5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续下跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片主r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及预(yù)期；二是(shì)下(xià)游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终端需求可(kě)能不及预(yù)期，从而(ér)导致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但我们(men)认(rèn)为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先(xiān)回(huí)暖。一(yī)方(fāng)面(miàn)中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初(chū)半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一(yī)定(dìng)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多(duō)个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再(zài)加(jiā)上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投(tóu)资(zī)价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块(kuài)年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块(kuài)投资(zī)价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值波动较大(dà)，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质的公司(sī)处于历史估(gū)值分位(wèi)低位区间，随(suí)着(zhe)需(xū)求回暖或者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形(xíng)成很好的投资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为(wèi)对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是(shì)信息(xī)为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前阶段的(de)人(rén)工智能从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智(zhì)能(néng)后(hòu)，将对人类生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)和移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发(fā)的早期的(de)阶段(duàn)，在人工(gōng)智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环(huán)节(jié)发生了改变(biàn)，产生了新的(de)投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我(wǒ)们(men)长期(qī)看好(hǎo)半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化(huà)为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计(jì)都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研(yán)半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰(tài)基(jī)金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的(de)方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需(xū)要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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