近期“中特(tè)估”成(chéng)为A股市场热门(mén)话题，外资机(jī)构加(jiā)强研究。不少国企(qǐ)、央企(qǐ)上市公司(sī)已获外资显著加仓。外(wài)资(zī)机构认为：国企已成为“市场关注(zhù)焦点(diǎn)”，中国国企已(yǐ)迎来积极信(xìn)号(hào)，投资者(zhě)可(kě)从中(zhōng)挖掘盈(yíng)利能力持续(xù)改善的标的，从而获得长期稳健的投(tóu)资(zī)回报。

　　加仓国企公司

　　近期国企成(chéng)为A股市场关注焦点，外资纷纷行动。

　　Wind数据(jù)显示，截至2023年5月14日，北向资金净买入额最多的10只股票为洛阳(yáng)钼(mù)业、中国(guó)石化、建设(shè)银行、汇川技(jì)术、工商(shāng)银行、晶盛机电(diàn)、京沪高铁、拓普集(jí)团、中远海(hǎi)控(kòng)、五粮液。不少国企(qǐ)公司股票跻身(shēn)其(qí)中。期间，吸金前十大公司分别(bié)吸引10亿到20亿元人(rén)民币不等(děng)。

　　近期北向资(zī)金净流入(rù)额前十的股票，来源：Wind。

　　随(suí)着一季度上市(shì)公司(sī)财报公布，不少全(quán)球主权(quán)投资机(jī)构跻身国(guó)企的前(qián)十大的(de)股东(dōng)行业。例如，一季度报告显示，阿布达(dá)比(bǐ)投资局、科威特(tè)政(zhèng)府投资局等多(duō)家(jiā)主权(quán)财富基金增持多家国企央(yāng)企A股(gǔ)上(shàng)市公司(sī)股票。例(lì)如(rú)科威(wēi)特政府投资(zī)局(jú)增持中青旅(lǚ)、中国重汽。阿布达比投(tóu)资(zī)局一季(jì)度增持了(le)浦东(dōng)金桥。挪(nuó)威央行(xíng)一季度(dù)新建仓(cāng)江苏金租。

　　富达中国焦点(diǎn)基金截(jié)止4月底的前(qián)十大重仓股，来源：晨星

　　再如，富达旗舰中国基金(jīn)-中国焦点基(jī)金(jīn)，截(jié)至4月底的(de)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股包括：阿里巴巴、腾(téng)讯控股(gǔ)、工(gōng)商(shāng)银行、建(jiàn)设银行(xíng)、中国石化、华润置地(dì)、中银航空租(zū)赁、中升集团、百(bǎi)度等，含不少(shǎo)国企公司。而基金在(zài)4月(yuè)对这些国(guó)企进行了幅度不一的加(jiā)仓。

　　富达：从“乏人问津(jīn)”到成为焦(jiāo)点

　　外资中(zhōng)关于中国国企公司的讨论热度正在(zài)上(shàng)升。

　　富(fù)达在(zài)最新一篇研(yán)究报(bào)告中解释了他们对(duì)于国企改革的看法。报告认为，在中国国企改革(gé)并非(fēi)新鲜事，但是这一次国企(qǐ)改(gǎi)革事关(guān)重(zhòng)大。而资本市场显然已(yǐ)经关注到了“国(guó)企(qǐ)”主题。举(jǔ)例来说，放在平(píng)常，中国(guó)中铁可能(néng)是乏人(rén)问(wèn)津的(de)防御(yù)性公司(sī)。它虽然有稳健的基本面，收益(yì)预(yù)期也尚可(kě)，但是(shì)可能不是(shì)大家(jiā)热(rè)衷(zhōng)追捧的公司。但2023年(nián)截(jié)止5月14日，中(zhōng)国中铁股价已经上升(shēng)了43.88％。其它的国(guó)企股(gǔ)价在2023年也(yě)有不俗表现，包括中石化、中(zhōng)国铝(lǚ)业等。这(zhè)背后的原因可能包括：随着高(gāo)层(céng)重提“国企改革”，投资者认为相关方面或敦促(cù)国企改善治(zhì)理等以增加(jiā)股东回报。

　　中国中(zhōng)铁股(gǔ)价(jià)走势一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币，来(lái)源：Wind。

　　值得注意(yì)的是，一般说(shuō)来外资机构持仓中更倾向于私营(yíng)部(bù)门，这(zhè)与他们的选股标准相关。基于(yú)公司的股东回报(bào)等标准，不少国企公司(sī)在过去难以进入部分外(wài)资的(de)选股(gǔ)池子。例如从(cóng)每(měi)股盈利EPS 来看，Wind数据显示(shì)，非金(jīn)融类国企公司(sī)截至(zhì)去(qù)年(nián)年底的平均每股盈利水(shuǐ)平仍低于(yú)10年(nián)前2012年水平。这说明国企公司的资本效(xiào)率(lǜ)还有很大的提升空间(jiān)。

　　不(bù)过，也有(yǒu)逆向的(de)外资投资者认为国企长期的低估值(zhí)为(wèi)投资者提供了厚厚的安全垫。部分(fēn)公司的投资价值被低估了。

　　富达在报告(gào)中指出(chū)，如(rú)果国企改革能够取得成效，投资(zī)者会重估国(guó)企的(de)投资者价(jià)值。投资(zī)者对于能够(gòu)持续(xù)提供良(liáng)好的(de)股东回报的公司是愿(yuàn)意支(zhī)付(fù)溢价的。例如，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)过去20年的平均每年的净资(zī)产回报率在20％以上(shàng)。这(zhè)是为什么贵州(zhōu)茅台可(kě)以10倍的市净率交易的重要原因(yīn)之一(yī)。除了房地产行业，目前来看大(dà)部分国企(qǐ)的(de)市净率低于私营(yíng)企(qǐ)业。

　　除了(le)股东(dōng)回报，国企如何与投(tóu)资者(zhě)互动，增强透(tòu)明性是全(quán)球投资者关注的(de)问题(tí)。此外，投资者关注的其它问题还包(bāo)括：对于国企来说，如何在(zài)服务国家战略(lüè)的同时增强它的商业效率(lǜ)，如何改善激励措(cuò)施等。尽管这(zhè)次改革(gé)的成效(xiào)仍待(dài)时(shí)间检(jiǎn)验，但是“注(zhù)重股东回报”是被资本市(shì)场认可(kě)的路线。

　　高(gāo)盛：国企(qǐ)主题(tí)具(jù)可(kě)持续性(xìng)

　　高盛亚太(tài)首席股票策(cè)略师慕(mù)天辉（Timothy Moe）此前对(duì)中(zhōng)国基(jī)金报记(jì)者表示(shì)，目(mù)前国企主题受到(dào)关注，可能(néng)个别股(gǔ)票有一定(dìng)量的“炒作(zuò)”资金参与，但是有充(chōng)分的理由认为国企(qǐ)主题是可持(chí)续的(de)。

　　首先，相当一部分公司估值仍然很低(dī)。虽然(rán)它已经从极低(dī)的水平(píng)上升(shēng)，但总体来说，国有企业(yè)的市盈(yíng)率仍然(rán)在10倍左右，这(zhè)不是一个(gè)高的数字。

　　其次(cì)，如果公司(sī)能(néng)够(gòu)继续改善他们的财(cái)务表现，提(tí)高每股盈(yíng)利水平和利润增长，并通过股息或股票回购，将利润分配给股东。这些都(dōu)将成为股票(piào)价格的驱动(dòng)因素。

　　第三，从全球投资者的角(jiǎo)度看，他们对国(guó)企的持(chí)有或配置仍(réng)然相当保守。因为如果(guǒ)回(huí)顾过(guò)去的5到10年，大多数境外的观点是(shì)看好上市民营企业（POEs）。目(mù)前，许多外资(zī)投资组合经(jīng)理(lǐ)只关注经济(jì)的私营部分。随(suí)着事态改(gǎi)变，他们有提升配置的空(kōng)间。

　　具体来(lái)看，例如部分(fēn)能(néng)源公(gōng)司估值远远(yuǎn)低于全球(qiú)同行。不排除有(yǒu)些公司会受到地缘政治因(yīn)素，但(dàn)全球仍(réng)有(yǒu)资(zī)金（例如中东地区的资金）受地缘政治影响较小。

　　此(cǐ)外(wài)，一(yī)些过往(wǎng)被认为乏味无(wú)趣(qù)的行业部分(fēn)公司的股价有了非常(cháng)显著(zhù)的回升，还有类似的机会(huì)可(kě)以挖掘。

　　慕天辉进一(yī)步(bù)指出：在任何市场，投资都必(bì)须持(chí)有前瞻性的观点(diǎn)。如(rú)果等到所有的证据都摆在面前，那么他们已经被市场(chǎng)价格反映(yìng)出来，因为(wèi)市场(chǎng)总(zǒng)是预先反应。所(suǒ)以我们永远不会有百分百的确定性(xìng)或信心(xīn)。一(yī)些积(jī)极(jí)的变化(huà)正在发生。“如果问过去(qù)多年，通过观察(chá)中国(guó)市场(chǎng)我们学(xué)到了什么？我们学到(dào)的重要一课(kè)就是：跟随政府(fǔ)的政(zhèng)策投资(zī)。中(zhōng)国的国企(qǐ)已经迎(yí一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币ng)来(lái)了(le)积极(jí)的信号”。投(tóu)资(zī)者(zhě)需要一些机制来从大量的国有企业一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币中筛选出(chū)有更(gèng)高成功机(jī)会的企(qǐ)业。

　　高盛试图找到符合(hé)政府(fǔ)政策导向(xiàng)、管理(lǐ)层有改进动力、有客观证据显(xiǎn)示(shì)其(qí)盈(yíng)利能力已经改(gǎi)善的(de)企业。同时，这些(xiē)企业所处的行业整体收益增长、有良好(hǎo)的资产负债(zhài)表和低债务水平等经(jīng)济运(yùn)行。

　　慕(mù)天(tiān)辉补充说明(míng)道(dào)，即(jí)使外(wài)国投资者(zhě)很重(zhòng)要，真正决定价格的还是国内投(tóu)资者。如(rú)果外国投资者对(duì)国有企业的兴(xīng)趣增加，那(nà)将(jiāng)是对(duì)国有企业股价的额外推动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币