昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和(hé)党债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门(mén)会(huì)议，但会议开始后不久就(jiù)突(tū)然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在(zài)不可理(lǐ)喻(yù)，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍(bào)威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的(de)压力可能影响联储的利率路径，若源于银(yín)行业(yè)危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美(měi)联(lián)储可(kě)能不必让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前(qián)预计，美联(lián)储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基点(diǎn)的可能(néng)性为22.4％，低于一(yī)天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计(jì)美联储下月(yuè)将利率(lǜ)维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的(de)讲话相比，交易员似乎更受(shòu)债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美(měi)债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率(lǜ)前景敏感的两(liǎng)年(nián)期美债收益率迅速远离他(tā)讲话前所(suǒ)创的两个(gè)月来高位(wèi)，一度较高位回(huí)落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离(lí)周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束后(hòu)，美(měi)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)逐步回升，全天(tiān)攀升收官(guān)，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)暂停拖(tuō)累三大股指(zhǐ)盘(pán)中(zhōng)转跌，道指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌(diē)近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的(de)伦(lún)锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收盘大致持平(píng)一(yī)周前(qián)水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以(yǐ)来最(zuì)大周跌(diē)幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油(yóu)累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点(diǎn)，有最(zuì)新消(xiāo)息(xī)称，美国白宫谈判(pàn)代(dài)表已抵达(dá)会场(chǎng)，准备(bèi)继(jì)续进行债(zhài)务上限谈(tán)判。

　　美(měi)国国会众议(yì)院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表示(shì)，共和(hé)党人(rén)将于酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的北京时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动(dòng)用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上限解(jiě)决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜(bài)登推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国(guó)财政部现金余额(é)截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财(cái)政部财(cái)政紧急措施(shī)余额(é)还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席名(míng)为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论。市场关注他提(tí)供的利率路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们(men)2％的(de)目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持(chí)6月会议(yì)暂不加息，而且(qiě)银(yín)行业危机导致(zhì)的信(xìn)贷(dài)条件收(shōu)紧，可能意味着美联(lián)储峰值(zhí)利(lì)率将低(dī)于(yú)预期(qī)：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济(jì)增长、就(jiù)业和通胀(zhàng)造成的负(fù)面影响(xiǎng)，可能无需(xū)（继续）加(jiā)息至那(nà)么高的(de)水平就能成功打压(yā)通胀(zhàng)。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面已取得(dé)长足(zú)进(jìn)步(bù)，政策立场现在(zài)是对经济增长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄(qì)今(jīn)为止收紧政策的(de)效应滞后，以及近期银(yín)行业(yè)压力导致的信贷(dài)收紧程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再(zài)决定(dìng)可能(néng)需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)也强调季度经济预测的准确度(dù)通(tōng)常存在挑战，他上述提(tí)到的观点及其能(néng)实现的程度也都(dōu)存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不(bù)确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应(yīng)进一步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行(xíng)业(yè)危机后，鲍威尔开(kāi)始(shǐ)释(shì)放“保持(chí)耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储通(tōng)讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日(rì)纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货继续(xù)深(shēn)跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公告(gào)，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今(jīn)仓(cāng)交易(yì)手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三(sān)方面(miàn)：一是产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是交(jiāo)易(yì)者在(zài)对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都(dōu)偏弱，但南华(huá)研究院能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的(de)消息面刺激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检修量(liàng)增加(jiā)，库存依旧累库，可(kě)见下游的持货(huò)意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系(xì)也存在(zài)一定的影响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库(kù)存(cún)累(lèi)库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他(tā)说(shuō)，短(duǎn)期价(jià)格松(sōng)动，中下游(yóu)的(de)备货情绪出现(xiàn)一(yī)定的谨慎或者恐高的(de)情形，因此产销出现了较为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的(de)价格(gé)跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货分析(xī)师(shī)江文(wén)敏具体介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易点(diǎn)是远兴能源新增投产。昨日，远兴能(néng)源(yuán)1号线(xiàn)正(zhèng)式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计(jì)划于9月(yuè)份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面(miàn)在大量新增产能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低(dī)，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生变化，这是(shì)市场早已预(yù)期(qī)的，市场也已充分(fēn)计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合(hé)约的深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需(xū)转宽松(sōng)的预期下，产业链开始(shǐ)形成负(fù)反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一(yī)点从近月合(hé)约(yuē)的跌幅和现货向期货回(huí)归的(de)方(fāng)式收敛基差上可以(yǐ)得(dé)到(dào)验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表(biǎo)示，近(jìn)期市场主要交易点是(shì)需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库(kù)存(cún)偏高，补(bǔ)库(kù)意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平(píng)均为65％，湖北(běi)地区产销(xiāo)数(shù)据平均为73％，华东地区产销数据平均(jūn)为82％，相比(bǐ)于(yú)3月(yuè)及4月的数(shù)据，5月份产销数(shù)据大幅下滑(huá)。5月(yuè)还要新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主要是高库(kù)存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价(jià)格(gé)在(zài)去库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之(zhī)终(zhōng)端表(biǎo)现并不乐观，因(yīn)此又(yòu)出现大幅回落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济(jì)复苏不(bù)及预期的背(bèi)景(jǐng)下，整个工业(yè)品价格(gé)承压(yā)，纯(chún)碱此前(qián)强势的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌(dí)不(bù)过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部(bù)分市酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的场资金在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是(shì)空头配置，强(qiáng)化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注(zhù)检修是否能带来(lái)现货价格短期(qī)的企稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格下跌至成本线为大概(gài)率事件。“从商品格局(jú)看，纯(chún)碱(jiǎn)投产(chǎn)后(hòu)必然走向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的(de)扰(rǎo)动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的(de)周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，价格趋势预计继(jì)续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需要等待的则(zé)是(shì)中(zhōng)下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一是等待下游的(de)原料库(kù)存(cún)消耗(hào)，二是对未来(lái)的需求(qiú)是否(fǒu)存在(zài)旺季的预期。短期来看，下游(yóu)以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格(gé)预(yù)期(qī)偏(piān)弱。后市(shì)关(guān)注在需求(qiú)存在(zài)缺口的情(qíng)形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始冲击成(chéng)本，或是供需(xū)上有(yǒu)重(zhòng)大(dà)改变，否则(zé)纯碱和玻璃(lí)依(yī)然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期则还(hái)是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金(jīn)离场或使得低位(wèi)波(bō)动(dòng)加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是(shì)基差不再(zài)是以现(xiàn)货下跌方(fāng)式来(lái)修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基(jī)差企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他(tā)认为，后市弱势也将继续(xù)保(bǎo)持，中长期则视终端需求变(biàn)动来判断是否维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注下(xià)游(yóu)深加工订(dìng)单情况、地产(chǎn)施(shī)工(gōng)端情(qíng)况。若(ruò)后期地产施工端(duān)主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需(xū)求量(liàng)将抬升，下(xià)游深加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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