本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空(kōng)形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概(gài)股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过(guò)3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上(shàng)行(xíng)通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或(huò)是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同(tóng)股同权的两地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数(shù)周二(èr)盘(pán)中(zhōng)低(dī)位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国际(jì)资(zī)金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前(qián)将中国股票评级从(cóng)高(gāo)配下(xià)调(diào)为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情(qíng)的美(měi)联储利率观(guān)测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续(xù)第四个(gè)月(yuè)收缩(suō)。美联(lián)储(chǔ)加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(dnovo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗uì)应(yīng)的总市(snovo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗hì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存(cún)款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招行等承压(yā)，相较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股(gǔ)价兔(tù)年颓势(shì)，一是(shì)二者虎年最后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业(yè)均(jūn)值，难(nán)以(yǐ)赋予中特估概(gài)念(niàn)中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企(qǐ)估(gū)值回归市场均值，已是(shì)国(guó)家资本新战略。国家外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市(shì)净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无(wú)疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要(yào)看(kàn)两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气(qì)设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市(shì)单(dān)日(rì)成交始终维持在(zài)万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近(jìn)的半(bàn)年线(xiàn)和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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