在华(huá)尔街经济学(xué)家和央行官员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的股票中(zhōng)撤(chè)出(chū)，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等(děng)在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基(jī)金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公(gōng)司的(de)命运取(qǔ)决食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思于(yú)商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显(xiǎn)了主动(dòng)投(tóu)资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去(qù)年(nián)10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这一(yī)立(lì)场表明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有能(néng)力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已(yǐ)经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数据(jù)进一(yī)步证(zhèng)明(míng)，专业人士持(chí)续看空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月份对基(jī)金经理的最新调查(chá)中，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更(gèng)受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成(食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思chéng)为FOMO(害(hài)怕(pà)错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图(tú)表信号配置资产(chǎn)的(de)计算(suàn)机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波(bō)动(dòng)性目(mù)标基金等(děng)系统性资金管理公司近几个月(yuè)增(zēng)加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说(shuō)明这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志(zhì)银行(xíng)称，量(liàng)化(huà)基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量(liàng)投资者的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一(yī)部分归因于(yú)那些对价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者(zhě)还警告称(chēng)，持续数月的(de)股(gǔ)市反弹是不可持续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量化基金(jīn)的需(xū)求(qiú)。另一(yī)方面，新一轮的(de)抛售(shòu)可能会促使量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据(jù)和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报季(jì)的业绩超出预期(qī)，但(dàn)目前来看(kàn)，这还(hái)不足以让(ràng)美国(guó)企业(yè)重回食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联(lián)储官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御(yù)措施，最终可(kě)能会(huì)付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期(qī)性的行业往往在衰退(tuì)前(qián)的(de)6个月内(nèi)表现优异。直到(dào)真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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