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丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

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　　一、“中特估”投资范式(shì)之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是(shì)包括能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商在内的“中特估(gū)”方(fāng)向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商PB估值分别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历年初(chū)以来的大(dà)幅上涨后，当(dāng)前这些板块估(gū)值仍处(chù)于历史(shǐ)平均水(shuǐ)平(píng)附近(jìn)。2）与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营商股息率显著高(gāo)于(yú)市(shì)场整体(tǐ)，较高的(de)分红也成为其进可攻、退(tuì)可守的重要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之(zhī)二(èr)：政策的持(chí)续支撑(chēng)和催化

　　政策(cè)持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带(dài)一路”和运营商(shāng)板块修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一路(lù)”：在“一带一路(lù)”十周年(nián)之际，从沙(shā)伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴(bā)联合声(shēng)明等，以及后续5月召开在即(jí)的第三(sān)届“一带一路”国际合作高(gāo)峰论(lùn)坛，“一(yī)带一(yī)路”相(xiāng)关利好不断，板块行(xíng)情得到催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营(yíng)商：去(qù)年10月以来，数(shù)字(zì)经(jīng)济上升(shēng)为国(guó)家(jiā)战略，相关政策密集出台。今(jīn)年国务院改组又新设国家(jiā)数据局。运营商作为(wèi)“数(shù)字经(jīng)济”的基础(chǔ)设施，持续得到催(cuī)化。

　　丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色ng>三、“中特估(gū)”投资范式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值的(de)全年宏观主线(xiàn)驱动盈利(lì)能(néng)力修(xiū)复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链作为原材(cái)料高度依(yī)赖海外(wài)供应、同(tóng)时下游需(xū)求基本集中在国内市(shì)场的方向之(zhī)一，将(jiāng)充分受益于人民币升值的(de)宏观趋势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领域需(xū)求预期回暖，能源产业链尤(yóu)其是(shì)行业龙(lóng)头盈利已(yǐ)在(zài)修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式(shì)，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营(yíng)商等之外(wài)，当前我(wǒ)们(men)建议关注机(jī)械（造船）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行等细(xì)分方(fāng)向。

　　1）机械（造(zào)船(chuán)）：船(chuán)舶制造业(yè)作为国(guó)家(jiā)重点(diǎn)支持的战略(lüè)性(xìng)产业之(zhī)一(yī)，近年来经历(lì)了行业调整和产能过剩的(de)困境，但(dàn)近期板块景(jǐng)气已在改善：一方(fāng)面，随着(zhe)全球航运市场(chǎng)需求正在增长，带来包(bāo)括化学品船(chuán)与成品油轮船的订单大幅(fú)提升。另一(yī)方面，国企改革推动造船企业重组(zǔ)整合和产能优化之下，国内(nèi)船舶制造业(yè)已在逐步实现结构(gòu)调整和(hé)产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确(què)定(dìng)性强，承诺高分红，类债属性突出。经济(jì)增速下行，高速公(gōng)路、铁(tiě)路(lù)、港口资产稳健性凸(tū)显，业绩成长及确(què)定性较高。同时近(jìn)几(jǐ)年(nián)，高速公路及铁路板(bǎn)块(kuài)上市公司更加注重(zhòng)投(tóu)资人回报(bào)，多家公司(sī)发布(bù)股东回(huí)报计划，大幅提高分红比(bǐ)例以(yǐ)及承(chéng)诺未来几年高分红(hóng)水平，给(gěi)投资人(rén)带来(lái)确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资(zī)需(xū)求回暖(nuǎn)，基(jī)本面有支撑，板块(kuài)估值也具备修复(fù)空间。2023年以来，信(xìn)贷(dài)需(xū)求连续(xù)三个月超预(yù)期回暖，在稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)和扩投资的政策基调下，后续信贷、社(shè)融仍有望平稳增长。此外，作(zuò)为业绩稳定且高分红的板块(kuài)，当(dāng)前银行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较低位置，修复(fù)空间较大。