5月以来，港股市场仍(réng)在持(chí)续下跌(diē)，最近一个交(jiāo)易日(rì)即5月(yuè)25日主要指数更(gèng)是创出年内收市新低。不过(guò)，虽然多(duō)只投资(zī)港(gǎng)股的ETF产品年内收益告(gào)负，但资金(jīn)越跌(diē)越买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广发(fā)基(jī)金两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年内份额(é)分别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也(yě)持(chí)续增长，最新份(fèn)额更(gèng)是逼近700亿(yì)份。

　　多(duō)位业内人士对此表示(shì)，港(gǎng)股作为离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动性(xìng)相关度较(jiào)高，在基本面及流动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不(bù)过，当前(qián)港(gǎng)股市(shì)场估值水平已(yǐ)处于(yú)历史偏低(dī)水平，具(jù)备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，看好(hǎo)人工智(zhì)能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域(yù)的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年(nián)内份(fèn)额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金合计(jì)净流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产(chǎn)品份额(é)增(zēng)幅明显(xiǎn)，且再创(chuàng)历史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方(fāng)达、富(fù)国基金(jīn)等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)高，并继(jì)续(xù)蝉联(lián)市(shì)场规(guī)模最大的(de)港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负(fù)，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度(dù)缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同(tóng)日(rì)创下年(nián)内收市(shì)新(xīn)低；而(ér)整体看，5月港股市场跌多(duō)涨(zhǎng)少，波动中枢(shū)朝(cháo)下(xià)移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波(bō)动下跌(diē)，广发恒生(shēng)科技ETF基(jī)金(jīn)经理刘(liú)杰分析系(xì)受多个因(yīn)素影响。一(yī)方面(miàn)，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处(chù)于(yú)弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另(lìng)一方面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美(měi)国(guó)债务上限到期带(dài)来的债务违约风(fēng)险也对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互联网以及新经(jīng)济领域上市公司，5月份日(rì)本(běn)正式出台了制造设备管制(zhì)措施，加大了市场对于国内(nèi)科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了(le)5月份港股(gǔ)市(shì)场的表现。

　　诺德(dé)基金基金(jīn)经理(lǐ)张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本面(miàn)以及资(zī)金面(miàn)两(liǎng)方面(miàn)的原因。

　　首先，从(cóng)基本(běn)面角度(dù)来看，去年防疫政策转向(xiàng)后(hòu)市场对(duì)于国(guó)内疫(yì)后复苏有(yǒu)较高的预期，“从(cóng)春节前(qián)后的(de)复苏情况，我们确(què)实(shí)看到由于线下场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国(张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表guó)内经(jīng)济整体相较一季度(dù)环比有所减弱，这也使得(dé)市场对于国内经(jīng)济复(fù)苏预期开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动(dòng)性(xìng)的角度(dù)来(lái)看，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的节(jié)奏出现反复，人民币(bì)汇率也在(zài)持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关(guān)口。港股作为离岸(àn)市场，基(jī)本面主要(yào)跟随国内市场，而(ér)流动性与海外(wài)流动性相关度较(jiào)高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言(yán)，港股从(cóng)Beta的(de)角度是中(zhōng)美(měi)经济相对强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预期(qī)中国经济向上，美(měi)国经济进(jìn)入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实(shí)际结果中美两边的状态变化还是需(xū)要更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)，但(dàn)大(dà)概率还是会发(fā)生的，在这个过程中(zhōng)的波折(zhé)就对(duì)应着人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士(shì)认为，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，并看好人工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技(jì)、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的(de)投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美银行业危机(jī)影响和主要(yào)经济体政策变化扰动(dòng)，今年以来港股持续回(huí)调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着(zhe)国(guó)内(nèi)外流动性压力(lì)持续缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机会得到改善，结合当(dāng)前的低估值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某(mǒu)些(xiē)波动较大且回调较多的细分板块或(huò)许是(shì)值得关注的方向，例如(rú)恒生(shēng)科(kē)技以及(jí)港股创新(xīn)药等，若未来市场进(jìn)一步回(huí)暖，科技(jì)领域、港股创新药(yào)以及(jí)消费复(fù)苏或者更能调动市场的关(guān)注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰(jié)认为(wèi)港股波动性较大，建议投资者通过(guò)定投分散参与，较(jiào)好平(píng)衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更(gèng)符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能有望(wàng)成为(wèi)全球(qiú)投资的主线(xiàn)，推(tuī)动了中美(měi)股市的表现(xiàn)，未来人工智能应(yīng)用或利好(hǎo)科(kē)技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创(chuàng)新(xīn)药是国内医药领(lǐng)域长期具(jù)备相对优势的(de)细分赛道(dào)，对比美国创新药占比医药市场80％的(de)占(zhàn)比，国内占比仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更(gèng)多更(gèng)先进的(de)疗法(fǎ)和创新药，长(zhǎng)期投资价值值得关注(zhù)。此(cǐ)外，港股消(xiāo)费行(xíng)业(yè)也(yě)有(yǒu)望上行。因为目前我国经济总量(liàng)数据(jù)回暖，国内经济长远发展的确(què)定(dìng)性增强，居民可支配收(shōu)入增加，消费信(xìn)心(xīn)正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表(biǎo)示，港股市场是以机构(gòu)和外资为主导的市场，因(yīn)此海外经济数(shù)据对港股(gǔ)资金面会产(chǎn)生较大影响。在当前流动性(xìng)持续承(chéng)压和较(jiào)弱的国际宏(hóng)观环境背景下，短期(qī)港股或(huò)是震(zhèn)荡行情，投资者可以关(guān)注高稳定性且具备估值性价比的标(biāo)的(de)。

　　“当中国经(jīng)济恢复(fù)比预期更强或者美国经济(jì)下(xià)滑比预期更(gèng)快这二者中任(rèn)一(yī)情景(jǐng)发生甚至同时发生时，我(wǒ)们可能就会看(kàn)到人民币汇率(lǜ)的走强(qiáng)，同时港股整体表(biǎo)现也会走强。”中融基(jī)金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随(suí)着市场预期更进一步强化，可以(yǐ)更(gèng)多关(guān)注互联网、创新(xīn)药等高(gāo)弹性板块。因为(wèi)消(xiāo)费品(pǐn)的业(yè)绩差(chà)异很大，建议更(gèng)多(duō)关注个股的性价比(bǐ)与(yǔ)成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金(jīn)张(zhāng)昳(dié)泓直言，从长期维度来看，当下(xià)港股市场具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，当前估(gū)值(zhí)水平仍然位于历(lì)史偏(piān)低水平。从基(jī)本面角度来说，他们(men)认为国内(nèi)经济的复苏(sū)节奏可(kě)能(néng)大概率是一(yī)波(bō)三(sān)折趋势(shì)向上的弱(ruò)复(fù)苏态势，当(dāng)下港股(gǔ)市场已经(jīng)price in经济复苏(sū)较(jiào)弱的相(xiāng)对悲(bēi)观(guān)的(de)预期，往后看随着(zhe)经济的(de)缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会逐步上(shàng)修。而(ér)从流动性(xìng)角度来(lái)看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断(duàn)，但往未来看是(shì)大概率事件(jiàn)，预计(jì)人民币汇率(lǜ)的(de)压(yā)力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我(wǒ)们认为顺周期受益于国内(nèi)经(jīng)济(jì)复(fù)苏的消费、互(hù)联网(wǎng)、医(yī)药等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由于其离岸市场特(tè)性，海外投资人占比较高，受国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场整体波动(dòng)性较(jiào)大，建议投资人可以(yǐ)逢低布(bù)局，更多可以采取基(jī)金(jīn)定投(tóu)的方式投资于港股(gǔ)市(shì)场。

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