财联(lián)社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显(xiǎn)的(de)淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)的“兵(bīng)家(jiā)必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是(shì)值得投(tóu)资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营收突破百亿(yì)元。但(dàn)包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤(pí)酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本(běn)土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生证券(quàn)王(wáng)言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利(lì)润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在中国(堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释guó)市(shì)场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京(jīng)的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰(lán)州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗(luó)列(liè)五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、1堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释0.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等(děng)水平，市场集(jí)中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后(hòu)头部企业(yè)将有望(wàng)进一步提升(shēng)盈(yíng)利(lì)水平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变(biàn)，经过一段时间(jiān)的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威(wēi)英(yīng)博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于(yú)去年的(de)水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士(shì)伯(bó)在华运营(yíng)啤(pí)酒资(zī)产唯(wéi)一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在中国多个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了(le)高端化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤(pí)酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北(běi)的大(dà)绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到了，各(gè)种纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出(chū)，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对(duì)上游(yóu)成本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议(yì)价能力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高(gāo)端(duān)化转型已(yǐ)多次实施(shī)提(tí)价(jià)举(jǔ)措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加速(sù)各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构优化(huà)、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱(ruò)于成(chéng)本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提价，近(jìn)几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域(yù)由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价(jià)从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推出(chū)千元(yuán)啤酒，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传(chuán)奇(qí)”，百威啤(pí)酒的“大(dà)师传奇”，都是为了(le)继续突破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在(zài)2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端(duān)化势能锐不(bù)可当(dāng)。产品(pǐn)端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一步提(tí)升中(zhōng)档崂山(shān)品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产品结构(gòu)持续升(shēng)级(jí)。随着23年现饮场景全面(miàn)复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要(yào)销量(liàng)来(lái)自中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华(huá)润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也(yě)才(cái)30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及(jí)超高端产品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司(sī)提(tí)价空间较大，高端化完成后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售(shòu)业(yè)态的落地生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成(chéng)本(běn)优化(huà)之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力(lì)及空间(jiān)，且(qiě)目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于(yú)精(jīng)酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋(qū)势，产品风味及应用场景布局多元化(huà)企业(yè)，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业(yè)新引(yǐn)领者。

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