中性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必(bì)行。英为财情(qíng)的美联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个月收缩。美为什么福建女人不能娶(měi)联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度(dù)末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工(gōng)商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特(tè)色估值体系”开(kāi)始风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但(dàn)二者市(shì)净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估(gū)概念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值(zhí)，已是(shì)国家资(zī)本新(xīn)战(zhàn)略(lüè)。国家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市净率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表(biǎo)态无(wú)疑(yí)是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总市值取代(dài)贵州(zhōu)茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的(de)年份分(fēn)别(bié)为18次(cì)和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个(gè)风向标已不太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日成交(jiāo)始终维持(chí)在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格(gé)轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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