财(cái)联社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月后(hòu)，与这次事件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银行和做市(shì)商组成的委员会一致投票通(tōng)过了上述决议(yì)。值得一提的(de)是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投(tóu)票的(de)清(qīng)单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的(de)参考债券（次级债(zhài)）具有同等(děng15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米)地位，并(bìng)以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁(cái)定(dìng)，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持(chí)有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券(quàn)的优(yōu)先(xiān)债(zhài)权人。同时在(zài)2014年(nián)的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发(fā)了大量此(cǐ)类(lèi)债券持(chí)有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见(jiàn)的金(jīn)融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖(mài)方(fāng)索(suǒ)赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常等于(yú)参考资产的面值(zhí)减(jiǎn)去违约后的市(shì)场价值。各个(gè)区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负(fù)责决定在这个地区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手瑞信(xìn)的最新(xīn)评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失(shī)将会由(y15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米óu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银(yín)的(de)战略委员会就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政府的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳(nà)将在合并交(jiāo)易(yì)完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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