自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出(chū)不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等(děng)基(jī)金披(pī)露旗下基金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对(duì)后(hòu)市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的投(tóu)资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更注重(爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗zhòng)基本面(miàn)和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的(de)技术革命，但(dàn)直言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的(de)基金经理，他(tā)是国内首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金经理(lǐ)，手(shǒu)握(wò)巨(jù)资(zī)让他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格来(lái)看(kàn)，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本(běn)都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理的四只基(jī)金中(zhōng)规模最大的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至(zhì)一季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选基(jī)金在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了(le)一定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的(de)是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股(gǔ)和美(měi)股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等(děng)行业的(de)配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持(chí)有商业模式(shì)出色(sè)、行业格(gé)局(jú)清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制而(ér)理(lǐ)性的心理状态(tài)，不(bù)需要大量的(de)行动(dòng)，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一(yī)季度末(mò)持仓上(shàng)看(kàn)，前十大(dà)重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中写道，一季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业(yè)的配(pèi)置，降低(dī)了(le)金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的(de)大反(fǎn)弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行了(le)调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和(hé)香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药(yào)明生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台(tái)，但是(shì)易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优质精(jīng)选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行(xíng)了减持，同样减持的还(hái)有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了(le)前(qián)十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基本和(hé)去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选、易(yì)方(fāng)达(dá)优势(shì)企(qǐ)业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精选股(gǔ)票(piào)的(de)规模分别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸(xī)引人(rén)的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充分观(guān)察(chá)公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的优势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来(lái)更可能做出(chū)对(duì)具体投资标(biāo)的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果将投资(zī)贯穿一(yī)生，并将长期(qī)复合回(huí)报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估企业的(de)竞争力并(bìng)跨(kuà)行业(yè)选出好的(de)公司。识别出好公司(sī)是如(rú)此重要，因为好(hǎo)公司不(bù)是好股票的(de)唯一情形就是(shì)估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长(zhǎng)期(qī)可(kě)观(guān)的(de)回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务(wù)数(shù)据进行(xíng)系(xì)统整理和分析，是(shì)理解企业(yè)基本面的核心手段(duàn)之一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业(yè)的所有经(jīng)营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据(jù)可以用来检验并修正调研(yán)中对(duì)企业形成的定性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当前(qián)的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这家公司(sī)的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了(le)年报中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任(rèn)何(hé)成功的公司都经历过(guò)短期的(de)经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经历过市场先生态(tài)度的(de)冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没有变化(huà)，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素(sù)，是能(néng)够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末(mò)该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基(jī)金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季(jì)度末前五大重仓股分别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在(zài)该基金去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年一季(jì)度，表现较好(hǎo)的(de)行业为新科技(jì)技术演绎(yì)预(yù)测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国(guó)际关(guān)系不确(què)定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是(shì)高(gāo)端(duān)制(zhì)造业相对表现不理(lǐ)想的(de)原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大(dà)幅度的调(diào)整，依然围绕已经(jīng)建立全球(qiú)比(bǐ)较优势的高端制(zhì)造产业(yè)链(liàn)布局。从重仓持股(gǔ)来(lái)看(kàn)，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格菘一(yī)季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表(biǎo)现持(chí)乐(lè)观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信基本(běn)面优(yōu)秀和增(zēng)量价(jià)值积累的公司(sī)。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产业链的(de)变化在(zài)市场定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段(duàn)特点来(lái)说，当前市场的参(cān)与资金方呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的(de)趋(qū)势，收益预期的时(shí)间维(wéi)度(dù)预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市(shì)场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预见地加大。这对于投资人(rén)而言，在(zài)新信息的处(chù)理上提高了(le)难度，短(duǎn)期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较(jiào)为知名的均(jūn)衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非(fēi)常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情时(shí)表示，一(yī)季度(dù)中国(guó)经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居(jū)民消费和企业投(tóu)资的(de)信心恢复(fù)会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的(de)动力(lì)不强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则(zé)维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资(zī)者担心这是(shì)否只是当下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危(wēi)机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性(xìng)，也让(ràng)美(měi)联储在货(huò)币政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关板块获得了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化(huà)等(děng)板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现突出(chū)，而新能(néng)源、金(jīn)爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗融地产(chǎn)等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发掘(jué)到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一(yī)些由于短期(qī)基本面一般或(huò)者机构(gòu)调仓(cāng)导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期市值空间(jiān)较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年一季度(dù)退(tuì)出该基金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保(bǎo)留(liú)在(zài)前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈(chén)皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季(jì)度，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季度减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从(cóng)上一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗(dòu)关键器(qì)件的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题(tí)我们(men)也进行了积(jī)极(jí)的(de)研(yán)究(jiū)，方向上非常认同其很(hěn)可能(néng)是一(yī)次全新的技术(shù)革命，将极大(dà)提升全社(shè)会的生(shēng)产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价格买入预期收(shōu)益率更高的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究获得(dé)超额(é)认知(zhī)、并最终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天(tiān)都(dōu)可以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在(zài)每一(yī)次(cì)关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些(xiē)积极(jí)因素正(zhèng)在酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们(men)重启了与世(shì)界(jiè)的链(liàn)接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等(děng)新兴市(shì)场获得了更(gèng)多实(shí)质(zhì)性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要(yào)城(chéng)市的一(yī)二手房销(xiāo)售(shòu)持(chí)续(xù)恢复，部分行业已经(jīng)进入库(kù)存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需(xū)要一(yī)点点信(xìn)心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济(jì)带入正(zhèng)循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们(men)也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富(fù)国(guó)基(jī)金副(fù)总经理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位(wèi)居(jū)富国天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学(xué)是(shì)一(yī)家(jiā)以(yǐ)第三方(fāng)医(yī)学(xué)检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务(wù)为(wèi)核心的高科(kē)技服(fú)务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务(wù)、大样(yàng)本和(hé)大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的(de)蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善。货(huò)币政(zhèng)策(cè)保(bǎo)持宽松，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩性行业(yè)监管政策放松管制的(de)迹象确认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据(jù)上呈现的复(fù)苏力度还不(bù)是(shì)很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是(shì)市(shì)场的整体估值依(yī)然(rán)处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较好的风(fēng)险收益(yì)区(qū)间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长的(de)时间维(wéi)度(dù)，我们相信(xìn)现在(zài)所(suǒ)面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的(de)出路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受市(shì)场波动对应的预(yù)期(qī)回报水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来(lái)我们依(yī)然(rán)会致力于在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值，去翻(fān)更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力(lì)，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未来(lái)某个(gè)时点的周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的(de)概率能(néng)在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资本(běn)市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度(dù)如何调(diào)仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看待(dài)未来(lái)市(shì)场(chǎng)，也(yě)值得(dé)投资(zī)者(zhě)关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓位和(hé)行业板块变化(huà)不(bù)大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行(xíng)业配(pèi)置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度(dù)上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而晨(chén)光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春表示(shì)，一(yī)季(jì)度，我国经济温和(hé)复苏(sū)。海外(wài)通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗)平再创新(xīn)低(dī)，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美(měi)关系再度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激(jī)预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观(guān)背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化(huà)需(xū)要一个(gè)过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)下降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今年(nián)大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流(liú)动(dòng)性问题(tí)，底层资产问题不(bù)大(dà)，海外央行及时救(jiù)助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国家通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益(yì)率在(zài)相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨的路上。除(chú)了(le)继(jì)续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多(duō)放在微观(guān)企业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以(yǐ)让(ràng)内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对(duì)全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业(yè)中寻找投(tóu)资机(jī)会。期待为持有人创造良好收益。

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