编者按

　　本(běn)周，2023年一季报公募(mù)基金披露落幕(mù)，基金经理的调仓路线被完整曝光。首季行情变化以春节为(wèi)轴，节后市(shì)场热点(diǎn)从(cóng)复苏线逐渐发散到中特估、人工智能(néng)、机械制造等多个(gè)领域，尤其是AI的里程碑式突破带火了(le)科技(jì)一众赛(sài)道，这让一季(jì)度(dù)公募仓位顺势(shì)而为变化(huà)明显。

　　在国(guó)内的公募基金(jīn)中(zhōng)，科技成(chéng)长(zhǎng)阵营中(zhōng)的旗手之一冯明远，目前在(zài)管的产(chǎn)品从10只缩减到(dào)6只(zhǐ)，虽(suī)然开年(nián)迄今业绩较(jiào)为一般(bān)，但是在管(guǎn)规模仍维持在(zài)230亿(yì)元的水(shuǐ)平线上。从第(dì)一季(jì)度的调仓来看，在他的成名作信澳新能源产业最新季报(bào)中，保留了上一(yī)季度的七只重仓，同时用中伟股(gǔ)份、华阳集(jí)团和祥鑫科(kē)技(jì)替换了比亚迪、斯(sī)莱(lái)克和保隆科技，可以看出(chū)其(qí)坚守新能源的大框架(jià)，在细(xì)分赛道中不断(duàn)寻找性价(jià)比更优的领域。

　　对比看“常青树”老将朱少醒(xǐng)，一(yī)季报中他(tā)仅仅调换了两(liǎng)处标的，用金(jīn)域医(yī)学和蓝晓科技替换了(le)药明康德和瑞丰新(xīn)材(cái)，特别是合成(chéng)树脂板(bǎn)块(kuài)的蓝晓科技成为(wèi)年内大黑马，股价(jià)迄今上涨超过30％，同时他(tā)保持了对喝酒(jiǔ)吃药大类赛(sài)道(dào)中龙头的持续青睐，茅台持股量与上(shàng)季持(chí)平稳居首位。而他也(yě)一如既往地表示，会在优质的股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的石头。众所周知，三(sān)大白酒龙(lóng)头是多位(wèi)顶(dǐng)流的(de)最爱，“酒神”之(zhī)一的(de)刘彦春在(zài)其成名作景顺长城新(xīn)兴成(chéng)长中(zhōng)，前三大重(zhòng)仓就(jiù)依次是茅台、泸州老窖、五粮液，足见(jiàn)其白酒信仰(yǎng)之深。

　　整(zhěng)体来(lái)看，消费(fèi)和新(xīn)能源在公(gōng)募基金组合配置中的压(yā)舱石地(dì)位依然稳固(gù)，同时中特(tè)估、芯片(piàn)、软件、机械制造成进(jìn)攻热点(diǎn)，公募在经历去年(nián)的整体业绩低(dī)谷后，今年竭力(lì)寻求组合的α。值(zhí)得关(guān)注的是，公(gōng)募名将们(men)对因ChatGPT引发的TMT快速走红也有冷思考。“AI产业的(de)发展不会一蹴而(ér)就，中(zhōng)间也必然会(huì)有(yǒu)曲折(zhé)，包(bāo)括数据隐私(sī)、伦理等潜(qián)在风险，可能造成板块后续(xù)波动。目前TMT板块的交易(yì)占比已经(jīng)超过了40％。交易占比创新高(gāo)代表了主线行情确立，但我们认为太阳底下没有新鲜事，过度的热(rè)情在某个阶段也总会消退。”李晓星反思(sī)。

　　张坤加(jiā)仓茅(máo)台

　　李晓星增(zēng)配次(cì)高端白酒

　　朱少醒加(jiā)仓(cāng)爱尔眼科

　　“公募一(yī)哥”张(zhāng)坤(kūn)目前在管两只A股基金、两只QDII基金。《红周刊》统计了其最新公布(bù)的两只A股基金一(yī)季报，在(zài)管(guǎn)理时间更长的易方达蓝筹精选混合中(zhōng)，3月31日(rì)时前五大重(zhòng)仓的占比均超过了9.5％接近顶配(pèi)，这其中除去腾讯(xùn)外全(quán)部为白酒，不过(guò)除去加仓茅台外(wài)，张坤减持了(le)五粮液(yè)、泸州老窖、洋(yáng)河股份。相似的一幕也出(chū)现(xiàn)在他管理的易方达(dá)优质企业(yè)三年上(shàng)。

　　该基金的一季报显示，仅是(shì)前五大(dà)的重(zhòng)仓次(cì)序(xù)有所不同(tóng)，而实际上(shàng)腾讯和茅(máo)台同(tóng)以(yǐ)占比9.93％并列(liè)第一位。同时， 除去加仓(cāng)茅台(tái)外，张坤也(yě)是小幅减持了另外(wài)三(sān)大白酒(jiǔ)标的。再看另外的(de)半壁重仓股，港交所、美团、伊利、招行均是持续(xù)上榜的老面孔，惟(wéi)一的变(biàn)化是他(tā)用中国海洋(yáng)石(shí)油替(tì)换了上(shàng)一季的(de)药明(míng)生物(wù)。

　　张坤在季报中也对调仓思路有所(suǒ)阐述(shù)：“基金在一季度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的(de)配置。个股方(fāng)面(miàn)，我们仍然(rán)持(chí)有(yǒu)商业(yè)模式(shì)出色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。”

　　无独有偶，银华基金(jīn)的明星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)李(lǐ)晓(xiǎo)星，在和张萍合管的银(yín)华盛(shèng)世最新(xīn)季报十大(dà)重仓(cāng)中，持有7只(zhǐ)白酒股。对(duì)比上一季(jì)度仅有三(sān)大白酒龙头和古井(jǐng)贡(gòng)酒来看(kàn)，这一季其新进重仓了(le)山西汾酒、顺鑫农(nóng)业和(hé)舍得酒业。

　　由此推断，其思路(lù)可能(néng)是想利用次高端和地产酒(jiǔ)来增加组合的进(jìn)攻弹性。同时，其重仓的(de)另三只非(fēi)白酒标(biāo)的为爱(ài)美客(kè)、安井食品(pǐn)、海(hǎi)大集团，而这三者(zhě)在(zài)上一季(jì)度(dù)就是(shì)前十中的标的。

　　对此(cǐ)，李(lǐ)晓(xiǎo)星在季报中强(qiáng)调(diào)：“复苏仍然是(shì)主(zhǔ)线，进入二季度，改善弹性会加大。方(fāng)向上(shàng)，最(zuì)看好餐饮相关(guān)链条，白酒、啤酒、速冻(dòng)、烘培、调味品等(děng)供(gōng)应(yīng)链，餐(cān)饮的恢复是确定的；其次，看好线下场景恢复后，需(xū)求相对刚(gā两斤大概有多重参照物，2斤有多重？ng)性的医美以及消费医疗板块。”

　　对比(bǐ)来(lái)看，公募老将朱少醒这一(yī)季将“喝酒(jiǔ)吃(chī)药”的主打思(sī)路(lù)体现得淋漓尽致。白(bái)酒方面，贵(guì)州茅台依然是(shì)他的最爱，不(bù)过他对(duì)于另一重(zhòng)仓(cāng)五粮液(yè)有所减持(chí)；医药方面，他对(duì)重仓(cāng)表现得是有所取舍：首先(xiān)，他选择加仓了“眼茅”爱(ài)尔眼科，该股(gǔ)升(shēng)至十大重仓股的第(dì)五(wǔ)位(wèi)；其次，他选择小幅减持了创新药龙(lóng)头迈瑞医疗；此外，他(tā)用金域医(yī)学替(tì)换(huàn)了(le)CXO龙头的药明(míng)康德，而(ér)新进重仓的前者年内目前(qián)涨幅在10％一线。

　　众所周(zhōu)知，金域医学(xué)去(qù)年作为核酸(suān)检(jiǎn)测机构，业绩相当亮眼；而在(zài)后疫情时代，公司(sī)主营(yíng)回归本源后依然亮点众多(duō)，作为第三方(fāng)医学检验及病理诊断(duàn)服务(wù)商，金域医学近日率先推出国内首个(gè)国(guó)家药品(pǐn)监督(dū)管理(lǐ)局（NMPA）获批的膀(bǎng)胱癌基因甲(jiǎ)基化检测项(xiàng)目，再次(cì)领跑(pǎo)同(tóng)业。

　　冯明远专注赛(sài)道细分机会

　　陆彬(bīn)混搭(dā)新能源TMT

　　刘格菘仍“恋(liàn)战”光伏储能

　　除去上(shàng)周率先交卷主打产业链上游(yóu)的施(shī)成外，本周一众(zhòng)新能源高手(shǒu)中的顶流冯明远所(suǒ)管产品一(yī)季(jì)报全部披露，截至4月19日收盘(pán)，目前他所管(guǎn)理的(de)6只产品维(wéi)持年(nián)内(nèi)小(xiǎo)幅正收益。当前冯明远在管基金中，任职管理最长(zhǎng)的就是代表作新能源产业股票。从被调(diào)出(chū)的三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品看，其中(zhōng)斯(sī)莱(lái)克的(de)主营与新能源产(chǎn)业链关系不大。

　　而在(zài)新(xīn)进重仓的(de)三只标(biāo)的(de)中(zhōng)，占比相对最(zuì)高的就(jiù)是非传(chuán)统(tǒng)新(xīn)能源(yuán)产业赛道龙头中伟股份，这(zhè)家主营锂电(diàn)池正极体研发(fā)的公司，主要产品是三元前驱体和四氧化三钴(gǔ)，从近期发布(bù)的年度业绩快报来(lái)看，公司的(de)主营与净利润(rùn)均实现50％以上的逆势增长。而据《红周(zhōu)刊》对其季报(bào)的全(quán)面梳理，在信(xìn)澳研究优选中还(hái)出现了(le)一只新的(de)重(zhòng)仓(cāng)股银(yín)邦股(gǔ)份，这也(yě)是一家高(gāo)科(kē)技(jì)公(gōng)司，主营业(yè)务(wù)中有(yǒu)分布式(shì)光伏发电(diàn)系统。

　　在季报总结中，他(tā)表示(shì)：“本基金(jīn)的投资(zī)主要聚焦(jiāo)在新(xīn)能源、科(kē)技、高端(duān)制造等新兴产业领域，细分板块的整体走势(shì)与市场(chǎng)趋(qū)同，导(dǎo)致本基金的(de)净值(zhí)也出现小幅震荡。对于二季度，展望TMT板块部分公司加入AI或数(shù)字经济等热门概(gài)念的创新，以及半导(dǎo)体和制造业正(zhèng)经历触底反(fǎn)弹的(de)复苏，市场整体会逐步回(huí)暖，产生一定正面效应。我们会(huì)继(jì)续(xù)在新能源、科技(jì)、高端制造等主要赛道耕耘，深挖基本(běn)面(miàn)扎实的优质个股，自下而上挖掘投资机会。”

　　相比成(chéng)名多时的(de)冯明远(yuǎn)，2020年股基状元陆彬(bīn)则是在新能源(yuán)大潮中快速走红的类型。天天基(jī)金网显示，早在去(qù)年底时他(tā)就已经是“双二百”的基(jī)金经理(lǐ)了，而他(tā)在(zài)管的7只基金今年同时段几乎(hū)全线飘红(hóng)，特别是(shì)动(dòng)态策略(lüè)混合(hé)年内(nèi)涨幅超过10％一枝独秀。

　　以(yǐ)他在管(guǎn)的汇丰(fēng)晋信低碳先锋股票为例，最新的基金一季报显(xiǎn)示，其重仓的新能源产业(yè)链中股票依然(rán)为上季的(de)7只，它(tā)们(men)分别是宁德(dé)时代、亿纬锂(lǐ)能(néng)、天齐锂业、赣锋锂业、比(bǐ)亚迪、雅化(huà)集团、华(huá)友钴(gǔ)业，虽然上述标的年初(chū)至(zhì)今表现一般。但(dàn)他此前曾公开(kāi)表示，看到了新能源类似2019年的投资机(jī)会。

　　而在季报中(zhōng)，他表示(shì)：“从(cóng)中长期维度看(kàn)，新能源产业还具备较长(zhǎng)的(de)生命周期，不少细分板块(kuài)还能(néng)维持较长时间的高速(sù)增长(zhǎng)，而经过市场的调(diào)整(zhěng)，我们(men)看到行(xíng)业中的优(yōu)质公司(sī)对应(yīng)2025年的盈利中(zhōng)枢在当前市值(zhí)的(de)投(tóu)资(zī)价值。或许(xǔ)，新能源行业(yè)的终局(jú)如大(dà)部分制(zhì)造(zào)业(yè)一样是(shì)一个竞争充分、利润极度压缩的市场(chǎng)，但(dàn)在发展过程中不少公司一定有一段精(jīng)彩的(de)旅(lǚ)程(chéng)。”

　　相(xiāng)比(bǐ)前(qián)两位，2019年状元(yuán)刘格(gé)菘今年业绩开局不(bù)顺，最新数据显示(shì)目前在(zài)管产品年内回(huí)撤全(quán)部超过(guò)了10％，以他的代表作之一的(de)广发(fā)小盘成(chéng)长来(lái)看，基金一季报表明他的(de)重仓行业(yè)配(pèi)置思路依然首选新能源(yuán)。

　　对比分(fēn)析其基(jī)金相(xiāng)关产品(pǐn)的2022年四(sì)季报和(hé)一(yī)季报，《红周(zhōu)刊(kān)》发现他所持有的是完全一致(zhì)的10只股(gǔ)票，虽(suī)然第一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)依(yī)然是半导体公司(sī)圣邦股份，但是整体新能源的地位似乎进(jìn)一步稳固，比(bǐ)如晶澳科技从第(dì)三升至第二(èr)位(wèi)，隆基(jī)绿能从(cóng)第六(liù)升至第四位。同时极为罕见的情况是，如果按(àn)照保(bǎo)留(liú)小数两位(wèi)来统计，竟然(rán)所有10只标的股(gǔ)持仓量与(yǔ)上(shàng)一季度保持一致。

　　就此，刘格菘在基金季报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示：“报(bào)告期内，基金的(de)持仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度的(de)调(diào)整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势(shì)的高(gāo)端制造产业链布(bù)局。我们对(duì)重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水平已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定价中未被充(chōng)分认知和(hé)体现。”

　　鲍无可加仓中国移动

　　姜(jiāng)诚精准(zhǔn)布局中国铁建

　　余广新进(jìn)重(zhòng)仓海油、移动

　　除去(qù)高(gāo)举“PB—ROE大旗”的丘栋荣(róng)外(wài)，中泰(tài)资管(guǎn)的姜诚是(shì)近几年出镜相对较多的基金经理，而他(tā)的业绩特别从去年(nián)迄今颇为抗打。2023年年初以来，在(zài)他所(suǒ)管理的8只基金(jīn)中，除去(qù)刚满(mǎn)两个月的(de)中泰(tài)元和价(jià)值(zhí)精(jīng)选不纳入统计外，其余(yú)7只基金均实(shí)现了正收益，特别是兴诚价值一年持有的收益率接(jiē)近了14％，同时还有(yǒu)两只基金净值(zhí)增长(zhǎng)也超过了10％。

　　具(jù)体以兴诚价值一年为例，对比基金四季(jì)报和今年(nián)一季度(dù)可以看出，姜诚实(shí)际上只是微调(diào)了一个席位，而(ér)新调进来的中国铁(tiě)建恰好就(jiù)是中字(zì)头中的典型(xíng)代表公司，该股从年(nián)初至(zhì)今上涨超过(guò)了40％。由(yóu)此(cǐ)，该基金所重(zhòng)仓的中(zhōng)字头公司达到了四家。而从相关标的的年内涨跌幅来看，表现最好的是游戏(xì)股(gǔ)吉(jí)比(bǐ)特，最新该股年内(nèi)上涨达到了66％。

　　而在(zài)季(jì)报中，他(tā)不仅(jǐn)谈到了坚守的价值(zhí)投资，同时也(yě)谈到(dào)了今年大热的AI：“在海量信(xìn)息中(zhōng)，我们(men)需要重点关注长期因素，淡化(huà)短(duǎn)期因(yīn)素。人工智(zhì)能(néng)的发展是一个(gè)长期因(yīn)两斤大概有多重参照物，2斤有多重？素，我们还没有(yǒu)足够的把握去捕捉(zhuō)到它带(dài)来的投资机(jī)会(huì)，但(dàn)可以尽量回避它带来的伤害(hài)。以尽可能低的价格买尽(jǐn)可能好的资(zī)产是我们的投(tóu)资目(mù)标。好(hǎo)资(zī)产的标准是活得久、站得牢、竞争优势维持(chí)得(dé)长、平均(jūn)净资(zī)产(chǎn)收益(yì)率高，以及在好的(de)公司治理加持下能够把(bǎ)长期利润转化为诱人(rén)分红。”

　　首季接(jiē)受过《红周刊》专访(fǎng)的鲍无可，其投资(zī)风格同为公募(mù)中少数的深(shēn)度价值。天天基金(jīn)网显(xiǎn)示(shì)，2023年(nián)年初以(yǐ)来，他所管(guǎn)理的基(jī)金(jīn)全线飘红，6只产(chǎn)品年内净值(zhí)增(zēng)长率全(quán)部超过(guò)了(le)10％。以他(tā)任职(zhí)回(huí)报(bào)最高的景顺(shùn)长城能源(yuán)基建为例，能够清晰地(dì)看到其偏爱高估息和低(dī)估值类(lèi)股票的痕迹。

　　一季(jì)报(bào)显(xiǎn)示，鲍(bào)无(wú)可当季加仓(cāng)中国移动大约15万股，从而使(shǐ)该股(gǔ)从上一季的第三重仓升(shēng)至第二(èr)重仓，不过(guò)中国电信却退出了前(qián)一季的(de)前十。同时他加仓了川投能源、紫金矿(kuàng)业、华能(néng)水电，新近重仓了铜陵(líng)有色(sè)和(hé)神火股份，表明了其(qí)对这一类资(zī)源股格外垂(chuí)青。此外，他对于(yú)小众的中南传媒和凤凰传媒依然持续青睐。

　　在(zài)基金(jīn)季报中(zhōng)，他表示基金仓位(wèi)基本稳定，主要增加了有色行业配置。“当下是AI发展初期，中国企业处于落后位(wèi)置，无论(lùn)是AI核(hé)心(xīn)模型的(de)研发、新型(xíng)商业模式的(de)迭代以及底层芯片制造，我们都希望(wàng)国内企业能在(zài)不远的将(jiāng)来迎头赶上(shàng)。近期而言(yán)尽管我们认为(wèi)AI非常重(zhòng)要，但当前A股市场基本上是基于美(měi)股映射在炒(chǎo)作相(xiāng)关(guān)题(tí)材，对(duì)于这样的行(xíng)情，需要对其可(kě)持续性(xìng)保持审慎态度。”他直言不讳。

　　而同(tóng)在景顺长城的基金经理余广(guǎng)是2012年的公募状(zhuàng)元(yuán)，目(mù)前其(qí)担任(rèn)基金经理也接近了(le)13年(nián)。当前，其在管的产品(pǐn)为4只，它们分别是(shì)核(hé)心竞争力、核心招(zhāo)景混合(hé)、核心中景(jǐng)一年、核(hé)心(xīn)优选一(yī)年，从今年的(de)表现来看，虽然(rán)所管(guǎn)产品涨(zhǎng)幅不大，但也整齐划一地实现了正收益。

　　以任职(zhí)回(huí)报翻四倍的(de)核心竞争力为例，第一季度(dù)他(tā)在(zài)前十(shí)中调仓了四个(gè)席位(wèi)，其(qí)中新进的公司半数为中字头，它(tā)们就是中国海油和中国移动，与它(tā)们携手进入(rù)的还有(yǒu)安徽合(hé)力(lì)和紫金(jīn)矿业(yè)。而(ér)这样的调整立(lì)竿见影，除去两(liǎng)只中字头外，后两者年内的涨幅也是超过了30％。此外，当季被其提(tí)拔为第一重仓的(de)电动(dòng)车龙头爱玛科技，年内(nèi)迄今的涨幅(fú)也是(shì)接近30％一线。

　　对此，他在季报中的总结与“中特估”基本吻(wěn)合：“基(jī)金坚(jiān)持自下而上，看重公司基本面，注(zhù)重公(gōng)司的(de)核心竞争力、高品质(zhì)、长(zhǎng)期发展(zhǎn)，以(yǐ)合理或(huò)偏(piān)低的估(gū)值水平买入持有。在经济复苏和企业(yè)盈(yíng)利修复的预期下，我们较(jiào)为看好今年(nián)的权(quán)益市场，特别是前期调整较为充分(fēn)，估值较为低估的多行(xíng)业(yè)的龙头公司。”

　　郑巍山重(zhòng)仓(cāng)股多只(zhǐ)翻倍

　　胡宜(yí)斌(bīn)新进重仓寒武纪

　　黄兴(xīng)亮布局中微公(gōng)司

　　与蔡嵩松同期成名的(de)郑(zhèng)巍山(shān)今年业绩(jì)优异，特别是(shì)其去年3月接手的银河智(zhì)联主题净值快(kuài)速拉升(shēng)，截至本(běn)周四的(de)年内涨幅已(yǐ)经超过45％，这一水平甚(shèn)至超过了他的成名作(zuò)银河创新成(chéng)长。从郑巍在管基金的(de)当季重仓行业风格来看(kàn)，除去银河和(hé)美(měi)生(shēng)活(huó)还有较强的新能源属性外，其余产(chǎn)品几乎一边倒地(dì)偏向了TMT领(lǐng)域。

　　就以智联主(zhǔ)题为例分析，最(zuì)新(xīn)的十大重仓股除去用(yòng)友网络和海康威视外(wài)，年内最新的涨幅全部超(chāo)过了30％，特别是海光(guāng)信(xìn)息、中科曙光、卓易信息、大(dà)华股(gǔ)份均已实现了涨幅(fú)翻番(fān)，而这(zhè)四只标的均是第一季度新近重(zhòng)仓的(de)公司。同时，郑巍山所保留的上一(yī)季重仓股仅有(yǒu)金山办公和国网通信。对比来看(kàn)被调出的标(biāo)的，中国长城(chéng)、中望软件、中国(guó)软(ruǎn)件(jiàn)等明显涨幅稍逊一筹。

　　有趣的是(shì)，郑巍山在季报总结中(zhōng)仅(jǐn)仅是(shì)寥寥(liáo)数语：“本(běn)基金(jīn)严格(gé)执行(xíng)基金合同的配置范围，切合主题，主要围(wéi)绕智慧智(zhì)联、信息技术等的概(gài)念(niàn)范畴展(zhǎn)开。一季度智联主题继续增(zēng)加了软件服务、信息技术的配(pèi)置比(bǐ)例。围绕数字经济(jì)和新的信息技术(shù)应用(yòng)展开(kāi)投资。二季度，将会(huì)继续(xù)围(wéi)绕信息技术、数字经济的范畴展开投资(zī)。”

　　当年与这(zhè)两(liǎng)位(wèi)一度遭遇非(fēi)议人物同期成(chéng)名的还(hái)有(yǒu)华安(ān)胡宜斌，作为当年公司力捧的三位基(jī)金经理(lǐ)中最年轻(qīng)者(zhě)，他可(kě)谓是少年得志，但后(hòu)来所管产品几经(jīng)浮沉，好(hǎo)在今(jīn)年卷土重来。天天基金网数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，年内他所管理的7只基金全(quán)部涨幅超(chāo)过(guò)20％，其中(zhōng)表现(xiàn)最好的还是他的(de)成名作华安媒体互(hù)联网混(hùn)合。

　　具体聚(jù)焦该(gāi)基金，我们发现他所保留(liú)的上(shàng)一个季度重仓股只有王府井和华(huá)大(dà)九天，而将(jiāng)剩(shèng)余的八个(gè)席位全部更换。从(cóng)最(zuì)新的标(biāo)的来(lái)看，这(zhè)其(qí)中就有近(jìn)期大火的(de)芯片新贵寒(hán)武纪(jì)。从(cóng)新进重(zhòng)仓标的年(nián)内表(biǎo)现来看，其中(zhōng)中文在(zài)线的年内涨幅已经超过(guò)了(le)180％，值得买、浙数文化、美亚柏(bǎi)科(kē)等标的年内涨幅也是超过了50％。对比(bǐ)来看，他所剔(tī)除的锦江酒店、首(shǒu)旅酒(jiǔ)店、中国平安等公司，目前年(nián)内(nèi)至今仍(réng)然体现为股价(jià)下跌。

　　至于(yú)大幅调仓原因，他(tā)表(biǎo)示(shì)：“当下(xià)我国仍处经济结(jié)构转型(xíng)时(shí)期，我(wǒ)们相(xiāng)信未来科技创新和(hé)消费升级仍(réng)将成为经济(jì)总(zǒng)量增(zēng)长核心驱动力，围绕产业创新、尖端技术(shù)突破、新(xīn)材料(liào)、新能源、新消费等领域仍将(jiāng)诞生大量投资机会，在(zài)策(cè)略上，我们已将挖掘、发现和配置基金合同(tóng)主题范围内(nèi)的科技创新和受益于国民经济持续增长的(de)消(xiāo)费及原(yuán)材料放(fàng)在前所未(wèi)有高度。”

　　而当年一并成名的万家基金名将黄兴亮，2023年一季度(dù)同(tóng)样(yàng)强(qiáng)势回归(guī)。天(tiān)天基金网数据显示，他目(mù)前在管的基金年内(nèi)除去(qù)QDII外，涨幅全(quán)部超(chāo)过了(le)10％。特(tè)别是万家科技(jì)创(chuàng)新(xīn)迄今(jīn)的年内(nèi)涨幅超过了25％，具体来分析他(tā)的(de)成名作万家行(xíng)业优选。

　　基金(jīn)一季报显示(shì)，黄(huáng)兴亮仅仅是做出了(le)一处调整，也(yě)就是用中微公司替代(dài)了四季度末的(de)兆易创新。但就是这只新(xīn)进标的，目前年内的涨幅已经超过90％，与保留重仓中(zhōng)年内涨幅(fú)超过70％的金山办公交相辉映。对于当季度的调仓(cāng)，黄兴亮表示：“本基金增持了机器(qì)视觉和医疗器械行(xíng)业的(de)部分个股(gǔ)，相应地略微降低(dī)了(le)半导体行业(yè)的持仓。截至季(jì)度末，基金持仓仍以计算(suàn)机软件和半导体行业为主，总体(tǐ)风格偏成长。”

　　邹曦超限重仓恒立(lì)液压

　　陈(chén)良栋布局消费(fèi)电子“半壁江(jiāng)山”

　　从基金一季(jì)报来看，这些(xiē)相对低调的领域也开(kāi)始越发受到明星(xīng)基金经(jīng)理们的追捧，比如(rú)融通基金的明星基金经(jīng)理(lǐ)邹曦，这位任(rèn)职已(yǐ)经逼(bī)近15年半(bàn)的老将善战周期，目(mù)前在公司(sī)仍(réng)然(rán)管(guǎn)理6只基金产品，其(qí)代(dài)表作(zuò)是2012年(nián)开(kāi)始管理、迄(qì)今任职回报超过180％的融通行业景气。

　　从新出炉的季(jì)报来看，在上一季度没有单一标的持(chí)仓比例超限后，这(zhè)一季度头(tóu)三大重仓股竟然全部超过10％的比例上限，它们(men)分别是恒立液压（10.50％）、华发股份(fèn)（10.23％）、招商蛇口（10.12％）。再叠加考虑(lǜ)后面重仓中的汇川技(jì)术和安徽合(hé)力，虽然去年下半年以来重仓中就没有了三一重工(gōng)，但实(shí)际(jì)上在当季的(de)重仓(cāng)行业(yè)中，机械制造是仅次于房(fáng)地产的第二行业。

　　对(duì)于(yú)调仓的思路，他在季(jì)报(bào)中就表示：“本季(jì)度增加了(le)工程机械(xiè)、家(jiā)居、顺(shùn)周期装(zhuāng)备(bèi)、医药等行业的(de)配置。目前组合配置偏向周期价值，同时保持(chí)了科技(jì)、消费板块的适度配置。组合结构主要围绕国内经(jīng)济(jì)稳增长的主线(xiàn)展开，相关(guān)配(pèi)置集中在(zài)优质房地产股(gǔ)、地产产(chǎn)业链，以及顺周期装备(bèi)等(děng)板块(kuài)。”此(cǐ)外，虽然未进重仓股前十，但朱少(shǎo)醒对机械(xiè)制造的兴趣(qù)也越来越(yuè)浓，例如兰(lán)石重装年报的(de)十大流通股股东中，富国天(tiān)惠(huì)新进上榜排名(míng)第六位。

　　而长城(chéng)基(jī)金(jīn)的明星基金经理陈良栋，其在(zài)圈内(nèi)以善战(zhàn)高端制造板块闻名，目前他(tā)在公司所管(guǎn)理的产品数达(dá)到了6只，尤其是他参与管(guǎn)理的长城科(kē)创板两年定(dìng)开业绩亮眼(yǎn)，最新年内涨(zhǎng)幅(fú)超过18％。

　　以(yǐ)陈良栋(dòng)独(dú)自管理时间最长的长城新兴产业为例，可以看(kàn)到一季(jì)度(dù)与众不同(tóng)的一(yī)点是，消费电(diàn)子赛道股票在(zài)其中占据明显的数量优势。具(jù)体说来，虽然(rán)在基金十(shí)大重仓中不(bù)见耳熟(shú)能详的(de)龙头立讯精密，但大体包括华(huá)测导航(háng)、东山精密、电连技术(shù)、和(hé)而泰、科大讯飞都能被划入到消费电子的大范畴中，也就(jiù)是说其占据(jù)了十大(dà)重仓中的半边天(tiān)。

　　他解释了看好的原因：“预期今年下半年(nián)或明年，消(xiāo)费电子(zi)会有一个(gè)触底(dǐ)回升(shēng)的过程(chéng)。如果叠加在汽(qì)车(chē)产业链上(shàng)的(de)布局，我判(pàn)断可能对收(shōu)入利润(rùn)拉动更大(dà)。消费电子(zi)的复苏可能只是一个周期的因素(sù)。”而种种因素显示，目前该板块去库存可能也进(jìn)入到(dào)尾声阶(jiē)段(duàn)，接下来苹果(guǒ)新品推(tuī)出或是(shì)行(xíng)业复(fù)苏契机。

　　而在高端制(zhì)造这一领域(yù)中，还有不可忽视(shì)的(de)一环就(jiù)是军工装(zhuāng)备。同时作为成长股三大主阵营“新半军(jūn)”中的(de)重要一(yī)级，军工虽然很难有(yǒu)持(chí)续(xù)性的表现，但也隔三差五会有亮眼的输(shū)出，而华夏的(de)少壮(zhuàng)派基金(jīn)经理万方(fāng)方，是圈内少数同时管理两只(zhǐ)军工主题(tí)的基金经理。

　　以(yǐ)万方(fāng)方管理时间最长的军工安全混合为例(lì)，实际上一(yī)季度他(tā)仅(jǐn)在十大(dà)重仓股中做出了一(yī)处调整(zhěng)，也就是用昊华科技替(tì)代了上(shàng)一(yī)季的新雷能。从整(zhěng)体10只标的所属细分(fēn)来(lái)看，明显中航系乃至航(háng)空航天赛道占据优势。而这一思(sī)路在他管(guǎn)理的(de)高端(duān)装备龙头(tóu)乃至全市(shì)场基金中都体现得(dé)颇为明显。进一步对照(zhào)两(liǎng)只军工(gōng)主题(tí)产品，《红周刊》发现重叠的公司有八(bā)家，惟二的区别是高端装备(bèi)龙头(tóu)中用复旦微电和西部超导替代(dài)了前者中的钢研高纳(nà)和昊华科技(jì)。

　　他在(zài)季报中的阐述思路(lù)清晰：“着重探究(jiū)未来两年(nián)确定性的产业趋(qū)势和高增长的(de)细分赛(sài)道，组合构建(jiàn)从2023年全(quán)年维度在高确定性的航(háng)空发动机赛道、景(jǐng)气度弹性潜力较高的航天导弹产业链、航空(kōng)装备平(píng)台型企业以及(jí)技(jì)术禀赋和壁垒(lěi)高(gāo)筑(zhù)的新材料领域重点(diǎn)投(tóu)入。”

　　（本文(wén)已刊(kān)发于4月(yuè)22日《红周(zhōu)刊》，文中提及个股(gǔ)仅为(wèi)举例分(fēn)析，不做买卖推荐。）

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