5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多(duō)家头(tóu)部(bù)公募(mù)基(jī)金密集申报了写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以(yǐ)及(jí)近(jìn)期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块细分领域仍(réng)有较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一(yī)季度的(de)持续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内(nèi)高(gāo)位后(hòu)便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替(tì)代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等(děng)方面存在(zài)差距(jù)，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语(yù)期；二是下(xià)游需(xū)求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半(bàn)导体行(xíng)业正(zhèng)处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回(huí)暖的(de)种类要(yào)看(kàn)芯片下游的(de)景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提升属性的(de)环节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化(huà)的(de)长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度(dù)数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企(qǐ)业数(shù)字化(huà)投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处(chù)于(yú)底部(bù)位置(zhì)；另一方面市(shì)场预期(qī)基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定(dìng)的(de)反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)从(cóng)资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量，从周期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低(dī)位区(qū)间，随着(zhe)需(xū)求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工(gōng)业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对象进(jìn)行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息革命(mìng)经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影(yǐng)响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧(cè)的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机(jī)会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国产化(huà)为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的(de)二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经(jīng)过近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数据(jù)和重点(diǎn)公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等(děng)核(hé)心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的(de)方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复(fù)速度(dù)和估值的(de)匹配程度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能(néng)波动(dòng)较(jiào)大，要(yào)结合基本(běn)面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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