北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两(反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗liǎng)个(gè)月(yuè)连续环比(bǐ)下降(jiàng)的(de)节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压(yā)的(de)美国地区银行股也获得(dé)喘息(xī)的机会(huì)。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期(qī)货反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗短线走低，美元(yuán)指数短(反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了(le)有利(lì)的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就(jiù)业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其他劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首次(cì)申请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继(jì)续(xù)看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可(kě)能(néng)降(jiàng)息(xī)，这导致(zhì)美(měi)元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示(shì)加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数(shù)据(jù)超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美(měi)国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业(yè)数据和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意味着(zhe)美联(lián)储可能会(huì)在较长时间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得(dé)提振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美(měi)国银(yín)行(xíng)系(xì)统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银(yín)行融(róng)资(zī)成本(běn)正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升(shēng)反(fǎn)映出(chū)一(yī)定的韧(rèn)性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消(xiāo)费者需(xū)求(qiú)较高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度(dù)有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去(qù)年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的(de)白(bái)银(yín)因(yīn)需(xū)求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费(fèi)较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息(xī)前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利(lì)率或将(jiāng)继(jì)续下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能(néng)会维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当前(qián)看多(duō)观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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