A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来(lái)河北属于南方还是北方 河北属于北方吗的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷(juǎn)出(chū)白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于(yú)当(dāng)时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅(fú)下跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中国移动的(de)突然崛(jué)起更是开始对(duì)其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不(bù)开国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前(qián)十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定(dìng)程度(dù)显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经济(jì)潮(cháo)流的主(zhǔ)力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估(gū)值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2河北属于南方还是北方 河北属于北方吗022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的(de)三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突(tū)破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的(de)陨落大部分(fēn)主要是由于行业(yè)景气度(dù)变化(huà)以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要(yào)看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为什么此前(qián)市值却(què)一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的(de)高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌(zhǎng)握(wò)着大(dà)把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方(fāng)面的问题(tí)，中(zhōng)国(guó)移动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施企业，需要(yào)持(chí)续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的(de)资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动(dòng)可能(néng)正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中国(guó)移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司(sī)移动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云(yún)收(shōu)入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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