金融界5月(yuè)11日消息 央行今(jīn)日发布2023年4月份(fèn)金融数据。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比(bǐ)上月末低(dī)0.3个百分(fēn)点(diǎn)，比上年同(tóng)期高1.9个百分(fēn)点。初步统计，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上(shàng)年同期(qī)多2729亿元(yuán)。其中，对(duì)实(shí)体经济发(fā)放的(de)人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿(yì)元；对实体经济发放的外币贷(dài)款(kuǎn)折(zhé)合人民(mín)币减少319亿元，同比少减441亿元(yuán)。

　　此(cǐ)外，4月(yuè)份人民币存款减少(shǎo)4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元，财(cái)政性存款增加5028亿元，非(fēi)银行业金融机构存款增(zēng)加2912亿(yì)元。4月末，外(wài)币(bì)存款(kuǎn)余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外(wài)币鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点存款减少296亿美元，同比少减192亿美元(yuán)。

　　申万宏(hóng)源速评(píng)认(rèn)为，M2同比(bǐ)回(huí)落，主因居民(mín)存款(kuǎn)13个(gè)月以来同比首(shǒu)次转为减少，但更可能重回表外(wài)资产，而非用于消(xiāo)费，消费在(zài)二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民贷款13个月(yuè)以(yǐ)来(lái)首次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对此(cǐ)，中信证券点评如下：在经历了(le)一季度的爆发式(shì)增(zēng)长后，信贷在4月明(míng)显回落(luò)。从结构上来看(kàn)，居民(mín)部门再次“缩(suō)表”，不(bù)过企业中长期贷(dài)款有较强韧性。信贷回落可能是(shì)因为一季度透(tòu)支了部(bù)分银行信贷额度和企(qǐ)业信贷需求，而且4月地产(chǎn)销售(shòu)也边际走(zǒu)弱。社融增速与上(shàng)月持平(píng)，非标(biāo)融资持续好转。M2增速在高基数(shù)下回落。

　　申万宏(hóng)源申(shēn)万(wàn)宏(hóng)源认为，M2同比回落主因居(jū)民存(cún)款13个月以来同比首次转为减少，但更可能(néng)重回表外资(zī)产，而(ér)非用于消费，消(xiāo)费在二季度同样处(chù)于“N型”第二步中(zhōng)。4月(yuè)M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至(zhì)12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月以来(lái)首次转(zhuǎn)负。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿(yì)，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛0.5个(gè)百(bǎi)分点至7.6%，主要源于个(gè)人存(cún)款的流出而非(fēi)企业活期存(cún)款大幅改(gǎi)善，和(hé)地产(chǎn)销(xiāo)售的再度转冷(lěng)有关。

　　4月份(fèn)人民币存款大幅减少(shǎo)的问题(tí)，中信证券认为是季(jì)节性波动。因(yīn)为银(yín)行倾向(xiàng)于让理财产(chǎn)品在季(jì)末到期，使资(zī)金回(huí)流成存款，以应(yīng)对考核，然(rán)后(hòu)在(zài)下季初发行新的理财产品承接。因(yīn)此居民存款在季(jì)末季(jì)初(chū)常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点(diǎn)，或许反(fǎn)映了企业经营(yíng)活跃(yuè)度有所提升(shēng)。

　　招商(shāng)宏(hóng)观(guān)与中信证券看(kàn)法较为(wèi)一致，招商宏观表示居民存款(ku鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点ǎn)减少符(fú)合季节性规律。在本(běn)月数据中，居民端出现了新增存款，新增贷(dài)款同时收(shōu)缩的情况。从历史规律来看，4月及7月一般是(shì)居民存款(kuǎn)减少(shǎo)的时点。以4月为例，今年1.2万亿居民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少(shǎo)1.57万亿）。目(mù)前无法从4月数据得出(chū)类似居民(mín)加速偿还房贷等结论(lùn)。

　　对于居民存款的(de)去向问(wèn)题，申万(wàn)宏源分析认(rèn)为(wèi)4月居(jū)民存款减(jiǎn)少(shǎo)更可能去向表外资产，而(ér)非消费领域(yù)。

　　对(duì)于4月的信(xìn)贷(dài)结(jié)构问题，招商(shāng)宏观表示在放缓的信贷投放(fàng)中，结构(gòu)特征依(yī)然明显(xiǎn)。企(qǐ)业中长期贷款贡献了新增信(xìn)贷的绝大部(bù)分，居(jū)民(mín)端中长(zhǎng)期信贷出现收缩。这种结(jié)构特征反映了居民端在前期购房需求脉冲式释放后(hòu)信心仍然不足的情(qíng)况。如果没有进一步的政策支撑，不排除居民端新增信贷量会(huì)持续维持在低位(wèi)。

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