如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数已经(jīng)率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数(shù)年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超(c议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子hāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近来提(tí)到(dào)日股(gǔ)的(de)优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第(dì)一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆(bào)发背后的(de)成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案(àn)显然(rán)没那(nà)么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连(lián)续第(dì)六周成为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期(qī)间，外(wài)国投资者(zhě)大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易(yì)者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)似乎看(kàn)到(dào)了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人(议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子rén)的长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资(zī)日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了(le)越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在(zài)看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资(zī)对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过(guò)度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低(dī)于美(měi)国科(kē)技股的情况(kuàng)下(xià)实(shí)现的。这意味着日本(běn)股市对美(měi)国投资(zī)者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务上(shàng)限的担(dān)忧(yōu)可能也(yě)刺激(jī)了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二(èr)的(de)一(yī)份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继(jì)续对(duì)日本股票(piào)维(wéi)持(chí)超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一(yī)次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力(lì)就(jiù)一(yī)定(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场(chǎng)眼下正(zhèng)经(jīng)历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资(zī)本成本的(de)前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的(de)股票(piào)回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财报(bào)时(shí)，也(yě)均宣布(bù)了新(xīn)的股票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们(men)开始(shǐ)看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在(zài)回购(gòu)股(gǔ)份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股(gǔ)，并在(zài)定(dìng)期公(gōng)开会(huì)议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面(miàn)发(fā)生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也(yě)对日(rì)股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任(rèn)，但日本央(yāng)行(xíng)暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧(ōu)美央(yāng)行今年(nián)上(shàng)半年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然(rán)处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和(hé)日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个世(shì)界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与发(fā)展组织的(de)经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本目(mù)前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业(yè)预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望(wàng)成为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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