北(běi)京(jīng)时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答(dá)了来自全球(qiú)投资者5个多小时的(de)互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投(tóu)资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以(yǐ)及长寿的(de)秘诀(jué)，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新能(néng)源、美(měi)国银(yín)行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人(rén)”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然高度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车(chē)。这是(shì)消费者行为(wèi)对(duì)苹果公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也(yě)谈到了台积电在产业(yè)链中的重要(yào)位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在(zài)第一(yī)时间(jiān)获取本次股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的(de)交易(yì)，第一个阶(jiē)段价格很好，第二(èr)个(gè)阶段由于(yú)他们去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外(wài)权益，这将使我们的(de)所有权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财务(wù)报表中(zhōng)充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的很好，我(wǒ)们(men)有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开(kāi)新(xīn)店。我和(hé)查理为了把(bǎ)这个品牌推向全(quán)球做过很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们都是(shì)在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业(yè)是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的(de)行业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫情(qíng)前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了微软(ruǎn)对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有(yǒu)监管要求(qiú)下(xià)应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经(jīng)做得非常(cháng)出(chū)色了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有关(guān)部(bù)门积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但这并不代(dài)表他们最(zuì)终一定(dìng)会(huì)成功，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱就(jiù)能解决的问题。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结果会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动视(shì)暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特(tè)高度肯定了(le)苹(píng)果公(gōng)司(sī)。他说，“苹(píng)果公司(sī)在(zài)我们仓位中(zhōng)的(de)占(zhàn)比(bǐ)超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但(dàn)每(měi)年的权(quán)重都在(zài)增(zēng)加。我不(bù)懂手机(jī)，但(dàn)我能看明白消费者的(de)习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者选是(shì)放弃买手机还(hái)是(shì)放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们(men)可以在消费(fèi)者行为(wèi)方面做(zuò)一定(dìng)的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题(tí)的(de)，甚至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业(yè)模式(shì)更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他(tā)们要么放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内(nèi)快速(sù)买入(rù)卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行(xíng)了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即(jí)使是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人(rén)想要(yào)提高(gāo)美(měi)国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的(de)，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一个不需要高(gāo)估就能成为天(tiān)才的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢(huān)接受不可能(néng)的目标(biāo)。我们(men)的不同(tóng)之处在于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式(shì)，我不喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我(wǒ)并不(bù)喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我和(hé)查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看起来(lái)拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他(tā)们有19000个经销商，而当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的(de)汽(qì)车(chē)公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是(shì)一个(gè)吸引人的行业(yè)，但(dàn)电(diàn)动汽(qì)车即将大(dà)获成(chéng)功。现(xiàn)在它(tā)带(dài)来(lái)了巨大(dà)的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资金(jīn)成本(běn)和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能持怀(huái)疑(yí)态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者(zhě)关于(yú)人工智能(néng)的问题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为人(rén)工智能并不(bù)能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情是(shì)不能掌控(kòng)的。人(rén)工智能(néng)可以改变全世界，但它并不能(néng)改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在相(xiāng)对(duì)降低(dī)，但这并不代表没有(yǒu)投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机(jī)以及能(néng)源(yuán)等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且(qiě)会取代(dài)一(yī)些原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在(zài)很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了(le)很(hěn)多投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前(qián)景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希(xī)尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的(de)问(wèn)题。从(cóng)传统能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请(qǐng)关(guān)注证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的(de)每(měi)一个州制(zhì)定(dìng)不同的(de)计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们也将我们的(de)目标(biāo)进(jìn)行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事(shì)业(yè)方面希望能(néng)够取得的成绩(jì)，但这个过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关(guān)于(yú)美国(guó)银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提(tí)出的硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会带来(lái)怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的(de)限额是25万(wàn)美元，这是(shì)法(fǎ)令(lìng)的规定，但这(zhè)不是美(měi)国的行(xíng)为(wèi)方式(shì)，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问(wèn)题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存(cún)款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直(zhí)以(yǐ)来的情(qíng)况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去(qù)了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统(tǒng)发生了(le)很(hěn)大变化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在(zài)那时，我(wǒ)们做了(le)一件非(fēi)常明智的(de)事情，就(jiù)是成立(lì)联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我(wǒ)们(men)都(dōu)知道，借了很多钱的(de)人(rén)会(huì)给银(yín)行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性(xìng)，引(yǐn)发了严(yán)重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们(men)无(wú)法(fǎ)解决(jué)财(cái)政(zhèng)问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子(zi)和其他人(rén)，也包括(kuò)我自己。我们购买了(le)最(zuì)初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机(jī)：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因(yīn)为在目前的情况(kuàng)下，可能会(huì)发生很多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击(jī)那(nà)些制造(zào)问题的人。如(rú)果他们(men)承(chéng)担了(le)不该(gāi)承担的风险，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)要(yào)改变人(rén)们未(wèi)来的(de)行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在(zài)他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的(de)银行投资(zī)方(fāng)法，不做别(bié)人(rén)做的一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初在2197的立方根是多少，216的立方根是多少pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>2197的立方根是多少，216的立方根是多少1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我看(kàn)不(bù)到任何其(qí)他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生(shēng)的时候(hòu)，并没有(yǒu)人知道需要印多(duō)少数额的货币才(cái)能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会(huì)对(duì)货币失(shī)去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务(wù)，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险已经(jīng)是一家技术(shù)公司，但在我们(men)看来(lái)，其依然是一(yī)家保险公(gōng)司。他同(tóng)时解释，盖可在技术(shù)方面需(xū)要做的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很(hěn)多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖可(kě)第一(yī)季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原(yuán)因，首先是(shì)减少了前一(yī)年(nián)的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了(le)长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出(chū)的(de)商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商业地(dì)产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不良贷款等一(yī)系列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和(hé)世(shì)界很多地方市(shì)中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复(fù)长期(qī)运(yùn)营(yíng)

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密(mì)切关注(zhù)这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国(guó)的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段(duàn)困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其他一些(xiē)问题。我们(men)的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期运营，而(ér)不是短期专注(zhù)于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长期为(wèi)客(kè)户提供可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯(bó)克希(xī)尔的(de)所有者，每年(nián)都(dōu)在增(zēng)加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事情会(huì)再次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的(de)行为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短期(qī)利润和长(zhǎng)期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业(yè)不多，但(dàn)我们确实找到(dào)了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可以算是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这(zhè)点，那也(yě)能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关注(zhù)的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继(jì)承我的工作(zuò)，当然(rán)现在我还(hái)在位(wèi)，格雷(léi)格的主要价值是(shì)可(kě)以把(bǎ)一(yī)些事(shì)情做得(dé)更(gèng)好，或者去管理更(gèng)多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他(tā)一(yī)些好的建议(yì)，但格雷格(gé)是做出最(zuì)终决(jué)定的那个(gè)人。未(wèi)来我们还需(xū)要(yào)更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及更多的(de)业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们(men)做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于(yú)从不会(huì)频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其(qí)他大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之所以能(néng)够做的(de)更好(hǎo)原因(yīn)之(zhī)一(yī)，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他(tā)的地位(wèi)无(wú)可(kě)取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是会(huì)去改善一(yī)个(gè)体系。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确(què)实(shí)希(xī)望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机会。它(tā)们是一些(xiē)令人难以置(zhì)信的(de)投资(zī)机会，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为(wèi)社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了(le)一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产(chǎn)而非负债(zhài)，以(yǐ)往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还(hái)是(shì)会比大(dà)部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投入非常多的钱(qián)，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继任后，他仍会做(zuò)出(chū)与现(xiàn)在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回购将同时(shí)对股东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单股内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们会(huì)成为活跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动(dòng)，人(rén)生的路就清晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不(bù)适(shì)合(hé)所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样的价(jià)值观(guān)，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们(men)出生(shēng)起，他(tā)们就在学(xué)习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下(xià)讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观(guān)察过(guò)很(hěn)多富裕(yù)家(jiā)庭(tíng)，它们(men)在(zài)财产规(guī)划分(fēn)配上都存在各自的(de)问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他(tā)们(men)的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能量的(de)人和活动；要活到老学到老，要(yào)学(xué)会感(gǎn)恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这一切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的(de)命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务(wù)中没有困难(nán)，我们都非常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每天(tiān)早上(shàng)起床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在(zài)他(tā)的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热(rè)爱的工作都是错误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他(tā)的想法是否正确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢(huān)，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马逊看看这(zhè)本书的排(pái)名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名(míng)的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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