原(yuán)本被视为极(jí)其艰难的2022年，白酒上市(shì)企业却又一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股(gǔ)白酒上市企业2022年年报及(jí)2023Q1财(cái)报已(yǐ)经披露完毕(bì)，整体来看(kàn)，稳(wěn)健增长(zhǎng)依(yī)然是白酒(jiǔ)行业主(zhǔ)旋律。20家上(shàng)市白酒(jiǔ)企业营收(shōu)总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净(jìng)利(lì)润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业营收净利再创(chuàng)新高(gāo)，14家白酒上市企业营收取得了两位(wèi)数(shù)增长。在打响疫情后首个春节(jié)动(dòng)销战后，今年一季度(dù)白酒(jiǔ)业普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财(cái)报(bào)显(xiǎn)示15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，过(guò)去三(sān)年，外部环境对白(bái)酒(jiǔ)造成(chéng)了不可(kě)忽视的影(yǐng)响，穿透最(zuì)新的业绩来看，头部酒企的抗压能力足够强大，经营稳定(dìng)，且引导行业结(jié)构性增长。但(dàn)随着(zhe)白酒(jiǔ)行业集中度提升，头部酒企(qǐ)持(chí)续向前，非名(míng)酒品(pǐn)牌(pái)难以望其项背，因(yīn)此圈地(dì)“内(nèi)卷”。此起彼伏间，正处(chù)于新(xīn)一轮调(diào)整周期的白酒(jiǔ)行(xíng)业，分(fēn)化加剧。而今年，白酒(jiǔ)企业(yè)的(de)一个共同主题是去库存，谁快(kuài)谁就会占得(dé)先手。

　　白酒结构性(xìng)增长，强者(zhě)恒强

　　根(gēn)据中国酒(jiǔ)业(yè)协会公布的(de)数据，2022年(nián)白酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这当中，20家白(bái)酒上市(shì)企业营(yíng)收和利润(rùn)分别占去(qù)了53％和59％。

　　从年报(bào)来(lái)看，白(bái)酒结构性增长(zhǎng)的表现之一(yī)是优(yōu)势品牌正在持续拥抱红利。白酒(jiǔ)产(chǎn)量(liàng)、销量已经连续多年下(xià)降，行(xíng)业集中(zhōng)度(dù)不断提升(shēng)，存(cún)量(liàng)竞争(zhēng)格(gé)局下企(qǐ)业间(jiān)挤压式竞争已经临近赛点(diǎn)。

　　这样的业(yè)态促(cù)使(shǐ)白酒行业内部(bù)强(qiáng)者恒强，“名酒时代”背景下，头部酒企(qǐ)成(chéng)为(wèi)产业经济增长的主要动力。年报显(xiǎn)示，头部名酒企业基本保持了两位数(shù)增长，20家白酒上市企业(yè)营收3563.45亿元，营(yíng)收榜前六(liù)就贡献了近(jìn)3000亿元，占比超80％；前(qián)五强净利润也(yě)在2022年首次突破千亿大关。

　　举例而言(yán)，贵州茅台2022年实现(xiàn)营收1275.54亿元，同比增长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)19.55％。今年一(yī)季度营收(shōu)393.79亿元，同比增长18.66％；净利润(rùn)208亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收(shōu)739.69亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)11.72％；归母净利润(rùn)266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利(lì)润(rùn)125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食(shí)品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优(yōu)酒保持了(le)良性的增长，疫情放开后消费场景的多元化(huà)，对(duì)于中国(guó)白酒(jiǔ)的(de)复兴是一个(gè)非常好的加(jiā)持(chí)。”

　　白酒结构(gòu)性增长的(de)另(lìng)一(yī)个(gè)特(tè)征是，在过(guò)去取得了稳定增长和(hé)快速发(fā)展的企业，基本(běn)形成了中高端驱动增长的(de)发(fā)展模(mó)式，这在年(nián)报中得(dé)以(yǐ)体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎(yíng)驾、舍得等(děng)，产品上除高(gāo)端一如(rú)既往强(qiáng)势以外(wài)，其中高端产品销量都以超两位数(shù)的(de)涨幅增长。头(tóu)部品(pǐn)牌产品(pǐn)线全价格带布(bù)局，二三线(xiàn)品牌聚焦中高端(duān)，白酒(jiǔ)产业(yè)不约(yuē)而同都在进行(xíng)产品结构优(yōu)化(huà)。

　　也(yě)正(zhèng)是因为产品结构优化的需要，白(bái)酒(jiǔ)技改扩产推动了(le)各酒企、产区的优质产(chǎn)能的(de)释放。20家(jiā)上市(shì)企业中，贵州茅台、五粮(liáng)液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了实施(shī)技改(gǎi)、产能扩建等项(xiàng)目(mù)，这些都是企(qǐ)业为(wèi)持续保持结构(gòu)性增长(zhǎng)做准备。

　　知名酒业分析(xī)师蔡学飞告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“‘马太效应’下(xià)，头部酒企会持(chí)续走强，并且利用自(zì)身的(de)品(pǐn)牌与品质优势，进一(yī)步(bù)挤压非名(míng)酒市场，而(ér)基于(yú)品类和产品(pǐn)的(de)名(míng)酒(jiǔ)格局(jú)很快(kuài)形成，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线(xiàn)酒(jiǔ)企分(fēn)化加剧 非名酒承(chéng)压(yā)

　　白酒行业数据显示，相比(bǐ)较疫(yì)情(qíng)前(qián)的2019年，2022年白酒产业销售收入累计增长(zhǎng)5％，利(lì)润累(lèi)计增长了71％。透(tòu)过2022年白酒上市(shì)企业(yè)财(cái)报发现，除(chú)头部酒企(qǐ)强(qiáng)者恒强外，二三线品牌正(zhèng)在加速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发(fā)现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿元级别(bié)的仅(jǐn)有3家，分别是老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今世缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为(wèi)2家(jiā)，分(fēn)别(bié)是今世(shì)缘、口(k大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水ǒu)子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口子窖、老白(bái)干酒、舍得酒(jiǔ)业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前一年的6家(jiā)基(jī)础上(shàng)新(xīn)增了(le)一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘、舍得、迎驾(jià)贡、口子(zi)窖四家企业规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒板块的二级梯队，都是在(zài)各自(zì)省内有一定话语权、有(yǒu)较大市场规(guī)模、省(shěng)外市场开拓良(liáng)好的代表。

　　它们之(zhī)间此起彼伏的竞(jìng)争，也推动了二级(jí)梯队的分化加(jiā)速。蔡学飞向钛媒(méi)体APP表示(shì)，“二三(sān)线酒企分(fēn)化加剧，要(yào)么像(xiàng)古井贡酒(jiǔ)那样完成产品(pǐn)升级和全国化布局，挤进(jìn)一线市场，要么就会像皇(huáng)台一(yī)般衰败萎缩(suō)。”

　　大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水如是所(suǒ)言，年报(bào)显示，伊(yī)力(lì)特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天(tiān)佑(yòu)德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利、经营性现金流的下(xià)降，录得(dé)亏损。

　　2023一季报也(yě)能说明(míng)问题。举例而言(yán)，今年一(yī)季度(dù)酒鬼酒(jiǔ)实现营(yíng)收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿(yì)元(yuán)，下(xià)降42.38％。至于下(xià)滑原因，酒鬼酒在财报中表示(shì)是因为去年同(tóng)期基数较高(gāo)，以及公司主(zhǔ)动进行了策略调整导致。

　　另一典型(xíng)是安徽(huī)酒(jiǔ)企金种子，在省内“内卷”和名酒“高压”双重挤压下(xià)，其业务体量和利润出现萎缩，明显(xiǎn)掉队。2019年-2022年，其营收(shōu)分别为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入增长有限，但净利润(rùn)在2019年、2021年、2022年均(jūn)为亏(kuī)损(sǔn)。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此，金(jīn)种子在(zài)年(nián)报中归咎于品牌(pái)、营销、渠道(dào)等多方面因素。

　　高库存仍(réng)是(shì)行业性问题 白酒(jiǔ)亟需新渠(qú)道

　　毛利率来(lái)看，20家白(bái)酒上市企业(yè)中，有17家企(qǐ)业毛利(lì)率(lǜ)在60％以上，茅(máo)台(tái)高达92％，仅3家企业毛利率(lǜ)低于(yú)50％。且有15家企业(yè)毛利率与上年同期相比增(zēng)长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)5家企业毛利率有(yǒu)所下降。

　　毛利(lì)率高，印证了白酒超强的盈利能力，但透过年报(bào)，白(bái)酒的高库存(cún)更加值得(dé)关注。2022年，20家A股白酒上市公司总(zǒng)存(cún)货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿(yì)元库(kù)存高(gāo)居榜首，洋河、五粮液紧随其后(hòu)。

　　但从涨幅来看(kàn)，泸州老窖、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企(qǐ)业库存同比增长超(chāo)30％，除(chú)洋河股份(fèn)、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库(kù)存增长基本都在两(liǎng)位数以上。

　　合同负债情况(kuàng)亦能一定程度(dù)上反映当前(qián)渠道的情况。截至2022年(nián)底，18家上市(shì)酒企(qǐ)合(hé)同负债(zhài)整体同比减(jiǎn)少5.47％。同期，11家公(gōng)司的合(hé)同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅超五(wǔ)成。截(jié)至今年一季度(dù)末，总体合同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发(fā)展研究院专家、中(zhōng)国(guó)酒业资(zī)深评论员肖竹青告诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年(nián)一季(jì)度白酒业绩(jì)非常(cháng)优(yōu)秀。但是我们(men)发现整(zhěng)个市(shì)场除了茅台供(gōng)不应求以外(wài)，其他产(chǎn)品都存在价格倒(dào)挂现象，这说明除(chú)茅(máo)台以外社会(huì)库存很大，对(duì)白(bái)酒发展来(lái)说存在隐(yǐn)忧(yōu)。”但他也表示，“预(yù)计今(jīn)年下半年中秋节后有望成为酒(jiǔ)业重回(huí)正(zhèng)轨发(fā)展的时间节点。”

　　“高库存是行业(yè)性问(wèn)题。”蔡学飞表达了同样的看(kàn)法，他(tā)认为，随着国家经(jīng)济面的恢(huī)复以及社会活动的复苏，会加(jiā)速去(qù)库(kù)存，特别是名酒库存会得(dé)到很大的(de)缓解，但是区域中小企业仍然会(huì)面(miàn)临不(bù)小的库(kù)存压力。

　　日前，五粮液在投资者关系互动(dòng)平台回(huí)答(dá)投(tóu)资者关(guān)于库存的问题时就谈到，五(wǔ)粮液产品渠道库存量不到一个(gè)月，属于正常水平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道“堰(yàn)塞(sāi)湖(hú)”是常态，尤(yóu)其在(zài)过去(qù)三年，受疫情影(yǐng)响线(xiàn)下消(xiāo)费场景(jǐng)大减，终端动销放(fàng)缓，造成了(le)社会库存积压。从产(chǎn)能来看(kàn)，近十(shí)年来白酒产(chǎn)量(liàng)在不(bù)断下(xià)降，白酒(jiǔ)产业存量产(chǎn)能(néng)过剩是不争的事(shì)实，未(wèi)来仍然是趋(qū)势(shì)之一。加之(zhī)消费观念、消费习惯的(de)变化，即使(shǐ)是疫情后消(xiāo)费场景大规(guī)模恢复的前提下，白酒去库存(cún)依然需(xū)要时间。

　　而为去库存，全行业各(gè)环节都在努力，其中最关键的是，亟需(xū)库存消化能(néng)力强劲(jìn)的新渠(qú)道。可(kě)以看到，大小酒企均在营销上大手笔(bǐ)撒钱，大部分酒企年报中销(xiāo)售(shòu)费用一栏(lán)的数字在逐年(nián)递增。

　　可以预见，2023年谁(shuí)的库存消(xiāo)化得(dé)快，谁的价格倒挂(guà)恢复得快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水