近(jìn)日，有焦化企业发(fā)告知函(hán)称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价(jià)通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价(jià)累计(jì)下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合(hé)约下(xià)跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素(sù)共同作用(yòng)的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强预(yù)期在经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色(sè)系商品交易(yì)需求利多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来(lái)自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也(yě)出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于(yú)2020年(nián)1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大(dà)量释放(fàng)削弱了国内煤(méi)企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期(qī)货下(xià)行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色(sè)终端(duān)需求表现(xiàn)一(yī)般，国家(jiā)统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅回(huí)落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链(liàn)的负反馈(kuì)担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭(tàn)成本(běn)端、需(xū)求(qiú)端(duān)均(jūn)有明显利(lì)空(kōng)驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多(duō)因素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关(guān)系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价(jià)自年(nián)初就开始呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区(qū)煤(méi)矿事故(gù)影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不及预期(qī)，钢价(jià)承(chéng)压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传导。因(yīn)此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受(sh天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物òu)访人(rén)士处(chù)获(huò)悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货(huò)市(shì)场信心有所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地的(de)概率较小，主要(yào)原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚(shàng)可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求(qiú)并未(wèi)出(chū)现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为(wèi)，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别而存在很大(dà)差异。相(xiāng)对而言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流(liú)焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一(yī)般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此率先开(kāi)始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过(guò)对(duì)整体市(shì)场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采(cǎi)取低(dī)原(yuán)料(liào)库存(cún)策略，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存均(jūn)处于(yú)往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的(de)减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基(jī)于此种库存格(gé)局，煤焦的议(yì)价(jià)主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤供应短期(qī)内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本周供减需(xū)增，基(jī)本(běn)面边际改善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水日产量依(yī)然维持接(jiē)近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的(de)背景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍(réng)有转弱预期。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际生产成本较低(dī)，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新定价(jià)后(hòu)，预(yù)计进口量(liàng)会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但(dàn)期(qī)货市场氛(fēn)围仍(réng)难言乐观，导致期(qī)货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏(piān)低(dī)，这也使得继(jì)续杀(shā)估值的驱(qū)动明显减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配合近(jìn)期焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢(gāng)材需求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将(jiāng)会再次加重其(qí)供需压力(lì)，需求(qiú)负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原(yuán)材料(liào)端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底部(bù)区间振荡走势(shì)为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需(xū)趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回(huí)升后仍将是板块(kuài)内空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前(qián)煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端(duān)压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)宽(kuān)松(sōng)是(shì)大概(gài)率(lǜ)事(shì)件，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压(yā)低铁水产量的可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌(diē)难(nán)涨(zhǎng)。

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